Stats clés pour l'action Charles Schwab
- Cours actuel : 92,28
- Prix cible (moyen) : ~$164
- Objectif (moyen) : ~$116
- Rendement total potentiel (moyenne) : ~78%
- TRI annualisé (moyen) : ~11% / an
- Réaction des bénéfices : (0,37%) le 16 avril 2026
- Max Drawdown : (14.90%) le 12 mars 2026
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Que s'est-il passé ?
Les marchés ont l'habitude de sanctionner les bonnes nouvelles lorsqu'elles ne sont pas suffisantes. C'est exactement ce qui est arrivé à Charles Schwab (SCHW) le 16 avril, lorsque l'entreprise a annoncé le meilleur trimestre de son histoire, et que l'action a chuté malgré tout.
Le total des revenus nets a augmenté de 16 % d'une année sur l'autre pour atteindre le chiffre record de 6,5 milliards de dollars, tandis que le bénéfice par action ajusté de 1,43 $ a été supérieur de 38 % à celui de l'année précédente et a battu les estimations consensuelles. Les optimistes soulignent la croissance record des actifs des clients et le lancement imminent d'une crypto-monnaie qui pourrait ouvrir une nouvelle source de revenus pour 47 millions de comptes. Les "baissiers" soulignent la persistance du litige relatif au "cash sweep" et une ligne de revenus qui n'a fait qu'atteindre, plutôt que de dépasser, certaines estimations.
La question que les investisseurs se posent actuellement est la suivante : Un trimestre record à 14,76 fois les bénéfices à terme fait-il de Schwab une valeur d'achat ?
La transcription du Spring Business Update du 16 avril rend l'argumentaire difficile à rejeter. Le PDG Rick Wurster a indiqué que la société avait attiré 140 milliards de dollars de nouveaux actifs nets de base au premier trimestre, portant le total des actifs des clients à 11,8 billions de dollars, soit une hausse de 19 % par rapport à l'année précédente.
Le mois de mars à lui seul a été le deuxième mois le plus important de l'histoire de Schwab en termes d'entrées nettes de nouveaux actifs. Les flux nets d'investissements gérés ont augmenté de 46 % et ont atteint un niveau record. Les soldes des prêts bancaires ont augmenté pour atteindre 61 milliards de dollars, soit une hausse de 29 % par rapport à l'année précédente. Le directeur financier Mike Verdeschi a confirmé que la marge bénéficiaire ajustée avant impôt avait atteint 51,4 % pour le trimestre.
Le même jour, Schwab a officiellement annoncé Schwab Crypto, une offre de négociation au comptant pour Bitcoin et Ethereum, commençant un déploiement progressif auprès des clients dans les semaines à venir, au prix de 75 points de base par transaction.
Le projet pilote destiné aux employés était déjà en place. Cette initiative place Schwab en concurrence directe avec Robinhood et Coinbase, qui dominent depuis longtemps les échanges de crypto-monnaies au détail parmi les jeunes investisseurs. Avec près de 12 000 milliards de dollars d'actifs clients, Schwab n'a pas besoin d'une grande part de marché cryptographique pour générer des revenus supplémentaires significatifs. Elle a besoin que ses clients existants se consolident.
Avant la publication des résultats, Morgan Stanley, TD Cowen et Truist Securities ont tous abaissé leurs objectifs de prix pour Schwab, citant la volatilité anticipée du marché à court terme et les risques modestes de l'estimation à terme.
Cette toile de fond, combinée à une ligne de revenus légèrement inférieure à certaines prévisions sur les revenus d'intérêts nets, a donné aux vendeurs une raison d'agir malgré des résultats historiquement forts.
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L'action Charles Schwab est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
À 92,28 $, Schwab se négocie à 14,76x les bénéfices des douze prochains mois, soit une compression par rapport à 20,57x en juin 2025. Les sociétés comparables Morgan Stanley et Goldman Sachs se négocient respectivement à 15,93x et 15,47x le P/E NTM, sur la page TIKR Competitors, et la médiane du groupe de sociétés comparables se situe autour de 15x. Schwab se négocie avec une décote par rapport à cette médiane malgré une croissance du BPA de 38 % en glissement annuel au premier trimestre, et cette décote a une explication principale : les litiges liés au cash sweep.
