Statistiques clés pour l'action Costco
- Prix actuel : 999,89
- Objectif de la rue (moyenne) : ~$1,072
- Prix cible TIKR (moyen) : ~$1,410
- Rendement total potentiel : ~41%
- TRI annualisé : ~8% / an
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Que s'est-il passé ?
Alors que le S&P 500 a chuté de plus de 3 % depuis le début de l'année, Costco (COST) ont grimpé de 17%, l'un des signaux les plus clairs de l'endroit où les investisseurs placent leurs capitaux lorsque les perspectives macroéconomiques deviennent incertaines. Les optimistes voient une entreprise qui s'enrichit tranquillement grâce aux droits de douane, à l'inflation et à l'affaiblissement de la confiance des consommateurs. Les "baissiers" voient un titre à près de 50 fois les bénéfices prévisionnels, avec une marge d'erreur quasi inexistante.
Le 5 mars, Costco a publié ses résultats pour le deuxième trimestre de l'exercice 2026. Les ventes nettes ont augmenté de 9,1% pour atteindre 68,24 milliards de dollars et le bénéfice net s'est élevé à 2 035 millions de dollars, soit 4,58 dollars par action diluée, contre 1 788 millions de dollars et 4,02 dollars par action diluée un an plus tôt. Le bénéfice par action a battu le consensus de 4,55 dollars établi par les analystes. L'action a clôturé en hausse de 1,58 % sur la journée. Le fait que la réaction ait été modeste est en soi remarquable : La constance de Costco a fait en sorte que les résultats nets ne soient pas remarquables.
L'histoire la plus importante du deuxième trimestre est celle des tarifs. Le PDG Ron Vachris s'est engagé à ce que l'entreprise restitue aux membres, par le biais d'une baisse des prix, tous les frais tarifaires récupérés, tout en avertissant que "l'impact futur des tarifs douaniers reste extrêmement fluctuant".
Au deuxième trimestre, Costco a baissé les prix des œufs, du fromage, du café et de certains produits en papier, Ron Vachris ajoutant que l'entreprise continuerait à réduire les prix des textiles, de la literie et des ustensiles de cuisine au fur et à mesure que les droits de douane seraient abaissés.
Depuis lors, deux autres données sont venues renforcer cette dynamique.
Le 8 avril, Costco a annoncé un chiffre d'affaires net de 28,41 milliards de dollars pour le mois de mars, en hausse de 11,3 % par rapport à l'année précédente, avec des ventes comparables totales en augmentation de 9,4 % et des ventes comparables numériques en hausse de 23,3 %, malgré un jour d'achat en moins par rapport à l'année dernière.
Une semaine plus tard, le 15 avril, le conseil d'administration de Costco a augmenté son dividende trimestriel de 1,30 $ à 1,47 $ par action, payable le 15 mai.
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Le titre Costco est-il sous-évalué aujourd'hui ?
À 999,89 $, Costco se négocie à 46,96 fois les bénéfices des douze prochains mois. L'argument en faveur d'une augmentation de prix repose sur le modèle d'adhésion. Costco a généré 5,3 milliards de dollars de recettes de cotisations au cours de l'exercice 2025, avec des taux de renouvellement supérieurs à 92 % aux États-Unis et au Canada à la suite de sa première augmentation des cotisations en sept ans.
La quasi-totalité de ces revenus de cotisation se répercute directement sur le résultat net, ce qui permet à un détaillant affichant des marges brutes de 12,9 % de composer ses bénéfices de manière cohérente. Le TCAC des revenus sur deux ans est estimé à 8,2 %, et le consensus prévoit que le flux de trésorerie disponible passera d'environ 8,3 milliards de dollars pour l'exercice 2026 à environ 8,5 milliards de dollars pour l'exercice 2027.
Le risque est également réel. Les taux de renouvellement des adhésions au niveau mondial ont légèrement baissé à 89,8 %, avec les États-Unis et le Canada tombant à 92,3 %, car les membres acquis numériquement qui renouvellent à des taux légèrement inférieurs sont entrés dans le calcul.
Si ce ralentissement se poursuit, il ébranlera l'histoire de la qualité des bénéfices qui sous-tend la prime. Et l'engagement de Costco à répercuter les économies tarifaires sur les membres, bien que stratégiquement précieux, limite l'ampleur de l'allègement des coûts qui peut atteindre le résultat net. La marge EBIT LTM est de 3,8%, et une expansion significative à partir de là nécessitera une exécution soutenue.
La plus grande préoccupation des acheteurs aujourd'hui est la compression multiple. Le P/E NTM a déjà chuté de 57,92 fois en février 2025 à 46,96 fois aujourd'hui. Mais à près de 47 fois les bénéfices prévisionnels, tout faux pas dans les tendances d'adhésion, toute erreur dans les prévisions ou toute dévaluation du marché en général pourrait compenser des années de croissance des bénéfices sous-jacents en l'espace d'un seul trimestre.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : 999,89
- Prix cible de TIKR (milieu) : ~$1,410
- Rendement total potentiel : ~41%
- TRI annualisé : ~8% / an
Le modèle TIKR de cas moyen vise environ 1 410 $ par action d'ici le 31 août 2030, soit la fin de l'exercice financier 2030 de Costco, ce qui implique un rendement total d'environ 41 % à un taux annualisé d'environ 8 % par année. Les deux moteurs de revenus sont l'expansion des entrepôts dans les marchés internationaux sous-pénétrés, où les comps de mars ont dépassé 11 % au niveau international contre 8,7 % aux États-Unis, et la croissance soutenue des ventes à magasins comparables, la proposition de valeur de Costco attirant le trafic dans un environnement de consommation serré. Le moteur de la marge est une amélioration progressive des marges de revenu net vers les 3%, car les revenus des cotisations augmentent plus rapidement que les revenus des marchandises.
Le principal risque est celui des compressions multiples. Un retour du P/E NTM actuel de 46,96x vers des niveaux historiquement bas effacerait plusieurs années de croissance des bénéfices. Il ne s'agit pas d'un titre pour lequel le modèle vous porte en cas de retournement du sentiment.
Conclusion
Surveillez le rapport sur les bénéfices du troisième trimestre de l'exercice 2026, confirmé pour le 28 mai 2026. Le chiffre à suivre est le taux de renouvellement des adhésions au niveau mondial. S'il se maintient au-dessus de 89,5 % malgré l'afflux continu d'inscriptions numériques, le multiple est défendable. S'il diminue encore, le débat sur l'évaluation s'intensifiera.
Costco n'est pas bon marché. Mais c'est une entreprise qui cumule les revenus de ses membres et les ventes numériques dans un environnement qui pousse activement les consommateurs vers la valeur. Le scénario intermédiaire de TIKR met sur la table ~8% de rendement annuel à partir du prix d'aujourd'hui, ce qui est une bonne affaire pour la qualité, tant que le volant d'adhésion continue de tourner.
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