Home Depot vs Lowe's : Quel géant de la rénovation est le plus avantageux ?

Principaux enseignements :

• Home Depot est le plus important des deux, avec un chiffre d'affaires de 164,7 milliards de dollars pour l'exercice 2025, et environ la moitié de ses ventes provenant d'entrepreneurs professionnels. Lowe's a réalisé un chiffre d'affaires de 86,3 milliards de dollars au cours de la même période, avec une clientèle davantage tournée vers le bricolage.
• Les analystes s'attendent à ce que les deux sociétés augmentent leurs revenus à un rythme moyen à un chiffre, HD prévoyant environ 4 % par an et Lowe's environ 6 %, mais les marges d'exploitation des deux sociétés restent proches de 12 % et le flux de trésorerie disponible continue de refléter la faiblesse persistante du marché de l'immobilier.
• Sur la base de nos hypothèses d'évaluation, l'action HD pourrait raisonnablement atteindre environ 420 dollars par action au début de 2029 pour un rendement total d'environ 33 %, tandis que l'action LOW pourrait atteindre environ 296 dollars au cours de la même période pour un rendement total d'environ 31,5 %.

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Qu'est-ce qui se passe ?

Home Depot (HD) est le plus grand détaillant de produits de rénovation aux États-Unis. La société exploite environ 2 300 magasins et a déclaré un chiffre d'affaires de 164,7 milliards de dollars pour l'exercice 2025. Ses clients sont à la fois des particuliers et des entrepreneurs professionnels tels que des plombiers, des peintres et des rénovateurs. Près de la moitié des ventes de HD proviennent de ce segment professionnel, et l'entreprise a donc investi massivement pour le servir.

Lowe's (LOW) est la deuxième chaîne de magasins de bricolage aux États-Unis. Elle exploite environ 1 700 magasins et a réalisé un chiffre d'affaires de 86,3 milliards de dollars pour l'exercice 2025. L'entreprise s'adresse davantage aux consommateurs bricoleurs, mais son PDG, Marvin Ellison, a intensifié ses efforts pour pénétrer le marché professionnel.

Lowe's a récemment élargi son partenariat de financement avec Synchrony et l' intégration de sa chaîne d'approvisionnement avec RELEX Solutions, tous deux ciblant le marché des professionnels.

Les deux entreprises sont actuellement confrontées au même problème de fond. Les taux hypothécaires élevés ont ralenti les ventes de logements et fait baisser la demande de grands projets de rénovation. Mais le parc immobilier américain vieillissant nécessite encore des travaux d'entretien et de réparation, de sorte que la demande a un plancher.

Voici pourquoi la compréhension des différences entre ces deux secteurs d'activité est si importante pour les investisseurs aujourd'hui.

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Home Depot réalise plus de chiffre d'affaires, mais les deux détaillants voient leurs marges se réduire

Le chiffre d'affaires de Home Depot est passé de 132,1 milliards de dollars pour l'exercice 2020 à 164,7 milliards de dollars pour l'exercice 2025, soit une hausse de près de 25 %. Mais les marges d'exploitation ont évolué dans la mauvaise direction. La marge d'exploitation de HD a culminé à environ 15,3 % et est tombée depuis à environ 12,7 % aujourd'hui. L'augmentation des frais de vente et d'administration, liée en partie à l'intégration de SRS Distribution, a accentué la pression sur la rentabilité.

Le flux de trésorerie disponible de HD a également été mis sous pression au cours des dernières périodes. Le FCF de HD a culminé à 17,9 milliards de dollars au cours de l'exercice 2023 et a chuté depuis à 12,6 milliards de dollars au cours de l'exercice 2025. L'acquisition de SRS Distribution, un important distributeur de matériaux de construction, a entraîné des sorties de capitaux et des coûts d'intégration. Pourtant, la stratégie de croissance axée sur la productivité qui sous-tend cette opération soutient toujours la thèse des revenus à long terme.

Lowe's raconte une histoire différente en ce qui concerne les revenus. Les ventes ont culminé à environ 97,1 milliards de dollars et sont depuis redescendues à 86,3 milliards de dollars, en raison du ralentissement de l'activité dans le secteur de l'immobilier et de la baisse des dépenses importantes. Les marges d'exploitation de Lowe's ont culminé à 13,5 %, mais se sont également réduites, tombant à 11,8 % dernièrement. Le FCF est toutefois resté relativement stable, s'établissant à 7,7 milliards de dollars pour l'exercice 2025.

En termes de marge, Home Depot devance Lowe's d'environ un point de pourcentage. Mais les deux entreprises sont confrontées aux mêmes vents contraires et l'écart s'est réduit.

La conversion du FCF de Lowe's reste également efficace par rapport à son chiffre d'affaires, malgré sa plus petite taille. La comparaison des marges entre ces deux détaillants est donc plus étroite que ne le suggèrent les chiffres clés.

