Statistiques clés pour l'action Best Buy
- Fourchette de 52 semaines : 59 $ à 85
- Prix actuel : 62
- Objectif moyen de la Bourse : 73
- Objectif supérieur de la rue : 90
- Objectif du modèle TIKR (janvier 2031): $96
Que s'est-il passé ?
Best Buy(BBY), le plus grand détaillant spécialisé dans l'électronique grand public aux États-Unis, navigue dans la partie la plus contestée de son histoire d'investissement depuis des années. En effet, Goldman Sachs a émis une rare double rétrogradation à Vendre le 14 avril, poussant l'action Best Buy à une distance frappante de son plus bas de 52 semaines de 59,16 $.
Kate McShane, analyste chez Goldman Sachs, a cité un risque spécifique à court terme : la flambée des prix des composants de mémoire, entraînée par le développement de l'IA qui détourne l'offre de l'électronique grand public, devrait comprimer les marges et faire grimper les prix des ordinateurs portables et des ordinateurs dans les mois à venir.
Le moment est mal choisi, carBest Buy vient de publier un bénéfice par action ajusté de 2,61 $ au quatrième trimestre de l'exercice 26, dépassant de 5,7 % le consensus de 2,47 $, tout en affichant une croissance des bénéfices nets de 15,3 % à 1,07 milliard de dollars pour un chiffre d'affaires de 41,69 milliards de dollars.
Les résultats du quatrième trimestre ont été obtenus grâce à Best Buy Ads, l'activité média de détail de la société qui a généré un peu plus de 900 millions de dollars de recettes publicitaires brutes au cours de l'exercice 26, soit une hausse de plus de 7 %, et grâce à Marketplace, la plateforme de vente tierce qui a généré environ 300 millions de dollars de valeur brute de marchandises au cours du seul quatrième trimestre.
Le PDG Corie Barry a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre que "l'augmentation de la demande de composants de mémoire entraîne une inflation des coûts et une incertitude de l'approvisionnement", ajoutant que l'entreprise faisait entrer des stocks de manière aussi agressive que possible et réduisait les assortiments pour protéger les niveaux de stock dans l'ensemble de l'informatique.
Les activités de plateforme constituent l'histoire structurelle que l'abaissement de la note de Goldman risque d'occulter : Best Buy a prévu une amélioration du taux de marge brute d'environ 30 points de base pour l'exercice 27, en particulier grâce à la croissance des annonces et de Marketplace, la direction estimant que l'exercice 27 est la dernière année d'investissement majeure avant que la contribution au taux de revenu d'exploitation ne commence à être plus importante au cours des exercices 28 et 29.
Le point de vue de Wall Street sur l'action BBY
L'abaissement de la note de Goldman remet en perspective la progression des bénéfices : L'action Best Buy a affiché une nette surperformance bénéficiaire au quatrième trimestre, mais la question qui se pose à l'approche de l'exercice 27 est de savoir si l'inflation des mémoires érodera les marges sur les produits qui compensent le cycle d'investissement dans les annonces et les places de marché.
Le BPA normalisé de BBY devrait passer de 6,43 $ pour l'exercice 26 à environ 6 $ pour l'exercice 27, soit une quasi-stabilité, avant de s'accélérer pour atteindre environ 7 $ pour l'exercice 28 et environ 8 $ pour l'exercice 29, une trajectoire tirée par Ads et Marketplace qui atteindront une contribution au revenu d'exploitation à partir de leur phase d'investissement actuelle.
Le consensus est partagé : 7 analystes considèrent l'action Best Buy comme un achat ou une surperformance, tandis que 16 la maintiennent et 2 la considèrent comme une sous-performance ou une vente, avec un objectif de prix moyen de 73 $, ce qui implique une hausse d'environ 18 % par rapport à 62,06 $, alors que Wall Street attend de voir si le vent contraire de la mémoire est un événement du premier trimestre ou un ralentissement des bénéfices sur plusieurs trimestres.
