Stats clés pour l'action Ford
- Cours actuel : 11,60
- Prix cible (moyen) : $19.58
- Objectif (moyen) : $14.09
- Rendement total potentiel (moyenne) : +68.8%
- TRI annualisé (moyenne) : 8,90% / an
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Ford (F) a chuté de 22,31% par rapport à son plus haut d'un an, atteignant ce plus bas le 30 mars 2026, et se situe 12% en dessous de son niveau d'ouverture de l'année.
Les baissiers évoquent une perte annuelle de 4,8 milliards de dollars, des tarifs douaniers récurrents et deux années consécutives de distorsion des bénéfices. Les optimistes voient un chiffre d'affaires de 187 milliards de dollars, un rendement du dividende de 5,2 % et un ratio cours/bénéfice à terme de 7,62x proche d'un plancher pluriannuel.
La tension s'est accentuée le 2 avril 2026, lorsque le président Trump a annoncé des droits de douane de 25 % sur toutes les automobiles et pièces détachées importées.
Le PDG de Ford, Jim Farley, a qualifié ces droits de "défi le plus important auquel notre industrie ait été confrontée depuis des décennies", estimant qu'ils coûteraient environ 1,5 milliard de dollars en EBIT ajusté cette année. Le Center for Automotive Research prévoit des coûts supplémentaires combinés d'environ 41,7 milliards de dollars pour Ford, GM et Stellantis en raison du nouveau paquet tarifaire.
Cette annonce est intervenue moins de deux mois après la publication des résultats de Ford pour le quatrième trimestre 2025, le 10 février 2026, où M. Farley a déclaré aux analystes que l'entreprise avait généré "6,8 milliards de dollars d'EBIT ajusté pour l'ensemble de l'année", y compris un effet de tête de Novelis de 2 milliards de dollars et un impact tarifaire net de 2 milliards de dollars.
La directrice financière Sherry House a confirmé que sans une inversion surprise du crédit tarifaire en fin d'année, l'EBIT de l'année entière aurait atteint 7,7 milliards de dollars.
L'action a augmenté de 2,06 % le jour de la publication des résultats, malgré l'échec. Pour 2026, Ford prévoyait un EBIT ajusté de 8 à 10 milliards de dollars et un flux de trésorerie disponible ajusté de 5 à 6 milliards de dollars, des prévisions désormais remises en question suite à l'annonce des tarifs douaniers d'avril.
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Ford est-il sous-évalué aujourd'hui ?
A 7,62x le P/E à terme et 9,36x la capitalisation boursière LTM par rapport au flux de trésorerie disponible, Ford est l'une des grandes capitalisations industrielles les moins chères du marché américain. Le flux de trésorerie disponible à long terme avec effet de levier d'environ 5,4 milliards de dollars couvre le rendement du dividende de 5,2 %, ce qui permet aux investisseurs d'attendre que la thèse se concrétise.
L'hypothèse d'un redressement repose sur trois éléments.
Premièrement, la base de référence des bénéfices de 2025 a été faussée. Les 6,8 milliards de dollars d'EBIT ajusté de l'entreprise ont absorbé 4 milliards de dollars de vents contraires combinés provenant de Novelis et de l'inversion du crédit tarifaire. Si l'on retire ces éléments, le taux d'exécution sous-jacent était plus proche de 7,7 milliards de dollars. Le guide 2026 reflète cette reprise.
Deuxièmement, Ford Pro. Le segment des véhicules commerciaux a généré 6,8 milliards de dollars d'EBIT sectoriel avec une marge à deux chiffres en 2025, séparément du chiffre total d'EBIT ajusté de l'entreprise. Farley l'a décrit clairement lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre : "Il s'agit d'une activité commerciale durable que nos concurrents ne peuvent pas égaler" Ford Pro détient plus de 42 % des parts de marché des classes 1 à 7 aux États-Unis. Les abonnements aux logiciels payants ont augmenté de 30 % en 2025, et les abonnements à Ford Pro Intelligence ont atteint plus de 865 000 au premier trimestre 2026, selon le rapport de vente de l'entreprise du 2 avril.
Troisièmement, le redémarrage de Novelis. Kumar Galhotra, directeur de l'exploitation, a confirmé que l'usine à chaud devrait redémarrer entre mai et septembre 2026. À ce moment-là, House a déclaré que les 1,5 à 2 milliards de dollars de coûts temporaires de l'aluminium "ne devraient pas se répéter en 2027".
