Points clés
- Edison International offre un rendement de 6,5 % et Energy Transfer de 6,8 %, et les deux ont augmenté leurs distributions au cours de l'année écoulée.
- Les analystes estiment que le dividende d'Edison pour l'exercice 2026 utilisera 57 % de son BPA normalisé, et que le flux de trésorerie distribuable d'Energy Transfer couvrira sa distribution pour l'exercice 2026 par un facteur de 2,1.
- Edison n'a pas encore estimé sa responsabilité liée à l'incendie Eaton, et le projet de loi californien visant à la limiter est mort le 31 août. Energy Transfer prévoit de dépenser entre 5,6 et 5,9 milliards de dollars en projets de croissance en 2026.
- Edison se négocie à 9 fois les bénéfices anticipés, contre une moyenne quinquennale de 13x.
Toute personne à la recherche d'un rendement de dividende supérieur à 6 % tombera inévitablement sur Edison International (EIX) et Energy Transfer (ET).
Le 30 juillet, Edison a réaffirmé ses prévisions de BPA de base compris entre 5,90 et 6,20 dollars pour 2026. Energy Transfer, quant à elle, a relevé ses prévisions d'EBITDA ajusté pour 2026, les portant entre 18,8 et 19,1 milliards de dollars le 4 août.
Alors, laquelle est la meilleure action à haut rendement de dividende ?
| Métrique | Edison International (EIX) | Energy Transfer (ET) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 6,5% | 6,8% |
| Dividende annuel | 3,51 $ par action | 1,36 $ par unité |
| Croissance du dividende, exercice 2020 à 2025 | 5,4 % par an | 7,8 % par an |
| Mesure de couverture | Ratio de distribution du BPA normalisé | Couverture par le flux de trésorerie distribuable |
| Couverture, exercice 2025 | 51% | 1,78x |
| Couverture, consensus exercice 2026 | 57% | 2,11x |
| Dette nette/EBITDA (TTM) | 4,0x | 4,0x |
Edison International : augmentations régulières, une facture d'incendie en suspens
La filiale d'Edison, Southern California Edison, prévoit que sa base tarifaire croîtra d'environ 7 % par an sur le long terme. La direction anticipe une croissance du BPA de base de 5 % à 7 % par an de 2025 à 2030, et le PDG Pedro Pizarro a déclaré qu'Edison ne "voit pas le besoin de lever des capitaux propres jusqu'à cette période 2030".
Cette croissance soutient le dividende. Pour l'exercice 2025, les 3,36 $ par action d'Edison ont utilisé un niveau confortable de 51 % de son BPA normalisé de 6,55 $. Les analystes attendent 6,12 $ pour l'exercice 2026, ce qui porterait le ratio à un niveau toujours confortable de 57 %. Le conseil d'administration a augmenté le dividende trimestriel de 6 % en décembre.
Le dividende a augmenté chaque année, passant de 1,98 $ par action en 2016 à 3,36 $ en 2025, avec un ratio de distribution compris entre 50 % et 64 % tout au long de la période.
Le risque est l'incendie Eaton, et il s'est accru depuis juillet. Le 4 août, le service d'incendie du comté de Los Angeles a conclu que des arcs électriques sur une tour hors service de Southern California Edison avaient déclenché l'incendie. Le 31 août, le projet de loi californien sur la responsabilité en cas d'incendie est mort sans avoir été voté, et l'action d'Edison a chuté de 23 % ce jour-là. Le 16 septembre, Fitch a abaissé sa perspective à négative, avertissant que "des dégradations futures de la notation sont probables". Edison avait enregistré 1,6 milliard de dollars de pertes liées à des accords à l'amiable au 30 juin, et déclare ne pas pouvoir encore estimer le reste.
Energy Transfer : un chèque plus gros, avec une trésorerie croissante derrière
Edison croît en augmentant sa base tarifaire, et Energy Transfer croît en transportant plus dans ses pipelines. Au T2 2026, son EBITDA ajusté a augmenté de 31 % pour atteindre 5,07 milliards de dollars, et son flux de trésorerie distribuable attribuable aux associés, tel qu'ajusté, a augmenté de 32 % pour atteindre 2,59 milliards de dollars, les deux par rapport au T2 2025. Le transport de GNL, les exportations de GNL et le transport de pétrole brut ont tous établi des records.
Energy Transfer est un partenariat, donc elle verse des distributions sur des unités, et les détenteurs reçoivent un formulaire K-1 au moment des impôts.
Pour l'exercice 2025, 2,38 $ de flux de trésorerie distribuable par unité ont couvert 1,34 $ de distributions par un facteur de 1,78. Les analystes attendent 2,89 $ pour l'exercice 2026, soit une couverture de 2,11x, une marge confortable. Le PDG Thomas Long a déclaré que le partenariat "vise un taux de croissance annuel à long terme des distributions de 3 % à 5 %".
La couverture s'est maintenue à 1,78x ou plus chaque année de l'exercice 2018 à l'exercice 2025. Les distributions sont néanmoins tombées de 1,22 $ par unité en 2019 à 0,63 $ en 2021, une année où la couverture a atteint 4,76x.
Elles sont remontées à 1,34 $ depuis, et la dernière augmentation était la "dix-neuvième augmentation consécutive de sa distribution trimestrielle en espèces" du partenariat.
Le risque est la dépense : entre 5,6 et 5,9 milliards de dollars de capital de croissance en 2026, qui doivent continuer à générer un rendement. Le 6 octobre, elle a également convenu d'acheter Vaquero Midstream pour environ 2,6 milliards de dollars en espèces et en unités, une opération qu'elle s'attend à ajouter immédiatement au flux de trésorerie distribuable par unité.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Energy Transfer est la meilleure action à haut rendement de dividende. Elle verse le chèque le plus gros aujourd'hui, et les analystes s'attendent à ce que son flux de trésorerie distribuable couvre ce chèque plus de 2 fois pour l'exercice 2026.
Edison a un réel argument, cependant. Elle a augmenté son dividende de 6,0 % en 2025, contre 4,7 % pour Energy Transfer. À ces rythmes, le revenu d'Edison dépasserait celui d'Energy Transfer vers 2030, et la dixième année, 10 000 $ investis dans Edison rapporteraient environ 1 098 $ par an, contre environ 1 027 $ pour Energy Transfer.
Elle est aussi bon marché. Edison se négocie à 9 fois les bénéfices anticipés, contre une moyenne quinquennale de 13x et un pic de 17x.
Cette décote est le marché qui intègre le risque d'incendie d'Edison. Energy Transfer n'est pas non plus chère, à 7,2 fois les 2,89 $ de flux de trésorerie distribuable par unité que les analystes attendent pour l'exercice 2026.
En fin de compte, je préfère toucher le chèque le plus gros maintenant plutôt que d'attendre vers 2030 que celui d'Edison le rattrape alors que sa plus grande responsabilité n'a toujours pas de montant chiffré.
Bien sûr, une nouvelle tentative à Sacramento pourrait changer la donne. Pizarro souhaite un "cadre durable et finançable" pour la responsabilité en cas d'incendie, et la première estimation par Edison du coût de l'incendie Eaton est l'autre chiffre à surveiller.
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