Principaux enseignements :
- Leadership en matière d'infrastructure : Enagás (ENG) passe du statut de gestionnaire de réseau de transport de gaz traditionnel à celui de leader européen de l'infrastructure de l'hydrogène vert.
- Projection de prix : Notre modèle suggère une trajectoire vers 18,96 € par action d'ici décembre 2029.
- Rendements attendus : Cet objectif implique un solide rendement annualisé (TRI) de 9,5 % dans notre scénario intermédiaire.
- Réduction des risques financiers : L'entreprise a réussi à réduire sa dette nette à 2,29 milliards d'euros, créant ainsi la flexibilité nécessaire à la transition énergétique.
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Enagás(ENG) est au cœur de la quête d'autonomie énergétique stratégique de l'Europe. Alors que le système gazier espagnol continue de se distinguer par sa flexibilité, la société tire parti de son expertise pour diriger le développement du corridor H2med, qui relie la péninsule ibérique à la France et à l'Allemagne.
L'action se négocie actuellement à 13,15 euros, le marché mettant en balance la stabilisation du cadre réglementaire en Espagne et l'intensité capitalistique de la transformation de l'entreprise.
Le PDG Arturo Gonzalo a récemment fait état d'une solide performance avec 329,3 millions d'euros d'EBITDA, grâce à une demande robuste et à la cession réussie de participations non essentielles.
Ce que dit le modèle pour l'action ENG
Nous avons évalué le potentiel d'Enagás à l'horizon 2029, en tenant compte de la transition vers de nouvelles sources de revenus réglementaires basées sur l'hydrogène.
En utilisant une prévision de croissance des revenus (CAGR) de (2,8%) et des marges d'exploitation de 41,7%, notre modèle prévoit un prix cible de 14,12 € à la fin de 2027. À long terme, notre modèle avancé suppose une réévaluation au fur et à mesure que les projets d'hydrogène atteignent les décisions finales d'investissement (FID), ce qui conduit à un prix cible de 18,96 € d'ici 2029.
Cela suppose un multiple P/E de sortie de 13,9x, s'alignant sur la moyenne historique de la société sur 10 ans.
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Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action ENG :
1. Croissance du chiffre d'affaires : -2,8
Enagás fait l'objet d'une réinitialisation structurelle, passant d'un opérateur gazier traditionnel à un leader européen de l'hydrogène vert. Ce déclin reflète le désinvestissement d'actifs hérités pour concentrer le capital sur le corridor H2med et une colonne vertébrale de 2 600 km.
L'entreprise s'attend à ce que le cadre réglementaire se stabilise et que l'infrastructure de l'hydrogène bénéficie de taux de rémunération compris entre 6,5 % et 7 %. L'échange de péages gaziers contre des revenus à long terme pour l'hydrogène permet de créer un flux de trésorerie de meilleure qualité sur plusieurs décennies.
Nous avons utilisé une prévision de -2,8 %, reflétant la phase de désinvestissement stratégique et la volonté de devenir la principale plaque tournante de l'hydrogène en Europe.
2. Marges d'exploitation : 41.7%
Enagás reste un GRT très efficace, qui maintient une discipline stricte en matière de coûts tout en gérant l'ingénierie complexe de ses nouveaux corridors. Les opérations sont soutenues par des filiales qui ont contribué à hauteur de 80,1 millions d'euros à l'EBITDA au premier semestre 2025, confirmant ainsi la solidité opérationnelle.
La réduction des risques financiers a permis de ramener la dette nette à 2,29 milliards d'euros, ce qui offre une certaine souplesse pour les projets de transition énergétique à grande échelle. En obtenant des subventions de l'UE et des péages réglementaires, l'entreprise s'assure que son pivot "molécule verte" reste à forte marge.
La direction vise des marges durables grâce à un plan stratégique qui équilibre l'innovation agressive avec son rôle stable de service public.
3. Multiple P/E de sortie : 13,9x
L'action ENG se négocie avec une décote pendant sa transition, mais notre modèle suppose un retour aux normes historiques en matière d'infrastructure.
Nous supposons un P/E de sortie de 13,9x, s'alignant sur sa moyenne de 10 ans alors que les projets d'hydrogène atteignent les décisions finales d'investissement.
Le positionnement stratégique dans l'autonomie énergétique de l'Europe et un bilan réduit de la dette devraient soutenir des valorisations stabilisées au fur et à mesure que l'entreprise met en œuvre sa vision.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios jusqu'en 2029 présentent un profil risque/rendement convaincant (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Cas faible: si les tarifs réglementaires sont plus bas ou si l'adoption de l'hydrogène est retardée → 6,2 % de rendement annuel.
- Cas moyen: si l'entreprise obtient des subventions de l'UE pour H2med et atteint ses objectifs d'endettement → 9,5 % de rendement annuel.
- Cas élevé: si l'Espagne devient la principale plaque tournante de l'hydrogène vert en Europe → rendement annuel de 12,2 %.
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Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Enagás à partir de maintenant ?
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Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
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Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