En ce qui concerne les multiples des pairs, le ratio EV/EBITDA de Ford de 15,16x se situe au-dessus de GM à 7,40x, de BMW à 8,04x et de Mercedes-Benz à 9,18x. Cet écart reflète les pertes liées au modèle e, qui suppriment l'EBITDA sans réduire la valeur de l'entreprise, et non une valorisation supérieure. Sur la base d'un ratio cours/bénéfice à terme, Ford (7,62x) est plus comparable à ses pairs, bien que le ratio de GM (5,83x) reflète une politique de rachat plus disciplinée que le marché continue de récompenser.
Le risque est simple.
Ford Model e a perdu 4,8 milliards de dollars en 2025. Le guide 2026 prévoit des pertes de 4 à 4,5 milliards de dollars, car les économies de restructuration de la génération 1 sont partiellement compensées par les investissements de la génération 2 avant le lancement de la plate-forme Universal EV (UEV) en 2027.
Farley a fixé la destination : "L'objectif est de mettre en place l'entreprise au cours des deux prochaines années pour qu'elle atteigne une marge de 8 %", ce qui est prévu pour 2029. Chaque dollar gagné par Ford Pro subventionne en partie la transition vers les véhicules électriques jusqu'à cette date, et le choc tarifaire d'avril a ajouté une nouvelle incertitude à toutes les projections d'ici à cet objectif.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : 11,60
- Prix cible (milieu) : $19.58
- Rendement total potentiel : +68.8%
- TRI annualisé (moyen) : 8,90% / an
Le TIKR moyen utilise un TCAC de 2,4% des revenus jusqu'en 2030. Les deux principaux moteurs sont les gains continus de parts de marché de Ford Pro sur les marchés commerciaux nord-américains et l'amélioration du mix de Ford Blue à mesure que les modèles à faible marge sont progressivement abandonnés au profit des camions, des modèles tout-terrain et des hybrides. La marge de revenu net atteint 4,5 % dans l'hypothèse moyenne, contre 2,5 % en 2025, car les pertes liées au modèle e se réduisent et l'effet d'entraînement des coûts de Novelis prend fin après 2026.
Le scénario le plus optimiste jusqu'au 31/12/30 implique un prix de l'action de 28,21 dollars pour un TRI de 10,7 %, ce qui nécessite une croissance des revenus de 2,7 % et des marges proches de 4,6 %. Ce résultat dépend du fait que la plateforme UEV gagne en traction après son lancement en 2027 et que le mix logiciel de Ford Pro atteigne son objectif de contribution à l'EBIT de 20 %. À la baisse, si les nouveaux tarifs douaniers compriment de manière significative les volumes de l'industrie, si les coûts de Novelis persistent et si les pertes du Model e se creusent, l'action dispose d'un soutien limité au-dessus de son plus bas niveau de 52 semaines de 8,44 $.
Ford a terminé l'année 2025 avec près de 29 milliards de dollars de liquidités et près de 50 milliards de dollars de liquidités. M. Farley a fait remarquer que Ford produit plus de cinq véhicules aux États-Unis pour chaque véhicule importé, ce qui constitue un avantage structurel par rapport à ses concurrents européens dans le contexte actuel des droits de douane. Ce bilan et l'empreinte de la production nationale sont les deux facteurs qui rendent l'hypothèse moyenne récupérable, même dans une année 2026 difficile.
Conclusion : Surveillez l'EBIT ajusté lors des résultats du 1er trimestre 2026, le 28 avril 2026. La direction a prévu un EBIT séquentiel à peu près stable au premier trimestre par rapport à celui du quatrième trimestre, qui s'élevait à environ 1 milliard de dollars. L'impression en elle-même n'est pas l'histoire. Ce qui compte, c'est de savoir si Sherry House maintient la fourchette de 8 à 10 milliards de dollars d'EBIT pour l'ensemble de l'année, compte tenu de l'annonce des tarifs douaniers en avril. Le maintien de cette fourchette confirme que le programme de réduction des coûts tient la route. Une réduction signale que la reprise a été repoussée une nouvelle fois.
Ford, à 11,60 $, est une entreprise génératrice de liquidités qui verse un dividende de 5,2 % tout en absorbant une transition vers les véhicules électriques dont le point final est défini. Le scénario intermédiaire TIKR implique un rendement total de 68,8 % au 31/12/30 avec un TRI annualisé de 8,90 %. La seule question qui importe est de savoir dans quelle mesure l'environnement tarifaire permettra de matérialiser ces résultats au premier trimestre.
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