Principaux enseignements :
- Projection de prix : Sur la base d'hypothèses d'évaluation liées à la normalisation des bénéfices, l'action CNH Industrial pourrait atteindre 14 $ d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels : Cet objectif de prix représente un rendement total d'environ 40 % par rapport au prix actuel de l'action de 10 $, principalement grâce au redressement des marges plutôt qu'à la croissance du chiffre d'affaires.
- Rendement annuel : Le rendement implicite est d'environ 18 % par an au cours des deux prochaines années, reflétant la normalisation d'une rentabilité déprimée plutôt qu'une expansion multiple.
Les actions de CNH Industrial(CNH) se négocient aujourd'hui à 10 dollars et, sur la base de notre évaluation actualisée jusqu'en décembre 2027, l'action vaut 14 dollars, ce qui implique un rendement total de 38% sur deux ans, ou 17,8% annualisé.
Récemment, CNH a souligné son investissement continu dans les produits en dévoilant une nouvelle génération de machines agricoles New Holland avant le salon LAMMA 2026, renforçant ainsi l'accent mis sur la productivité et la technologie malgré un contexte de demande plus faible.
CNH génère un chiffre d'affaires annuel de plus de 18 milliards de dollars, mais l'entreprise sort d'un cycle baissier agricole marqué, après avoir connu des pics de demande plus tôt dans le cycle.
Le chiffre d'affaires a baissé d'environ 20 % d'une année sur l'autre tout récemment, ce qui fait suite à une période de forte demande plus tôt dans le cycle, les résultats à long terme étant davantage caractérisés par la volatilité que par la contraction structurelle.
Les estimations prévisionnelles suggèrent que les recettes se stabilisent plutôt qu'elles ne se redressent, restant dans une fourchette relativement étroite jusqu'en 2027, les conditions du marché final restant modérées.
La rentabilité s'est comprimée parallèlement aux volumes, CNH produisant des marges EBIT d'environ 7 % au cours des douze derniers mois, ce qui représente une baisse significative par rapport aux sommets atteints lors des cycles précédents.
Les marges devraient se redresser légèrement par rapport aux niveaux les plus bas, bien qu'elles restent bien en deçà des niveaux les plus élevés et indiquent que l'entreprise fonctionne davantage dans des conditions de milieu de cycle qu'en mode d'expansion.
La question de l'évaluation est maintenant de savoir si les bénéfices se stabilisent suffisamment pour soutenir des rendements raisonnables à partir du prix d'aujourd'hui, et non pas si l'entreprise entre à nouveau dans un cycle de croissance.
Ce que dit le modèle pour l'action CNH
Le modèle suppose que le chiffre d'affaires augmente de 1 % par an jusqu'en 2027, avec des marges d'exploitation de 4,2 %, et que l'action est valorisée à un multiple de 17,1× le ratio cours/bénéfice.
Dans ces conditions, le cours de l'action CNH atteindra 14 dollars au premier trimestre 2028, soit un rendement annualisé de 18 %.
Il est important de noter que ce résultat ne nécessite pas un rebond de la demande maximale ou une expansion des marges vers les sommets du cycle.
Les rendements sont tirés par la stabilisation et la normalisation des bénéfices, et non par l'accélération de la croissance ou l'expansion des multiples.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici ce que nous avons utilisé pour l'action CNH :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 1,0
Le chiffre d'affaires de CNH a baissé d'environ 20% d'une année sur l'autre, reflétant une demande plus faible et une pression cyclique sur les marchés finaux de l'équipement agricole et de construction.
La demande d'équipements reste liée aux conditions macroéconomiques, à la disponibilité des financements et aux prix des matières premières, ce qui limite la visibilité d'un rebond soutenu des volumes à court terme.
Selon les estimations du consensus de la rue, l'hypothèse d'une croissance du chiffre d'affaires de 1 % reflète une normalisation post-cycle avec un soutien limité de la demande de remplacement ou de la diversification géographique.
2. Marges d'exploitation: 4.2%
Les marges d'exploitation de la société se sont considérablement réduites par rapport aux niveaux du cycle précédent, avec des marges d'exploitation LTM d'environ 5 %, contre environ 9 % à 10 % auparavant.
La pression sur les marges persiste car les prix restent compétitifs pour les équipements primaires, même si les volumes se stabilisent et que les actions sur les coûts compensent partiellement la faiblesse de la demande.
Le contrôle des coûts et la résistance du marché de l'après-vente apportent un soutien supplémentaire, bien que ces facteurs soient insuffisants pour rétablir la rentabilité du cycle supérieur.
Comme le reflètent les attentes du consensus, les marges d'exploitation de 4,2 % équilibrent les améliorations de l'efficacité avec la pression continue sur les prix et la normalisation du cycle sans supposer une reprise agressive.
3. multiple du ratio cours/bénéfice de sortie : 17,1x
Historiquement, CNH s'est négocié à environ 12 fois les bénéfices à venir, les moyennes à long terme étant plus basses en raison de la cyclicité.
Les entreprises industrielles cycliques soutiennent rarement des multiples élevés sans une visibilité crédible de la croissance. Toutefois, la stabilité du bilan et la capacité bénéficiaire normalisée tout au long du cycle justifient toujours une base d'évaluation raisonnable.
Sur la base des estimations agrégées des analystes, un multiple de 17,1× reflète une décote modeste par rapport aux niveaux historiques, tout en reconnaissant que CNH est une entreprise industrielle durable et génératrice de liquidités.
Que se passe-t-il si la situation s'améliore ou se dégrade ?
Les résultats de CNH dépendent de la stabilisation de la demande agricole, du redressement des marges par rapport aux niveaux les plus bas, et de la valorisation qui reste liée à la normalisation des bénéfices plutôt qu'à un nouveau cycle de croissance. Voici comment l'action CNH pourrait évoluer dans différents scénarios jusqu'en 2027.
- Scénariobas : si la croissance du chiffre d'affaires continue de baisser pour atteindre 1,5 % et que les marges de revenu net passent sous la barre des 5 %→ rendement annuel de 12 %.
- Scénario moyen : Avec une croissance des revenus de 1,7 % et des marges de revenu net de 5,2 % → 18 % de rendement annuel.
- Cas élevé : si le chiffre d'affaires se stabilise plus tôt et atteint 1,9 % avec des marges de revenu net fermes d'environ 6 % → 24 % de rendement annuel.
CNH passe d'un cycle de ralentissement profond à une phase de réparation des bénéfices, où la stabilité des marges importe plus que l'accélération du chiffre d'affaires.
À partir de 10 $ aujourd'hui, les résultats varient de 12 % à 24 % par an jusqu'en 2027, en fonction de la normalisation des marges, de la stabilisation des revenus et d'une expansion limitée de l'évaluation.
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Avec le nouvel outil TIKR Valuation Model, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et les rendements totaux dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, afin que vous puissiez rapidement voir si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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