Principaux enseignements :
- L'élan SaaS : Le passage de Tyler à l'informatique dématérialisée entraîne une croissance de 20 % du chiffre d'affaires SaaS grâce à une forte adoption par les clients.
- Projection de prix : Sur la base des fondamentaux actuels, l'action TYL pourrait atteindre 437 $ d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels : Cet objectif représente un rendement total de 21 % par rapport au cours actuel de 361 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 11 % au cours des 1,9 prochaines années.
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Tyler Technologies(TYL) a réalisé un nouveau trimestre solide au troisième trimestre, dépassant les attentes en termes de revenus et de rentabilité. La société a enregistré une croissance de près de 10 % de son chiffre d'affaires total, grâce à une augmentation de 20 % de son chiffre d'affaires SaaS et à une croissance de 11,5 % de son chiffre d'affaires transactionnel.
Le PDG Lynn Moore a souligné la résilience de l'entreprise dans un contexte budgétaire sain pour le secteur public.
- En 2025, Tyler n'a pas constaté de changement fondamental dans la demande, et les mandats d'efficacité sont considérés comme un vent arrière à long terme pour leurs logiciels et services.
- Les tendances de consommation de données mobiles et l'adoption de l'informatique dématérialisée continuent de renforcer la position concurrentielle de l'entreprise sur le marché des logiciels gouvernementaux.
- Le nombre total de réservations SaaS a atteint un niveau record au troisième trimestre, avec une croissance de 5,8 % d'une année sur l'autre.
- La stratégie "cloud-first" de l'entreprise est totalement intégrée dans les opérations, avec des solutions pilotées par l'IA qui créent des relations plus profondes avec les clients et élargissent les opportunités de ventes croisées.
- Parmi les contrats récemment remportés, citons celui avec le comté de Hillsborough, en Floride, pour l'automatisation des documents, et celui avec la Pennsylvanie pour son système national d'information sur les interventions d'urgence.
- Le directeur financier Brian Miller a donné un premier aperçu de 2026, prévoyant une croissance du chiffre d'affaires SaaS d'environ 20 % et une croissance totale du chiffre d'affaires récurrent dans la fourchette cible à long terme de 10 % à 12 %.
- Ces perspectives reflètent de solides progrès vers les objectifs de Tyler pour 2030, bien que la direction ait averti que la croissance et l'expansion des marges ne seront pas linéaires.
Malgré une exécution solide et une répartition des revenus de plus en plus axée sur le cloud, Tyler se négocie à 361 $, ce qui laisse une marge de progression aux investisseurs qui reconnaissent la position dominante de l'entreprise dans la transformation numérique du secteur public.
Ce que dit le modèle pour l'action Tyler Technologies
Nous avons analysé la transformation de Tyler en un fournisseur de logiciels cloud leader du secteur public avec des capacités d'IA en expansion.
Les agences du secteur public sont confrontées à des infrastructures vieillissantes et à des contraintes de main-d'œuvre, ce qui stimule la demande de migration vers le cloud et d'automatisation.
Les relations établies avec les clients de Tyler depuis des décennies placent l'entreprise en position de guider les entités gouvernementales dans ce changement technologique.
La transition vers le cloud accélère la croissance des revenus récurrents. Avec environ 50 % de la base de clients de Tyler en termes de chiffre d'affaires encore sur site, il reste une marge de manœuvre importante pour les conversions.
La direction s'attend à ce que la trajectoire de basculement se poursuive jusqu'en 2027-2028, les grands systèmes de l'État et des comtés représentant la majorité des opportunités restantes.
Les initiatives de Tyler en matière d'intelligence artificielle offrent des vecteurs de croissance supplémentaires. Les premiers déploiements de l'automatisation des documents et de la budgétisation basée sur les priorités permettent des gains de productivité de 10 à 30 % pour les clients, créant ainsi des propositions de valeur claires.
L'accès de l'entreprise à de vastes données gouvernementales grâce à plus de 15 000 clients, combiné à une expertise approfondie du domaine, crée des avantages concurrentiels que les solutions ponctuelles ne peuvent pas reproduire.
En utilisant une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 9,5 % et des marges d'exploitation de 27 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 437 $ dans un délai de 1,9 an. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 29,2x.