Les programmes de cash sweep acheminent les liquidités non investies des clients vers des dépôts bancaires à des rendements inférieurs aux taux du marché monétaire, générant ainsi des revenus d'intérêts nets pour le courtier. Cette pratique a donné lieu à une vague de procès dans tout le secteur.
En février 2026, un juge fédéral a décidé que JPMorgan devait se défendre contre les plaintes collectives selon lesquelles son Cash Sweep Program n'avait pas payé un taux d'intérêt raisonnable alors que les taux du marché dépassaient les 5 %. Schwab est confronté à sa propre version de cet examen. Si les tribunaux ou les régulateurs imposent des augmentations de taux de balayage à l'échelle du secteur, la marge d'intérêt nette qui représente une part importante des revenus de Schwab se comprimerait.
Lors de la conférence téléphonique, M. Wurster a abordé cette question avec une confiance notable : "Tout comme nous l'avons compris lorsque les commissions ont baissé, nous le comprendrons si l'économie change dans cet environnement" Il a indiqué que les frais de négociation, les frais de gestion de patrimoine, les marges de prêt et les futures offres de conseil en IA basées sur les frais étaient des leviers de monétisation alternatifs.
Cet argument de la flexibilité est soit la défense la plus convaincante de Schwab, soit sa déviation la plus commode, selon le côté de la transaction où l'on se trouve.
Ce qui est plus difficile à contester, c'est la mise à jour des orientations. M. Verdeschi a déclaré que l'entreprise se situe au-dessus du scénario de BPA annuel de 5,70 à 5,80 dollars établi en janvier, qui supposait deux baisses de taux. La courbe à terme indiquant maintenant qu'il n'y aura pas de baisse en 2026, la marge d'intérêt nette a plus de marge de manœuvre pour augmenter.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : 92,28
- Prix cible (milieu) : ~$164
- Rendement total potentiel : ~78%
- TRI annualisé : ~11% / an
Le modèle intermédiaire de TIKR suppose un TCAC des revenus d'environ 6,5 % au cours de la période de prévision, ce qui est prudent par rapport à la moyenne historique de 15,4 % sur cinq ans. Les deux principaux moteurs de croissance sont l'expansion des revenus d'intérêts nets, le portefeuille d'investissement se tournant vers des actifs à plus haut rendement, et la croissance des frais de gestion d'actifs, les clients migrant vers des solutions gérées telles que Schwab Wealth Advisory. Le moteur de la marge est l'effet de levier opérationnel, avec des marges de revenu net qui devraient passer d'environ 37 % en 2025 à environ 39 % en 2026, la croissance des revenus étant supérieure à celle des dépenses. Le principal risque est la compression de la marge d'intérêt nette due à des augmentations de taux de balayage imposées par des litiges ou à des réductions de taux inattendues.
À la hausse, le scénario le plus optimiste de TIKR produit un objectif d'environ 293 $. L'objectif moyen à plus court terme de la Bourse, qui est d'environ 116 $, implique déjà une hausse d'environ 26 % par rapport à aujourd'hui, 19 des 22 analystes couvrant le titre étant à l'Achat ou à la Surperformance.
Conclusion
Regardez le rapport d'activité de juillet. Verdeschi a spécifiquement signalé une mise à jour complète du scénario financier 2026 de Schwab lors de cet événement, en incorporant les tendances de trésorerie du deuxième trimestre, les perspectives de taux révisées et les premières données économiques de Schwab Crypto. Si les prévisions de BPA pour l'année entière dépassent de manière significative les 5,80 $, le multiple à terme de 14,76x semble trop bon marché pour une entreprise qui compose ses bénéfices au rythme que Schwab a démontré. La décote est réelle, mais l'entreprise l'est aussi.
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