TC Energy(TRP) a déclaré un EBITDA comparable de 2,7 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, en hausse par rapport aux 2,4 milliards de dollars de l'année précédente, reflétant des contributions plus substantielles de son réseau de gazoducs et l'achèvement d'actifs majeurs tels que le Southeast Gateway Pipeline au Mexique. Le bénéfice comparable s'est élevé à 0,8 milliard de dollars, soit 0,77 dollar par action, conformément aux attentes, tandis que le bénéfice net attribuable aux actions ordinaires s'est élevé à 0,8 milliard de dollars, soit 0,78 dollar par action.
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Le PDG François Poirier a réaffirmé la prévision de TC Energy d'une croissance annuelle de l'EBITDA de 5 à 7 % jusqu'en 2028, citant les actifs de pipeline et les partenariats de production d'énergie à long terme et sous contrat comme étant le fondement de ses rendements prévisibles. La société a sanctionné 0,7 milliard de dollars supplémentaires de nouveaux projets de croissance au cours du trimestre, ce qui porte le total des développements sanctionnés au cours de l'année écoulée à 5 milliards de dollars, dont la plupart sont garantis par des contrats d'achat ferme de 20 ans ou des contrats de coût de service.
Le conseil d'administration a déclaré un dividende trimestriel de 0,85 $ par action, soit 3,40 $ annualisés, marquant 25 années consécutives de croissance du dividende. TC Energy continue de mettre l'accent sur la discipline en matière de capital, en maintenant un programme d'investissement sécurisé de 21 milliards de dollars avec une visibilité claire sur les flux de trésorerie futurs et un bilan solide soutenu par 7,9 milliards de dollars de facilités de crédit engagées.
Histoire financière
Les résultats du troisième trimestre 2025 ont renforcé la capacité de TC Energy à croître de manière rentable sans augmenter les risques. Le revenu total a augmenté de 10 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 3,7 milliards de dollars, reflétant l'amélioration de l'utilisation et des ajustements tarifaires dans ses réseaux de gazoducs canadiens, américains et mexicains. La croissance de 242 millions de dollars du BAIIA comparable est attribuable à l'augmentation des tarifs de transport sur les réseaux de Columbia Gas et de NGTL, ainsi qu'à la montée en puissance du pipeline Southeast Gateway au Mexique.
| Métrique | Q3 2025 | Variation en glissement annuel | Commentaire |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | 3,7 MILLIARDS DE DOLLARS CANADIENS | +10% | Forte croissance du transport de gaz |
| Revenu net (attribuable aux actions ordinaires) | 0,8 MILLIARD DE DOLLARS CANADIENS | -38% | Reflète les désinvestissements et les vents contraires du taux de change |
| BAIIA comparable | 2,7 MILLIARDS DE DOLLARS CANADIENS | +13% | Tiré par les segments du gaz et de l'électricité |
| BPA comparable | C$0.77 | -10% | Légère baisse due à des cessions |
| Dépenses d'investissement (cumul annuel) | 5,8 MILLIARDS DE DOLLARS CANADIENS | Sans changement | Maintien de l'accent sur les actifs réglementés |
| Dividende annualisé | C$3.40 | +5% | 25e augmentation annuelle consécutive |
| Dette nette | 56 MILLIARDS DE DOLLARS CANADIENS | Stable | Effet de levier stable inférieur à 5 fois l'EBITDA |
| Programme de capital garanti | 21 MILLIARDS DE DOLLARS CANADIENS | - | Projets à long terme jusqu'en 2030 |
Le bénéfice par action (BPA) comparable de la société a légèrement diminué d'une année sur l'autre, passant de 0,86 $ à 0,77 $, en raison de la cession d'actifs et des effets de change, mais les flux de trésorerie sous-jacents provenant des opérations sont restés robustes. TC Energy a généré 3,9 milliards de dollars de fonds d'exploitation au cours des neuf premiers mois de l'année, finançant à la fois les dividendes et les investissements en capital sans augmentation significative de la dette nette.
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Contexte général du marché
Les perspectives financières actualisées de TC Energy jusqu'en 2028 reflètent les fondamentaux solides de l'infrastructure nord-américaine de gaz naturel et d'électricité. Avec 17 milliards de pieds cubes par jour de capacité de gazoduc en cours de développement, la direction a souligné que l'augmentation des exportations de gaz des États-Unis, la demande des centres de données et le passage à une production d'électricité à faible teneur en carbone sont des moteurs de croissance clés à long terme.
L'accent mis par la société sur les projets à faible risque et à contrat à long terme continue de la différencier de ses pairs. Près de 95 % de son excédent brut d'exploitation (EBITDA) repose sur des contrats au coût du service ou des contrats "take-or-pay", ce qui limite l'exposition aux prix des matières premières. Avec la modération de l'inflation et la stabilisation des taux d'intérêt, le profil prévisible des flux de trésorerie de TC Energy la place en bonne position pour assurer une croissance stable des bénéfices et des dividendes au cours de la décennie.