L'écart entre les 59 dollars, prix plancher de Goldman, et les 90 dollars, prix plafond de Goldman, définit précisément le débat : les baissiers ont besoin que les coûts de la mémoire soient répercutés en quantité au cours des deuxième et troisième trimestres, tandis que les haussiers ont besoin que la contribution à la marge brute des annonces et du marché absorbe la pression sur les marges des produits.
Fixée à environ 9,6 fois les bénéfices prévisionnels, contre un ratio C/B prévisionnel moyen sur cinq ans proche de 12 fois, et avec un BPA qui devrait être composé d'environ 8 % par an jusqu'à l'exercice 28 au fur et à mesure de l'extension de la plateforme publicitaire, l'action Best Buy semble sous-évaluée par rapport à son propre historique et à la visibilité de la croissance que ses nouveaux flux de bénéfices offrent.
Best Buy est actuellement le partenaire national exclusif pour la vente au détail de la technologie de télévision RVB qui sera lancée à la mi-Année 27, un partenariat avec tous les principaux fournisseurs de téléviseurs que la direction a décrit comme l'innovation la plus importante en matière de cinéma à domicile depuis les débuts de l'OLED en 2013, fournissant un catalyseur pour la reprise du chiffre d'affaires du cinéma à domicile que la rétrogradation de Goldman ne prend pas entièrement en compte.
Si l'inflation des mémoires s'avère plus importante que prévu, les taux de marge des produits informatiques pourraient tomber en dessous de l'hypothèse de stabilité intégrée dans les prévisions pour l'exercice 27, comprimant le BPA vers le bas de la fourchette de 6,30 à 6,60 dollars et brisant potentiellement l'argumentaire haussier.
Les ventes comparables et les taux de marge brute du 1er trimestre de l'exercice 27, attendus en mai, sont les principaux points à surveiller : la direction a prévu une croissance des ventes comparables d'environ 1 % et une augmentation du taux de marge brute d'environ 10 points de base par rapport à l'année précédente pour le trimestre, et les résultats réels confirmeront ou infirmeront si la mémoire est gérable.
Données financières de l'action Best Buy
Best Buy a généré un bénéfice d'exploitation de 1,77 milliard de dollars au cours de l'exercice 26, ce qui représente une marge d'exploitation de 4,2 % sur un chiffre d'affaires de 41,69 milliards de dollars, avec un bénéfice d'exploitation en hausse de 2,0 % d'une année sur l'autre, la discipline en matière de coûts ayant compensé la quasi-stagnation du chiffre d'affaires.
La marge brute est le détail le plus important du compte de résultat : BBY a maintenu ses marges brutes à 22,5 % au cours de l'exercice 26, ce qui correspond aux niveaux de l'exercice 22 après quatre années consécutives de compression, la stabilisation étant due aux commissions des annonces et de la place de marché qui compensent les taux de marge plus faibles des produits et les promotions plus lourdes.
La trajectoire du levier d'exploitation est modeste mais réelle : BBY a réduit les frais généraux de 8,54 milliards de dollars pour l'exercice 22 à 7,59 milliards de dollars pour l'exercice 26 tout en maintenant approximativement l'échelle des revenus, une réduction structurelle des coûts de près d'un milliard de dollars qui protège le revenu d'exploitation même si les marges des produits subissent une pression à court terme due à l'inflation des mémoires.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle de TIKR, qui intègre un taux de croissance annuel moyen des revenus d'environ 1,3 % et une marge bénéficiaire nette de 3,5 % jusqu'à l'exercice 31, génère un prix cible d'environ 96 $, ce qui implique un rendement total de 54 % sur environ cinq ans à un taux annualisé de 9 %, un profil de rendement qui suppose que Ads et Marketplace passent de la phase d'investissement à celle de contribution au bénéfice d'exploitation à partir de l'exercice 28.
