Chiffres clés de l'action Deere
- Cours actuel : ~531$ (21 mai)
- Chiffre d'affaires des opérations d'équipement au T2 de l'exercice 26 : 11,778 milliards de dollars (+5 % par rapport à l'année précédente)
- Bénéfice net du T2 FY26 : 1,773 milliard de dollars
- BPA du T2 FY26 : 6,55 $ (supérieur de 15 % à l'estimation de 5,70 $ de la Bourse)
- Prévisions de revenu net pour l'exercice 26 : 4,5 à 5 milliards de dollars (inchangé)
- Objectif de prix du modèle TIKR : ~785
- Hausse implicite : ~48 %
L'action DE bat le BPA, mais les investisseurs n'ont pas vu la facture tarifaire de 1,2 milliard de dollars.
Deere & Company(DE) a déclaré un chiffre d'affaires de 11,778 milliards de dollars pour les opérations d'équipement au T2 de l'exercice 26, soit une augmentation de 5 % en glissement annuel, tandis que le bénéfice par action de 6,55 dollars a battu de 15 % l'estimation de la Bourse de 5,70 dollars, selon Christopher Seibert, directeur de la communication avec les investisseurs, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 2026.
Ce résultat est en partie artificiel : un remboursement tarifaire de 272 millions de dollars de l'IEEPA a augmenté les marges des opérations d'équipement de près de 2,5 points.
L'exposition tarifaire directe de Deere reste d'environ 1,2 milliard de dollars pour l'ensemble de l'année, soit un effet négatif de 3 % sur les marges des opérations d'équipement.
La construction et la sylviculture ont été les moteurs de la croissance organique la plus nette au cours du trimestre, avec des ventes nettes en hausse de 29 % en glissement annuel à 3,79 milliards de dollars et une marge d'exploitation de 14,8 %, soutenue par des volumes d'expédition plus élevés, une réalisation favorable des prix de plus de 2,5 points, et l'accélération de la demande d'infrastructures et de centres de traitement de l'information.
La division Small Ag and Turf a également été performante, avec des ventes nettes en hausse de 16 % à 3,485 milliards de dollars et une marge d'exploitation de 20,6 %, bénéficiant de la reprise du marché du gazon et de la vigueur continue des secteurs des produits laitiers et du bétail.
La production et l'agriculture de précision ont continué à peser sur le portefeuille, avec un chiffre d'affaires net en baisse de 14 % à 4,503 milliards de dollars et une marge d'exploitation de 15,7 %, en raison de la baisse des volumes d'expédition de produits agricoles de grande taille qu'aucun effet de change n'a pu entièrement compenser.
Brent Norwood, directeur financier, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre que "nous atteignons des niveaux de rentabilité structurellement plus élevés que la dernière fois où nous nous trouvions à un stade similaire du cycle, malgré les vents contraires liés aux droits de douane".
Deere a rendu 635 millions de dollars aux actionnaires par le biais de rachats d'actions et de dividendes au cours du trimestre, et a maintenu ses prévisions de revenu net pour l'année fiscale 26 de 4,5 milliards de dollars à 5 milliards de dollars, indiquant que la direction est confiante que le remboursement des droits de douane et la diversification des segments maintiendront ensemble la fourchette annuelle intacte.
Les revenus de l'action DE renouent avec la croissance, mais les marges brutes ne se sont pas rétablies pour autant
L'action Deere & Company a passé six trimestres consécutifs à se contracter en termes de revenus, avec des baisses en glissement annuel atteignant un creux de -30,2% au T3 FY25, avant que l'inflexion n'arrive au T1 FY26 à +12,6% et ne s'étende à +13,0% au T2 FY26.
Le dernier trimestre a ramené ce taux de croissance à +4,7%, le chiffre d'affaires total atteignant 13,37 milliards de dollars, la décélération reflétant la pression continue dans les secteurs de la production et de l'agriculture de précision plutôt qu'une détérioration générale.
La marge brute est restée stable à 3,85 milliards de dollars au cours du deuxième trimestre de l'exercice 26, contre 3,88 milliards de dollars au cours du trimestre précédent, mais les marges brutes ont été ramenées de 29,5 % à 28,8 % au cours de la même période.
La compression des marges brutes ne se limite pas à un seul trimestre : les marges ont atteint un sommet de 30,2 % au deuxième trimestre de l'exercice 25 et ont oscillé entre 25,1 % et 28,8 % au cours des cinq trimestres les plus récents, reflétant la structure persistante des coûts tarifaires que la direction a absorbés plutôt que de les répercuter sur les clients.
Le remboursement tarifaire de 272 millions de dollars constaté au deuxième trimestre de l'exercice 26 est intégré dans la ligne des coûts de production et gonfle la marge déclarée ; sur une base normalisée, la trajectoire de la marge brute est plus plate que ne le laisse supposer le titre.
Les revenus totaux ont atteint un creux de 8,51 milliards de dollars au troisième trimestre de l'exercice 25 et sont maintenant remontés à 13,37 milliards de dollars, sous l'effet des tendances saisonnières et de la diversification des segments, le redressement des revenus étant plus rapide que le redressement des marges.
L'objectif de TIKR d'environ 785 $ pour l'action Deere suppose que la reprise de l'agriculture se produise comme prévu.
Le modèle d'évaluation de TIKR évalue l'action Deere & Company à environ 785 dollars d'ici octobre 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 48 % par rapport au prix actuel d'environ 531 dollars, soit 9,2 % annualisés sur 4 ans et demi.
Le scénario intermédiaire prévoit un TCAC des revenus de 8,2 % et une marge bénéficiaire nette de 13 %, des chiffres qui intègrent une reprise significative de la production et de l'agriculture de précision par rapport aux niveaux de volume inférieurs au creux actuel, tandis que C&F se maintient au-dessus du milieu du cycle.
Le modèle intègre également un CAGR de compression du P/E de -2,0 % dans le cas moyen, ce qui signifie que le multiple lui-même devrait se contracter à mesure que les bénéfices se redressent, ce qui limite la hausse et exige que l'expansion des revenus et des marges fasse le plus gros du travail.
Le résultat du deuxième trimestre laisse la thèse d'investissement dans une position véritablement bilatérale : la dynamique de la construction et un guide de revenu net inchangé sont positifs, mais le calendrier de reprise du cycle agricole et la charge tarifaire annuelle de 1,2 milliard de dollars sont des variables réelles que le modèle ne peut résoudre ni dans un sens ni dans l'autre.
L'hypothèse haussière repose sur la dynamique de la construction et sur une remise à zéro des stocks agricoles qui pourrait déclencher une demande de remplacement significative en 2027, l'adoption de la technologie de précision fournissant une couche de revenus récurrents tout au long du cycle.
Le scénario baissier est centré sur une charge tarifaire annuelle de 1,2 milliard de dollars qui comprime les marges sans compensation pour les clients, une détérioration du marché sud-américain qui s'est fortement aggravée ce trimestre, et un grand segment agricole toujours guidé vers une baisse des ventes qui reste le plus grand moteur de revenus de Deere.
Le remboursement tarifaire de 272 millions de dollars qui a flatté les marges du deuxième trimestre était un élément ponctuel, de sorte que les investisseurs qui tablent sur un redressement durable des marges travaillent à partir d'un chiffre plus propre que les 16,9 % annoncés ne le laissent supposer.
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