Points clés
- Campbell's a réduit son dividende trimestriel de 36 % à 0,25 $ par action le 3 septembre 2026, et son rendement est désormais de 5,3 % contre 7,2 % pour Kraft Heinz.
- Les dividendes de Kraft Heinz ont absorbé 50 % de sa trésorerie disponible sur les douze mois clos fin juin 2026, contre 69 % pour Campbell's sur les douze mois clos fin août 2026.
- Les analystes s'attendent à ce que le ratio de Kraft Heinz augmente à 69 % pour l'exercice 2026 alors que sa trésorerie disponible diminue, tandis que la réduction ramènera celui de Campbell's à 40 % pour l'exercice 2027.
- Les deux entreprises anticipent des bénéfices ajustés plus faibles pour leurs exercices en cours, et Campbell's est plus endetté, avec un ratio dette nette/EBITDA de 3,4x contre 2,7x.
Campbell's (CPB) a réduit son dividende de 36 % le 3 septembre, à 0,25 $ par action chaque trimestre contre 0,39 $ auparavant, afin de pouvoir réduire sa dette plus rapidement.
Cette réduction pousse tout investisseur à la recherche d'un rendement élevé dans le secteur de l'alimentation vers Kraft Heinz (KHC). Son dividende de 1,60 $ par action offre un rendement de 7,2 %, identique à celui versé lors de l'exercice 2020. Et ses ventes sont également en baisse.
Alors, lequel de ces deux rendements élevés est le plus intéressant à détenir ?
| Métrique | Kraft Heinz (KHC) | Campbell's (CPB) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 7,2 % | 5,3 % |
| Croissance du dividende, exercice 2020–2025 | 0,0 % par an | 1,9 % par an |
| Ratio de distribution en trésorerie, TTM | 50 % | 69 % |
| Ratio de distribution en trésorerie, prévisionnel | 69 % (exercice 2026) | 40 % (exercice 2027) |
| Dette nette / EBITDA | 2,71x | 3,44x |
| Couverture des intérêts | 4,93x | 3,65x |
Source : TIKR, 9 octobre 2026. TTM correspond aux douze mois clos le 27 juin 2026 pour Kraft Heinz et le 2 août 2026 pour Campbell's. Le chiffre de croissance de Campbell's est antérieur à sa réduction.
Kraft Heinz : stable, mais bien couvert
Le dividende de Kraft Heinz n'a pas augmenté depuis l'exercice 2020, mais il est bien couvert, absorbant 50 % de la trésorerie disponible sur les douze mois clos le 27 juin 2026.
Kraft Heinz n'a pas augmenté son dividende depuis l'exercice 2020, mais le versement semble bien couvert, représentant 50 % de la trésorerie disponible sur les douze mois clos le 27 juin 2026. Le dividende est resté stable tandis que la trésorerie qui le soutient a augmenté.
La trésorerie disponible a couvert le versement chaque année depuis 2019, à une exception près. L'exercice 2022 a été le raté, avec 1,55 milliard de dollars de trésorerie disponible contre 1,96 milliard versé aux actionnaires. À l'exercice 2025, la situation s'était inversée, avec 3,66 milliards de dollars de trésorerie disponible contre 1,90 milliard de dividendes, soit près du double du coût du versement.
Cette marge de sécurité se réduit cette année. Les analystes s'attendent à une baisse de 25 % de la trésorerie disponible pour l'exercice 2026, à 2,76 milliards de dollars, ce qui porterait le ratio de distribution à 69 %. Cinq analystes font cette prévision, et le consensus final de l'année dernière s'est situé à moins de 4 % du chiffre réel.
Cette baisse fait suite aux prévisions de la direction : résultat opérationnel ajusté en baisse de 16 % à 18 % pour 2026, alors qu'elle augmente ses investissements supplémentaires, principalement en marketing, à environ 700 millions de dollars. « Nous avons constaté que nos marques réagissent bien lorsque nous investissons derrière elles », a déclaré le PDG Steve Cahillane.
Avec un ratio de distribution de 69 %, Kraft Heinz conserve une certaine marge de manœuvre, même si les dépenses qui le soutiennent doivent porter leurs fruits. Les ventes nettes organiques ont baissé de 1,3 % au deuxième trimestre 2026 par rapport à l'année précédente, donc le chiffre d'affaires doit commencer à montrer des résultats.
Campbell's : une réduction qui crée de l'espace
La couverture de Kraft Heinz s'est améliorée, tandis que celle de Campbell's a évolué dans l'autre sens. La trésorerie disponible est passée de 1,10 milliard de dollars à l'exercice 2020 à 678 millions à l'exercice 2026 (l'année close le 2 août 2026), tandis que les dividendes versés sont passés de 426 millions à 470 millions de dollars. Le ratio de distribution est passé de 48 % de la trésorerie disponible à l'exercice 2022 à un niveau tendu de 69 %…
Campbell's indique que la réduction du dividende permet d'économiser environ 170 millions de dollars par an, et que cet argent sera utilisé pour réduire la dette. Les analystes s'attendent à ce que le ratio de distribution tombe à un niveau confortable de 40 % pour l'exercice 2027, sur une trésorerie disponible de 767 millions de dollars.
Le PDG Mick Beekhuizen a qualifié cette réduction de « décision évidemment difficile, mais malheureusement nécessaire », et le directeur financier Todd Cunfer a déclaré : « Nos priorités sont claires : ramener Campbell's à un modèle durable de création de valeur à long terme, réduire le risque financier et maintenir notre notation de crédit investment grade. » Le 23 septembre, Moody's a abaissé la notation de Campbell's à Baa3, la note la plus basse de la catégorie investment grade, avec une perspective négative.
L'activité principale de Campbell's est en plus mauvaise posture. Le chiffre d'affaires net a baissé de 5 % à 9,7 milliards de dollars à l'exercice 2026, et la direction s'attend à une nouvelle baisse des ventes organiques de 2 % à 4 % à l'exercice 2027, avec un BPA ajusté compris entre 1,65 $ et 1,80 $, en baisse de 17 % à 24 %. Rao's est le point positif, affichant toujours une croissance à deux chiffres. L'endettement est l'autre point de pression, Campbell's estimant son levier net à 4,3x au 3 septembre, bien au-dessus de l'objectif d'environ 3x visé par la direction.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Kraft Heinz est la meilleure action à dividende à haut rendement. Elle verse un dividende plus élevé, le couvre avec la moitié de sa trésorerie disponible et est moins endettée.
10 000 $ investis dans Kraft Heinz rapportent 720 $ par an au rendement actuel, contre 530 $ pour Campbell's. Même si Campbell's reprenait des augmentations au rythme d'avant la réduction de 1,9 % par an (exercice 2020 à exercice 2025), ses revenus ne dépasseraient ceux de Kraft Heinz qu'aux alentours de 2043.
Campbell's a un argument valable. Après la réduction, son dividende dispose de plus de marge, à 40 % de la trésorerie disponible attendue pour l'exercice 2027 contre 69 % pour Kraft Heinz pour l'exercice 2026. Rao's lui offre une marque en croissance. Mais Campbell's a acheté cette marge en supprimant 36 % du revenu de ses actionnaires, et sa dette reste supérieure à l'objectif. Kraft Heinz verse plus, et couvre ce versement sans réduction.
Ne comptez pas sur des augmentations de la part de Kraft Heinz : ce que vous achetez, c'est un dividende élevé mais stable. Bien sûr, si l'effort marketing ne relève pas les ventes, cette marge de sécurité s'amincira. Son rapport du troisième trimestre et sa journée investisseur du 12 novembre seront les prochains tests.
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