Principaux enseignements :
- Expansion de la 5G : La consommation de données mobiles augmente de 35 % par an, ce qui stimule la demande de tours sur les marchés mondiaux.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action AMT pourrait atteindre 203 $ d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 19 % par rapport au prix actuel de 171 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 9 % au cours des 1,9 prochaines années.
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American Tower Corporation(AMT) a réalisé un solide troisième trimestre en 2025 avec une croissance à deux chiffres de son AFFO par action et a revu à la hausse ses prévisions pour l'ensemble de l'année sur l'ensemble des indicateurs clés.
La société s'attend maintenant à une croissance AFFO par action attribuable d'environ 7%, ou 9% en excluant les vents contraires liés au taux de change et les coûts de financement.
Le PDG, Steve Vondran, a souligné l'importance de l'activité de location dans les secteurs des tours et des centres de données.
- La consommation de données mobiles aux États-Unis a augmenté de 35 % en glissement annuel pour la troisième année consécutive, grâce à l'adoption des appareils 5G et à l'accès sans fil fixe.
- À ce rythme, l'utilisation des données double tous les 2 à 3 ans, ce qui nécessite une expansion significative de la capacité du réseau qui profite directement aux propriétaires de tours.
- L'activité de centre de données CoreSite de la société a signé un chiffre d'affaires record de location au détail au troisième trimestre, alimenté par les déploiements de cloud hybride et les charges de travail liées à l'IA.
- Avec 75 % des tours américaines déjà mises à niveau avec des équipements 5G, il reste une marge de manœuvre considérable à mesure que les opérateurs achèvent les déploiements de couverture et passent à la densification de leurs réseaux.
Malgré des fondamentaux solides et un portefeuille de premier ordre, American Tower se négocie à 171 $, offrant un potentiel de hausse aux investisseurs qui reconnaissent la position de la société dans l'infrastructure sans fil critique.
Ce que dit le modèle pour l'action American Tower
Nous avons analysé American Tower à travers sa transformation en meilleur opérateur indépendant de tours au monde et sa présence croissante dans les centres de données.
La société bénéficie de plusieurs moteurs de demande.
Sur les marchés développés tels que les États-Unis, les opérateurs déploient le spectre 5G à bande moyenne et commencent à densifier leur réseau pour gérer l'augmentation du trafic de données.
Les marchés internationaux présentent un potentiel de croissance encore plus important, avec une couverture 5G à bande moyenne d'environ 50 % en Europe, 20 % en Amérique latine et seulement 10 % en Afrique.
Les centres de données CoreSite d'American Tower offrent des perspectives supplémentaires.
Ces installations offrent des écosystèmes d'interconnexion de réseau riches, ce qui les rend idéales pour les charges de travail de cloud hybride et d'IA qui nécessitent une faible latence.
La direction s'attend à ce que CoreSite offre des rendements stabilisés de l'ordre de 10 % ou plus à mesure que la visibilité s'améliore et que les pipelines de prélocation se construisent.
En utilisant une prévision de croissance annuelle des revenus de 4,1% et des marges d'exploitation de 47%, notre modèle prévoit que l'action atteindra 204 dollars dans 1,9 an. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 25,2x.
Cela représente une compression par rapport aux moyennes historiques du P/E d'American Tower de 30,3x (un an) et 34,2x (trois ans).
Ce multiple plus faible tient compte des vents contraires à court terme liés à la consolidation de la clientèle, notamment l'acquisition d'UScellular par T-Mobile et l'achat du spectre EchoStar par AT&T, qui créent une complexité d'intégration et un potentiel de désabonnement.
La véritable valeur réside dans la capture de la croissance à long terme des données mobiles sur les marchés mondiaux tout en développant l'activité à forte marge de CoreSite.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action AMT :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 4.1%
La croissance d'American Tower est centrée sur la demande structurelle d'infrastructures sans fil.
La société a enregistré une croissance organique consolidée de 5 % de ses facturations aux locataires au troisième trimestre, avec une croissance de près de 7 % sur les marchés internationaux.
La direction s'attend à ce que cette dynamique se poursuive à mesure que la consommation mondiale de données augmente. Les volumes d'applications aux États-Unis ont augmenté de 20 % d'une année sur l'autre, avec des colocations en hausse de 40 %, signalant les premiers stades de la densification du réseau.
Les récentes acquisitions de spectre par AT&T renforcent les perspectives de croissance. Si les mises à jour logicielles peuvent permettre les déploiements initiaux, l'histoire montre que le spectre additionnel finit par favoriser l'expansion du réseau et l'augmentation des revenus des tours, à mesure que les opérateurs densifient leur réseau pour faire face à l'augmentation de la demande de capacité.
2. Marges d'exploitation: 47%
American Tower a augmenté les marges EBITDA ajustées de 300 points de base depuis 2020 grâce à l'efficacité opérationnelle et à la gestion des coûts.
Cette performance reflète une croissance organique régulière complétée par un contrôle discipliné des dépenses. La direction voit des opportunités continues d'expansion des marges grâce à l'optimisation de la chaîne d'approvisionnement, à l'automatisation et aux améliorations technologiques dans le cadre de sa nouvelle structure de chef de l'exploitation.
3. Multiple P/E de sortie : 25,2x
Le marché évalue American Tower à 26 fois les bénéfices. Nous supposons que le P/E se comprimera légèrement à 25,2x au cours de notre période de prévision.
L'incertitude à court terme liée à la consolidation des clients pèse sur le multiple. UScellular représente moins de 1 % du chiffre d'affaires, mais une partie doit être renouvelée en 2026.
La situation d'EchoStar ajoute à la complexité, bien que la société ait déposé un jugement déclaratoire pour confirmer la validité de son contrat jusqu'en 2036.
Alors que le déploiement de la 5G se poursuit et qu'American Tower fait preuve d'une exécution résiliente dans l'ensemble de son portefeuille mondial, la société devrait obtenir un multiple élevé.
Le modèle d'exploitation entrepreneurial avec des équipes régionales solides offre la souplesse nécessaire pour saisir les opportunités de croissance tout en gérant la dynamique du marché.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les sociétés Tower sont confrontées à des transitions technologiques et à des cycles de dépenses d'investissement. Voici comment l'action American Tower pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2028 :
- Cas faible : Si la croissance des revenus ralentit à 4,7% et que les marges de revenu net se compriment à 26,8%, les investisseurs obtiennent toujours un rendement total de 21,0% (5,0% par an).
- Cas moyen : Avec une croissance de 5,3 % et des marges de 27,5 %, nous prévoyons un rendement total de 42,1 % (9,4 % par an).
- Cas élevé : Si l'accélération des données mobiles entraîne une croissance des revenus de 5,8% tandis qu'American Tower maintient des marges de 27,7%, les rendements pourraient atteindre 61,6% au total (13,1% par an).
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La fourchette reflète l'exécution du déploiement mondial de la 5G, la navigation réussie de la consolidation des clients et la capacité de CoreSite à capturer la demande de centres de données axée sur l'IA.
Dans le pire des cas, la consolidation des opérateurs entraîne un taux de désabonnement plus élevé que prévu, ou la densification de la 5G ralentit.
Dans le meilleur des cas, la croissance des données mobiles dépasse les attentes, les marchés internationaux s'accélèrent plus rapidement que prévu et les marges de CoreSite s'améliorent plus rapidement que prévu, car les charges de travail d'IA stimulent le pouvoir de tarification.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action American Tower à partir de maintenant ?
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Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
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Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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