Cela représente une compression par rapport aux moyennes historiques du ratio cours/bénéfice de Tyler de 45,7x (un an) et 52,4x (cinq ans). Le multiple inférieur reflète l'incertitude à court terme concernant le calendrier de monétisation de l'IA et la maturité naturelle de la position de leader de Tyler sur le marché.
La véritable valeur réside dans l'adoption soutenue de l'informatique dématérialisée dans le secteur public, tout en développant des solutions d'IA à forte marge au sein d'une base de clients bien établie.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action TYL :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 9,5
La croissance de Tyler est centrée sur la migration vers le cloud et les gains de parts de marché.
La société a enregistré une croissance totale des revenus de 9,7 % au troisième trimestre, avec des revenus SaaS en hausse de 20 %. La direction prévoit que cette dynamique SaaS se poursuivra en 2026, avec une croissance d'environ 20 %.
Le modèle de revenus récurrents offre de la visibilité. Le total des revenus récurrents a atteint 2,05 milliards de dollars, en hausse de 10,7 %, reflétant la stabilité des nouvelles affaires, l'expansion de la clientèle et le passage des clients sur site au SaaS.
Avec la moitié de la base installée encore sur site et des multiples moyens de 1,7x à 1,8x sur les revenus de maintenance, la piste de conversion reste substantielle.
Les solutions pour la sécurité publique et les tribunaux et la justice sont particulièrement performantes. L'activité des appels d'offres et des démonstrations a atteint son plus haut niveau depuis deux ans aux deuxième et troisième trimestres pour les ERP d'entreprise, ce qui indique un développement solide du pipeline malgré des retards temporaires dans l'approvisionnement au début de l'année.
2. Marges d'exploitation: 27,3
Tyler a augmenté ses marges d'exploitation non-GAAP à 26,6 %, soit une augmentation de 120 points de base par rapport à l'année précédente.
Cela reflète une évolution positive de la composition du chiffre d'affaires vers des activités SaaS et transactionnelles à plus forte marge, ainsi que des efficacités opérationnelles dans le nuage.
La direction s'attend à une expansion continue des marges, mais note que la trajectoire ne sera pas linéaire.
Les investissements dans les outils d'IA pour 2 000 membres de l'équipe de développement de produits et les améliorations de produits concurrentiels créeront des vents contraires à court terme.
Cependant, l'entreprise reste sur la bonne voie pour atteindre ou dépasser les objectifs de marge pour 2030.
3. Multiple P/E de sortie : 29,2x
Le marché évalue Tyler à 29,7 fois les bénéfices actuellement. Nous supposons une compression modeste à 29,2x au cours de notre période de prévision, reflétant la transition de l'entreprise de l'adoption de l'informatique dématérialisée à forte croissance vers un profil de revenus récurrents plus mature.
Alors que Tyler commande un multiple élevé pour ses logiciels critiques et sa base de clients fidèles, l'incertitude concernant la monétisation des revenus de l'IA et le rythme d'expansion du marché justifie une certaine normalisation du multiple.
Comme la société démontre la contribution de l'IA à la croissance et maintient l'exécution dans son empreinte mondiale du secteur public, la valorisation premium devrait persister.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les logiciels gouvernementaux sont confrontés à des cycles budgétaires et à des courbes d'adoption de la technologie. Voici comment l'action Tyler pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2029 :
- Cas faible : Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 8,2 % et que les marges de revenu net se compriment à 21 %, les investisseurs bénéficient toujours d'un rendement total de 17,1 % (4,1 % par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 9,1 % et des marges de 22,5 %, nous prévoyons un rendement total de 47,4 % (10,5 % par an).
- Cas élevé : Si l'accélération de l'informatique dématérialisée entraîne une croissance de 10 % du chiffre d'affaires tandis que Tyler maintient des marges de 23,7 %, les rendements pourraient atteindre 80,5 % au total (16,4 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution des conversions en nuage, l'adoption de produits d'IA et la capacité de l'entreprise à accroître sa part de portefeuille avec les clients existants.
Dans le scénario baissier, les contraintes budgétaires ralentissent les dépenses informatiques du secteur public, ou la pression concurrentielle limite le pouvoir de fixation des prix.
Dans le cas d'une hausse, les solutions d'IA entraînent une activité de vente à la hausse plus rapide que prévu et les acquisitions de nouveaux clients s'accélèrent à mesure que les mandats d'efficacité s'intensifient.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Tyler Technologies à partir de maintenant ?
Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
