Points clés
- Edison International offre un rendement de 6,5 % et Crown Castle de 5,4 %, après que le dividende par action de Crown Castle soit passé de 6,26 $ en exercice 2024 à 4,75 $ en exercice 2025.
- Edison a distribué 51 % de son BPA normalisé en exercice 2025 et devrait en distribuer 57 % selon le consensus pour l'exercice 2026.
- Le ratio de distribution sur AFFO de Crown Castle était de 109 % en exercice 2025 et devrait être de 93 % selon le consensus pour l'exercice 2026, alors que l'AFFO par action se redresse.
- Le principal risque d'Edison est la responsabilité liée aux incendies de forêt : le projet de loi californien visant à la limiter est mort le 31 août, et Fitch a averti de possibles dégradations de notation.
Edison International (EIX) offre aujourd'hui un rendement de 6,5 %, et Crown Castle (CCI) offre un rendement de 5,4 %. Des rendements aussi élevés s'accompagnent généralement d'un bémol.
Pour Edison, le bémol, ce sont les incendies de forêt en Californie. Sa filiale, Southern California Edison (SCE), est toujours en train de régler les réclamations liées à l'incendie Eaton. Le bémol de Crown Castle, c'est le dividende lui-même : son dividende par action est passé de 6,26 $ en exercice 2024 à 4,75 $ en exercice 2025.
Alors, quelle est la meilleure action à dividende à haut rendement aujourd'hui ?
| Métrique | Edison International (EIX) | Crown Castle (CCI) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 6,5 % | 5,4 % |
| Dividende annuel | 3,51 $ par action | 4,25 $ par action |
| Croissance du dividende, exercice 2020–2025 | 5,4 % par an | -0,7 % par an |
| Ratio de distribution, exercice 2025 | 51 % du BPA normalisé | 109 % de l'AFFO |
| Ratio de distribution, consensus exercice 2026 | 57 % du BPA normalisé | 93 % de l'AFFO |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 4,0x | 6,51x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 3,08x | 2,13x |
Le dividende d'Edison dispose d'une marge de sécurité
Le dividende d'Edison est bien couvert. En exercice 2025, il a distribué un ratio confortable de 51 % de son BPA normalisé. Selon le consensus pour l'exercice 2026, ce ratio passe à 57 %, car le BPA devrait baisser par rapport à un exercice 2025 exceptionnellement fort. Le 30 juillet, la direction a déclaré qu'elle s'attendait toujours à ce que le BPA de base croisse de 5 % à 7 % par an entre 2025 et 2030.
Les données historiques montrent la même discipline.
Le dividende par action a augmenté chaque année sur le graphique, passant de 1,98 $ en exercice 2016 à 3,36 $ en exercice 2025. Sur cette période, le ratio de distribution est resté entre 50 % et 64 %. Le risque, ce sont les incendies de forêt. SCE avait enregistré 1,6 milliard de dollars de pertes liées au règlement de l'incendie Eaton au 30 juin, et la direction ne peut pas encore estimer le reste. Le PDG Pedro Pizarro a averti que s'il n'y a pas d'« action suffisante » sur la législation concernant les incendies en 2026, des dégradations de notation de crédit sont « très probables ». Le 4 août, le service d'incendie du comté de Los Angeles a conclu que l'incendie avait été déclenché par un arc électrique sur une tour SCE hors service. Le 31 août, le projet de loi est mort sans avoir été voté, et l'action d'Edison a chuté de 23 % ce jour-là. Le 16 septembre, Fitch a révisé sa perspective à négative, avertissant que « de futures dégradations de notation sont probables ».
Crown Castle est encore en train de se réajuster à son dividende
Le dividende d'Edison a continué de grimper, mais celui de Crown Castle vient d'être réinitialisé. Son ratio de distribution sur AFFO a atteint un niveau risqué de 109 % en exercice 2025, donc le dividende a dépassé les flux de trésorerie sous-jacents.
L'AFFO par action est passé de 4,72 $ en exercice 2016 à 7,55 $ en exercice 2023, puis est tombé à 4,36 $ en exercice 2025. Le dividende par action est passé de 6,26 $ en exercice 2024 à 4,75 $ en exercice 2025. Ainsi, le taux de croissance annuel de -0,7 % sur 5 ans reflète principalement la réinitialisation, et le dividende est stable pour le moment.
L'AFFO se redresse. L'AFFO par action a augmenté de 10 % pour atteindre 1,13 $ au deuxième trimestre 2026. Le consensus pour l'exercice 2026 de 4,58 $ se situe dans la fourchette des prévisions de la direction de 4,53 $ à 4,65 $, ce qui donne un ratio de distribution serré de 93 %. Le PDG Christian Hillabrant qualifie le dividende de « sacro-saint ». Le directeur financier Sunit Patel, qui prendra sa retraite fin mars 2027, s'attend à ce que le ratio de distribution revienne dans la fourchette cible de l'entreprise « dans les deux prochaines années environ ».
Crown Castle a remboursé plus de 7 milliards de dollars de dette après avoir vendu son activité fibre. Malgré cela, elle affiche toujours un ratio dette nette/EBITDA de 6,51x, contre 4,0x pour Edison. Et les revenus de location de sites ont baissé de 4 % au deuxième trimestre 2026, impactés par les résiliations de DISH et les annulations de Sprint. Un nouvel espoir : l'accord sur le spectre de SpaceX du 8 octobre a fait grimper l'action de Crown Castle de 15,6 % le 9 octobre, à 79,64 $, sur l'idée que ses satellites auront toujours besoin de tours, bien que SpaceX n'ait pas signé de bail.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Edison International est la meilleure action à dividende à haut rendement. Elle offre le rendement le plus élevé, elle couvre ce rendement avec une marge de sécurité, et elle a augmenté son dividende chaque année sur son graphique. Crown Castle, quant à elle, est encore en train de réduire son ratio de distribution.
En dollars, 10 000 $ investis dans Edison rapportent 650 $ par an aujourd'hui. À son taux de croissance sur 5 ans, cela atteint environ 1 046 $ la 10e année, soit un rendement de 10,5 % sur votre capital initial. Les mêmes 10 000 $ dans Crown Castle rapportent 540 $ aujourd'hui, et avec son dividende stable, il ne rattrape jamais.
Vous obtenez aussi Edison à un prix réduit.
Edison se négocie à 9,0x les bénéfices forward, contre une moyenne de 13,0x sur les cinq dernières années. Cet écart reflète la prime de risque liée aux incendies de forêt que le marché applique.
Cela ne veut pas dire que le dividende de Crown Castle est en danger. L'AFFO est à nouveau en croissance, la direction qualifie le dividende de sacro-saint, et le ratio de distribution est sur la bonne voie pour revenir dans sa fourchette cible. C'est simplement qu'Edison paie déjà plus, couvre mieux son dividende et continue de l'augmenter.
Bien sûr, le cas d'Edison repose maintenant sur une nouvelle tentative de Sacramento. Sans solution, les dégradations dont Pizarro a averti deviennent plus probables, et la première estimation d'Edison du coût de l'incendie Eaton est encore à venir.
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