1. Les gazoducs sont le moteur de la croissance de l'entreprise
L'épine dorsale du portefeuille de TC Energy reste son réseau nord-américain de gazoducs, qui a connu une augmentation du débit et des ajustements tarifaires sur les réseaux de NGTL et de Columbia Gas. L'EBITDA de Canadian Natural Gas a atteint 913 millions de dollars canadiens, contre 845 millions de dollars canadiens l'année précédente, grâce à des projets d'expansion et à des revenus d'exploitation. Aux États-Unis, Columbia Gas a enregistré des bénéfices plus élevés grâce à de nouvelles structures tarifaires et à des projets d'augmentation de la capacité.
Cette croissance régulière des pipelines met en évidence la force d'exécution de TC Energy sur les marchés réglementés. Avec le Southeast Gateway et de multiples expansions aux États-Unis maintenant opérationnelles, la société vise 4 milliards de dollars en ajouts de capacité en 2026. Ces actifs sont conçus pour répondre à la demande croissante des terminaux GNL et des clients du secteur de la production d'électricité, ce qui renforce leur rôle en tant qu'acteurs clés de la transition énergétique en Amérique du Nord.
2. Les solutions en matière d'électricité et d'énergie augmentent la visibilité
Au-delà des pipelines, le segment des solutions énergétiques et de production d'énergie de TC Energy continue de créer de la valeur grâce à son partenariat avec Bruce Power, le plus grand producteur nucléaire du Canada. Bruce Power a généré des flux de trésorerie constants, car ses projets de prolongation de la durée de vie se déroulent comme prévu, y compris les remises à neuf majeures des unités 3, 4 et 5, prévues entre 2026 et 2030. Chaque projet de modernisation renforce l'exposition de TC Energy à une production de base fiable et non polluante.
Cette division devient de plus en plus importante à mesure que la décarbonisation s'accélère au Canada et aux États-Unis. La direction s'attend à ce que le BAIIA du secteur de l'électricité augmente de 6 à 8 % par an jusqu'en 2028, grâce à l'augmentation des paiements de capacité et à la stabilité des contrats à long terme avec la Société indépendante d'exploitation du réseau d'électricité de l'Ontario (SIERE). L'activité ajoute de la diversification et fournit un contrepoids à la volatilité liée aux matières premières sur les marchés de l'énergie.
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3. Solidité du bilan et pérennité des dividendes
La flexibilité financière reste une force déterminante pour TC Energy. La société a déclaré un ratio d'endettement équivalent à CET1 inférieur à 5x, soutenu par plus de 7,9 milliards de dollars canadiens de facilités de crédit engagées et l'accès à 2 milliards de dollars canadiens supplémentaires dans les filiales. L'émission récente de titres de créance, dont 1,6 milliard de dollars US de billets de premier rang assortis d'un coupon moyen de 5,6 %, a permis de refinancer les échéances sans accroître l'effet de levier global.
Cette stabilité du bilan soutient à la fois l'objectif de croissance annuelle du dividende de 3 à 5 % et l'investissement soutenu en capital. Avec 21 milliards de dollars de projets garantis et un pipeline visible d'opportunités de croissance réglementées, TC Energy reste positionnée pour maintenir des rendements prévisibles tout en réduisant l'exposition au risque. Pour les investisseurs axés sur les revenus, le rendement de 4,5 % de la société et son historique de fiabilité des dividendes offrent un attrait à long terme.
Le point de vue de TIKR
La performance de TC Energy au troisième trimestre a réaffirmé sa réputation d'exécution régulière, de croissance à faible risque et de flux de trésorerie prévisibles. Avec des pipelines réglementés qui génèrent des bénéfices, un historique de dividendes stable et une exposition diversifiée par le biais de Bruce Power, la société a construit l'un des modèles d'entreprise les plus durables dans le secteur intermédiaire nord-américain.
La prolongation de ses perspectives de croissance annuelle de l'EBITDA de 5 à 7 % jusqu'en 2028 témoigne de la confiance dans la visibilité des projets et la solidité du bilan. Bien que les retards politiques ou l'inflation des coûts puissent exercer une pression à court terme, le portefeuille de contrats de TC Energy et son programme de capital discipliné en font une valeur sûre pour les investisseurs en quête de stabilité sur des marchés de l'énergie volatils.
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À environ 75,70 $CAN l'action, TC Energy se négocie à environ 10,5 fois les bénéfices à venir et offre un rendement de 4,5 %, ce qui correspond à sa fourchette d'évaluation historique. La combinaison d'une croissance régulière du pipeline, d'un flux de trésorerie stable et de dividendes fiables favorise une détention à long terme, bien qu'une hausse limitée à court terme tempère le profil risque/rendement. Les investisseurs qui recherchent la stabilité des revenus peuvent continuer à détenir le titre, tandis que les nouveaux acheteurs peuvent attendre un point d'entrée plus attractif.
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