Principaux enseignements :
- Inflexion de l'activité : le chiffre d'affaires a atteint 4,3 milliards de dollars, tandis que le résultat d'exploitation est devenu positif à 107 millions de dollars, marquant un changement structurel des pertes vers une discipline des bénéfices.
- Rétablissement des marges : Les marges d'exploitation proches de 8 % reflètent la baisse des coûts de contenu et l'amélioration de l'efficacité publicitaire, ce qui améliore la durabilité des bénéfices.
- Valorisation : Les actions se négocient à près de 26 fois les bénéfices à venir, un niveau qui incite à la prudence malgré l'amélioration des tendances en matière de flux de trésorerie.
- Objectif de cours : Le modèle prévoit 33 dollars d'ici 2027, ce qui implique une hausse totale de 33 % et un rendement annuel de 15 % par rapport au cours actuel de l'action, qui est d'environ 25 dollars.
Bilibili(BILI) exploite une plateforme de vidéo et de divertissement en ligne axée sur les jeunes en Chine, monétisant grâce à la publicité, aux jeux mobiles, à la diffusion en direct et aux adhésions premium.
Des informations récentes montrent que JPMorgan(JPM) a augmenté sa participation à 17 %, un signal notable alors que les pertes d'exploitation se sont réduites et que le flux de trésorerie disponible est devenu positif pendant la transition de la rentabilité de l'entreprise.
Bilibili a généré un chiffre d'affaires de 4,3 milliards de dollars, reflétant une croissance de plus de 10 % qui est importante car elle montre la stabilité de la demande, même si les dépenses de contenu ont été réduites.
L'EBIT a atteint 107 millions de dollars avec des marges d'exploitation proches de 8 %, une inflexion importante car elle confirme que les gains de monétisation se traduisent par une réelle capacité bénéficiaire.
Avec une capitalisation boursière proche de 10 milliards de dollars et des actions se négociant à environ 26 fois les bénéfices futurs, l'évaluation reflète le scepticisme malgré l'augmentation des marges, ce qui soulève des questions sur la rapidité avec laquelle l'exécution modifie la perception de l'investisseur.
Ce que dit le modèle pour l'action BILI
Nous avons évalué Bilibili en supposant une amélioration de l'efficacité de la monétisation, un contrôle des dépenses de contenu et une allocation de capital disciplinée, alors que les pertes se transforment en bénéfices d'exploitation durables.
En utilisant une croissance des revenus de 10 %, des marges d'exploitation de 7,6 % et un multiple de sortie de 25,5×, le modèle prévoit que BILI atteindra 33 dollars par action d'ici 2027.
Cela implique un rendement total de 33,1 %, ou 15,2 % annualisé, à partir du prix actuel de 25 $.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action BILI :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 10,4
Le chiffre d'affaires de Bilibili est passé de 19,4 milliards de dollars en 2021 à 29,8 milliards de dollars à LTM, reflétant la reprise de la pression réglementaire et la reprise de la demande de publicité.
La croissance de la société a ralenti à 19% en 2024, marquant une transition de l'hypercroissance vers une expansion plus durable.
Les prévisions consensuelles indiquent que le chiffre d'affaires atteindra 36,1 milliards de dollars d'ici 2027, ce qui implique une croissance à deux chiffres au fur et à mesure de l'augmentation de l'échelle.
L'efficacité publicitaire et la monétisation des jeux restent les principaux moteurs, soutenus par l'expansion de la propriété intellectuelle du contenu et l'amélioration de la monétisation des utilisateurs.
La sensibilité macroéconomique et l'intensité concurrentielle limitent l'augmentation par rapport aux cycles précédents, en particulier en ce qui concerne les dépenses publicitaires discrétionnaires.
Les prévisions de la Bourse font état d'une croissance de 10,4 %, reflétant l'amélioration de la monétisation tout en tenant compte de la maturité de la plateforme et d'un paysage publicitaire numérique chinois plus normalisé.
2. Marges d'exploitation : 7.6%
Bilibili a généré un EBIT positif de 747 millions de dollars à LTM, marquant une nette inflexion après plusieurs années de pertes d'exploitation.
Les marges d'exploitation se sont améliorées, passant de niveaux négatifs de 30 % en 2021-2022 à 2,5 % LTM, grâce à la discipline en matière de coûts.
Les dépenses de contenu ont été rationalisées, tandis que l'efficacité du marketing s'est améliorée grâce à une charge publicitaire plus élevée et à un meilleur ciblage.
Les marges brutes ont augmenté à 36,4% LTM, soutenant un effet de levier opérationnel supplémentaire à mesure que les coûts fixes diminuent.
Les marges restent inférieures à celles des concurrents mondiaux, reflétant les besoins d'investissement continus et la dynamique concurrentielle du contenu.
Les tendances actuelles de la rentabilité soutiennent des marges d'exploitation de 7,6%, aidées par la discipline des coûts et les progrès de la monétisation, mais limitées par les besoins de réinvestissement en cours.
3. Multiple P/E de sortie : 25,5x
Bilibili se négocie à près de 25,5 fois les bénéfices futurs, ce qui témoigne d'un optimisme prudent quant à la transition de sa rentabilité.
Les multiples historiques étaient nettement plus élevés pendant les années de forte croissance, mais se sont fortement comprimés en raison de l'incertitude réglementaire.
Le sentiment des investisseurs reste prudent, privilégiant la durabilité des bénéfices plutôt que la croissance pure du nombre d'utilisateurs.
L'amélioration du flux de trésorerie disponible et la réduction des pertes ont stabilisé l'évaluation, mais la réévaluation nécessite une exécution cohérente.
L'accumulation institutionnelle, y compris l'augmentation de la participation de JPMorgan, est le signe d'une confiance croissante, mais pas d'une exubérance.
Les hypothèses de valorisation impliquent un multiple de sortie de 25,5×, cohérent avec une plateforme numérique rentable mais cyclique qui continue à gagner la confiance mesurée des investisseurs.
Que se passera-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Les perspectives de Bilibili dépendent de la monétisation des utilisateurs, du contrôle des coûts de contenu et du fait que la valorisation reflète une rentabilité durable. Voici à quoi pourrait ressembler BILI dans différents scénarios jusqu'en 2027 :
- Scénario faible : si la croissance annuelle du chiffre d'affaires ralentit à 9 % et que les marges ne s'améliorent qu'à 9 % en raison d'une demande publicitaire plus faible → rendement annuel de 5,4 %.
- Scénario moyen : Avec une croissance du chiffre d'affaires de 10 % et des marges d'exploitation proches de 10 % → rendement annuel de 12,0 %.
- Cas élevé : si la monétisation s'accélère et que les marges augmentent jusqu'à 10 % → possibilité d'un rendement annuel de 18 %.
Bilibili a dépassé le stade de l'expansion à perte et affiche désormais un effet de levier opérationnel à mesure que les coûts de contenu se normalisent et que l'efficacité publicitaire s'améliore.
Il est possible d'atteindre 33 $ d'ici 2027 si les marges d'exploitation continuent de s'améliorer et si l'évaluation reste ancrée près de la fourchette des bénéfices d'aujourd'hui.
Quelle est l'ampleur de la hausse à partir de maintenant ?
Grâce au nouveau modèle d'évaluation de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.
Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