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Home Depot affiche un multiple élevé, mais Lowe's se négocie près du bas de sa fourchette

Home Depot se négocie actuellement à environ 21 fois les bénéfices prévisionnels et à environ 14,8 fois l'EV/EBITDA prévisionnel. L'EV/EBITDA mesure la valeur totale de l'entreprise par rapport aux bénéfices d'exploitation et permet de comparer des entreprises ayant des niveaux d'endettement différents.

Ces deux multiples se situent bien au-dessus des niveaux actuels de Lowe's et reflètent l'avantage d'échelle dont bénéficie HD auprès des clients Pro. Les investisseurs ont toujours payé une prime pour HD parce que ses relations avec les entrepreneurs génèrent des commandes plus importantes et plus prévisibles.

Lowe's se négocie à environ 18 fois les bénéfices à terme et à environ 13 fois la valeur de l'excédent brut d'exploitation (EV/EBITDA) à terme. Ces deux multiples se situent dans la partie inférieure de la fourchette historique de Lowe. Pour situer le contexte, le ratio C/B NTM de Lowe's a atteint environ 21 fois au début de 2026, mais il s'est comprimé depuis pour atteindre environ 18 fois. Cette compression reflète la baisse significative de l'action par rapport à son plus haut de 52 semaines.

La prime de Home Depot par rapport à Lowe's s'élève à environ 3 tours sur les bénéfices prévisionnels et à environ 2 tours sur l'EV/EBITDA. Mais ces écarts se sont réduits au cours des derniers mois, alors que le propre multiple de Home Depot s'est comprimé par rapport à ses sommets antérieurs. Le ratio C/B NTM de HD a atteint environ 25x au début de l'année 2026 et est tombé depuis à environ 21x. Le marché a donc réévalué les deux détaillants à la lumière de la baisse de la demande de logements.

Lowe's offre également un rendement FCF à terme légèrement plus élevé, à environ 5,8 %, contre 5,0 % pour HD. Le rendement du FCF mesure la quantité de liquidités gratuites générées par une entreprise par rapport à sa valeur de marché, de sorte qu'un rendement plus élevé signifie plus de valeur par dollar investi.

Home Depot rapporte actuellement environ 3,0 % sur son dividende, et Lowe's environ 2,2 % au prix d'aujourd'hui. Les investisseurs axés sur les revenus peuvent donc considérer que le dividende de HD est l'option la plus intéressante aux niveaux actuels.

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Les deux modèles de rendement indiquent une hausse similaire au cours des trois prochaines années

Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Home Depot sur la base de sa stratégie de croissance axée sur les produits et du redressement progressif de ses marges.

Sur la base d'estimations d'une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 4 %, de marges d'exploitation d'environ 13 % et d'un multiple C/B normalisé de 21x, le modèle prévoit que l'action HD pourrait passer de 315 $ à environ 420 $ par action.

Cela représenterait un rendement total de 33 % et un rendement annualisé de 11 % au cours des 2,7 prochaines années.

Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Lowe's sur la base de l'expansion continue de son segment Pro et de sa discipline en matière de coûts.

Sur la base d'estimations d'une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 5 %, de marges d'exploitation d'environ 12 % et d'un multiple C/B normalisé d'environ 18 fois, le modèle prévoit que l'action LOW pourrait passer de 225 $ à environ 296 $ par action.

Cela représenterait un rendement total de 31,5 % et un rendement annualisé d'environ 10,5 % au cours des 2,7 prochaines années.

Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous constatons que HD et LOW affichent des rendements annuels similaires, de l'ordre de 10 à 11 %. Mais le modèle de HD dépend davantage du rétablissement des marges vers les niveaux historiques.

Le modèle de Lowe repose quant à lui sur une croissance légèrement plus rapide du chiffre d'affaires à un multiple plus faible. Les deux résultats sont plausibles, mais le rythme de la reprise du marché du logement reste la variable clé pour chaque titre.

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Lequel des deux acheter ?

Home Depot est le leader incontesté de cette comparaison. Avec un chiffre d'affaires annuel de 165 milliards de dollars, il génère près de deux fois ce que Lowe's gagne. L'acquisition de SRS Distribution lui confère également un avantage significatif dans le domaine des entrepreneurs professionnels. De plus, le segment Pro a tendance à générer des commandes plus importantes, une meilleure prévisibilité et des dépenses récurrentes plus fiables.

Lowe's traverse une période de transition opérationnelle. Le chiffre d'affaires a baissé par rapport à son apogée et les marges se sont comprimées, mais Lowe's génère toujours un flux de trésorerie disponible important. Le PDG Marvin Ellison a supprimé 600 emplois au début de l'année 2026 et a renforcé les capacités Pro et numériques de l'entreprise. Il faudra peut-être du temps pour que ces mesures se traduisent clairement dans les résultats financiers.

Si le marché du logement américain se stabilise, les deux entreprises devraient bénéficier d'une reprise des dépenses de rénovation. L'écosystème Pro de Home Depot lui permet de capter en premier les dépenses de rénovation des entrepreneurs. À l'avenir, Home Depot pourrait intéresser davantage les investisseurs qui préfèrent l'échelle et les dividendes. Et Lowe's pourrait intéresser ceux qui préfèrent un multiple plus faible et une croissance estimée plus rapide à court terme.

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