Avec un BPA prévisionnel d'environ 6 $ qui place BBY à environ 9,6 fois les bénéfices contre un C/B moyen sur cinq ans plus proche de 12 fois et un catalyseur clair pour une réévaluation du multiple lorsque les activités de plateforme sortent de leur cycle d'investissement, l'action Best Buy est sous-évaluée par rapport àson propre historique de bénéfices.
La tension centrale pour les investisseurs de BBY est de savoir si l'inflation de la mémoire est un ralentissement au premier trimestre ou un événement de marge sur plusieurs trimestres qui retarde le paiement des publicités et du marché. Les scénarios haussier et baissier partent tous deux des mêmes données, mais ils aboutissent à des endroits très différents.
Le scénario haussier :
- L'inflation des prix des mémoires atteint son maximum au premier trimestre de l'année 27 et se modère à mesure que l'offre s'ajuste ; la fourchette de prévisions de BBY de -1% à +1% pour les comps se maintient.
- Best Buy Ads atteint environ 1 milliard de dollars d'encaissements bruts pour l'exercice 27, en hausse d'environ 10%, avec une augmentation de l'inventaire sur site et une augmentation de la marge.
- Le lancement de la télévision RGB en tant que partenaire national exclusif au milieu de l'année 27 entraîne une reprise des ventes de home cinéma, la catégorie qui a le plus pesé sur les ventes.
- Le GMV de la place de marché dépasse largement les 300 millions de dollars par trimestre grâce à la montée en puissance de plus de 1 100 vendeurs ; l'exercice 27 devient la dernière année d'investissement majeur avant le début de la contribution au revenu d'exploitation de l'exercice 28.
- Le multiple passe de ~9,6x à plus près de 11x-12x à mesure que la rentabilité de la plateforme devient visible, générant une appréciation du prix de 30 à 40 %.
Scénario baissier :
- L'inflation des coûts de mémoire persiste au deuxième et au troisième trimestre de l'exercice 27, ce qui fait baisser les marges des produits en dessous de l'hypothèse de stabilité des prévisions et comprime le BPA ajusté vers ou en dessous de 6,30 dollars.
- Le chiffre d'affaires de l'informatique, qui a augmenté pendant huit trimestres consécutifs, devient négatif au 2ème trimestre car les prix plus élevés répondent aux contraintes budgétaires des consommateurs, ce qui supprime le principal moteur de chiffre d'affaires de BBY.
- L'objectif de prix de 59 $ fixé par Goldman s'avère correct sur le plan directionnel ; l'action dérive vers le plus bas niveau de 52 semaines (59,16 $) alors que les estimations pour l'exercice 27 sont revues à la baisse.
- Les annonces et Marketplace combinés ne contribuent toujours qu'à hauteur de 30 points de base au taux de marge brute pour l'exercice 27, ce qui est insuffisant pour absorber la détérioration de la marge des produits et retarde d'un an la thèse du redressement de la marge d'exploitation.
Devriez-vous investir dans Best Buy Co, Inc.
La seule façon de le savoir est de consulter les chiffres vous-même. TIKR vous donne un accès gratuit aux mêmes données financières de qualité institutionnelle que celles utilisées par les analystes professionnels pour répondre à cette question.
En consultant l'action BBY, vous verrez des années de données financières historiques, les prévisions des analystes de Wall Street en matière de revenus et de bénéfices pour les trimestres à venir, l'évolution des multiples d'évaluation au fil du temps et la tendance à la hausse ou à la baisse des objectifs de prix.
Vous pouvez créer une liste de surveillance gratuite pour suivre Best Buy Co, Inc. en même temps que toutes les autres actions qui vous intéressent. Aucune carte de crédit n'est nécessaire. Juste les données dont vous avez besoin pour décider par vous-même.
Accédez gratuitement à des outils professionnels pour analyser l'action BBY sur TIKR →
