Points clés
- UPS offre un rendement de 7,0 % et General Mills de 7,7 %, mais aucun des deux dividendes n'a beaucoup augmenté lors de son dernier exercice : +0,6 % pour UPS en 2025 et +1,7 % pour General Mills en 2026.
- Le dividende d'UPS a absorbé 99 % de sa trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 juin 2026, contre 85 % pour General Mills sur les douze mois clos le 30 août 2026.
- UPS a relevé ses prévisions pour 2026 après avoir achevé la réduction planifiée de son activité Amazon, tandis que General Mills prévoit une baisse de son résultat opérationnel ajusté de 8 % à 13 % pour l'exercice 2027.
- General Mills prévoit de maintenir son dividende stable le temps de réduire sa dette pour revenir à son objectif d'un ratio dette nette / EBITDA de 3x.
Tout investisseur à la recherche d'un rendement de 7 % finira tôt ou tard par croiser United Parcel Service (UPS) et General Mills (GIS).
UPS a relevé ses prévisions pour 2026 le 28 juillet, après avoir achevé la réduction planifiée de son activité Amazon. En revanche, General Mills a indiqué aux investisseurs le 23 septembre que son dividende resterait stable le temps de réduire sa dette. Son action a chuté de près de 22 % en septembre.
Alors, laquelle est la meilleure action à dividende à haut rendement ?
| Métrique | UPS | General Mills |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 7,0% | 7,7% |
| Dividende annuel | $6.56 | $2.44 |
| Croissance du dividende, 5 ans | 10,2% par an (exercices 2020–2025) | 3,9% par an (exercices 2021–2026) |
| Taux de distribution en trésorerie, TTM | 99% (au 30 juin 2026) | 85% (au 30 août 2026) |
| Taux de distribution en trésorerie, forward | 96% (consensus exercice 2026) | 76% (consensus exercice 2027) |
| Dette nette / EBITDA | 1,63x | 3,67x |
| Couverture des intérêts | 7,56x | 4,94x |
UPS croît à nouveau, avec peu de marge
En juillet, la PDG Carol Tomé a déclaré qu'UPS avait "réussi à achever comme prévu la réduction planifiée de notre activité Amazon et les initiatives de reconfiguration du réseau associées". Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre a augmenté de 7,6 % sur un an pour atteindre 22,8 milliards de dollars.
Le dividende dispose de pratiquement aucune marge de sécurité. Il a absorbé 99 % de la trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 juin 2026, soit une marge extrêmement fine. Au cours des exercices 2023 et 2025, UPS a distribué plus en dividendes qu'elle n'a généré de trésorerie disponible.
La trésorerie disponible augmente : 1,57 milliard de dollars au premier semestre 2026, contre 742 millions de dollars un an plus tôt. La direction prévoit environ 5,5 milliards de dollars pour l'année complète. Face aux quelque 5,4 milliards de dollars de dividendes prévus, cela ne laisse qu'une marge infime, et peu de place pour des augmentations. UPS a augmenté son dividende de 10,2 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025 (de 4,04 $ à 6,56 $ par action), mais seulement de 0,6 % en 2025, et ne l'a pas augmenté en février 2026 : elle verse 1,64 $ par trimestre depuis février 2025.
General Mills verse plus à partir d'une activité en contraction
General Mills a le problème inverse : beaucoup de trésorerie pour soutenir son dividende, mais une activité qui se contracte. Au premier trimestre de son exercice, clos le 30 août 2026, le chiffre d'affaires net a baissé de 3 % à 4,4 milliards de dollars après la cession de son activité yaourt aux États-Unis, et le chiffre d'affaires net organique est resté stable. Pour l'exercice 2027, General Mills prévoit une baisse de son résultat opérationnel ajusté de 8 % à 13 % à taux de change constants, et un BPA ajusté de 3,00 $ à 3,20 $, contre 3,55 $ en 2026.
Néanmoins, le dividende est bien couvert, à 85 % de la trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 août 2026. La trésorerie disponible a dépassé les dividendes versés chaque année depuis 2017, même si elle est tombée à 1,63 milliard de dollars en 2026 (l'exercice clos en mai 2026) contre 2,29 milliards de dollars…
…ce qui a fait monter le ratio de cette année-là à 80,9 %.
General Mills a augmenté son dividende de 1,7 % en 2026, et les augmentations sont désormais suspendues. Comme l'a déclaré le directeur financier Kofi Bruce, "nous restons pleinement engagés envers notre dividende, et à court terme, nous prévoyons de maintenir le taux actuel par action tout en priorisant la réduction de l'endettement."
Alors, quel dividende l'emporte ?
General Mills est la meilleure action à dividende à haut rendement. Ce qui décide pour moi, c'est la marge entre le chèque et la trésorerie qui le paie, et General Mills en a bien plus. Son taux de distribution est de 85 % sur les douze derniers mois et de 76 % en forward, contre 99 % et 96 % pour UPS. Il verse aussi le chèque le plus gros : 770 $ par an sur 10 000 $ investis, contre 700 $. Au rythme actuel de chaque dividende, General Mills verse plus chaque année sur les 10 prochaines années, atteignant environ 894 $ la 10e année contre environ 740 $ pour UPS. Aucun des deux n'augmente actuellement, mais même gelé, 770 $ bat 700 $.
Le hic, c'est la dette. La dette nette sur EBITDA de General Mills est passée de 2,7x en 2022 à 3,7x en 2026, au-dessus de son propre objectif de 3x.
Selon les propres calculs de l'entreprise, il est un peu au-dessus de 4x, a confirmé Bruce, et il s'attend à "au moins quelques années pour nous ramener à notre objectif de 3x dette nette sur EBITDA." Le dividende reste gelé pendant ce temps.
Cela ne veut pas dire que le dividende d'UPS est en danger. Son activité croît et ses perspectives viennent d'être relevées. À son rythme sur 5 ans, le revenu d'UPS dépasserait celui de General Mills vers 2028. C'est juste qu'un taux de distribution forward de 96 % ne laisse aucune marge pour maintenir ce rythme. Je préfère détenir le dividende qui dispose d'une trésorerie excédentaire.
Bien sûr, cela pourrait changer si la trésorerie disponible d'UPS dépasse nettement son dividende. General Mills compte sur au moins 750 millions de dollars d'économies en 2027 pour maintenir sa trésorerie disponible au-dessus des 330 millions de dollars qu'elle a versés en dividendes le trimestre dernier.
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