Principales statistiques pour l'action Avantor
- Performance de cette semaine : -3%
- Fourchette de 52 semaines : 8,4 $ à 18
- Prix actuel : 8,8
Que s'est-il passé ?
Avantor(AVTR) a abandonné son identité de fournisseur unifié de sciences de la vie le 11 février, se scindant en deux entreprises distinctes - VWR Distribution et Services et Produits Biosciences et Medtech - une refonte structurelle qui recadre AVTR, qui se négocie maintenant à 8,78 $, comme une histoire de redressement avec une responsabilité plus claire et une équité de marque.
Le catalyseur immédiat a été le bénéfice du quatrième trimestre : le chiffre d'affaires de 1,66 milliard de dollars a battu le consensus de 1,64 milliard de dollars, bien que le BPA ajusté de 0,22 $ n'ait fait qu'égaler les estimations, et le bénéfice net s'est effondré de 89,6 % d'une année sur l'autre pour atteindre 52,4 millions de dollars, les 785 millions de dollars de charges de dépréciation pour l'ensemble de l'année ayant pesé lourdement.
Le signal le plus clair se trouve dans les produits Bioscience et Medtech, où les produits chimiques de traitement ont quitté 2025 avec un rapport commandes/facturation supérieur à 1 et un carnet de commandes en hausse à un chiffre depuis le début de l'année, même si des goulets d'étranglement opérationnels ont retardé la conversion complète du chiffre d'affaires.
En outre, le directeur financier Brent Jones a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre que "le premier trimestre porte le fardeau supplémentaire d'être le trimestre historiquement le plus faible de l'année pour notre industrie", ce qui est directement lié aux prévisions de seulement 0,15 à 0,16 $ de bénéfice par action pour le premier trimestre avant une reprise prévue pour le second semestre.
Néanmoins, la société a prévu un BPA ajusté de 0,77 à 0,83 $ pour l'ensemble de l'année, alors que l'action se négocie près de son plus bas niveau sur 52 semaines, à 8,43 $, ce qui implique un ratio cours/bénéfice à terme d'environ 11 fois. Le directeur Gregory T. Lucier a acheté 50 000 actions le 23 février, ce qui constitue un vote de confiance de la part du conseil d'administration.
La relance de VWR, l'investissement de 10 à 15 millions de dollars dans le commerce électronique et la séparation des produits manufacturés à marge élevée du moteur de distribution donnent à Avantor une structure de marge plus propre à défendre au cours des trois à cinq prochaines années, à condition que le programme Revival convertisse son solide carnet de commandes de bioprocédés en croissance organique d'ici la fin de 2026.
Le point de vue de Wall Street sur l'action AVTR
La resegmentation de VWR et le programme Revival modifient le récit de l'investissement, mais les finances confirment qu'AVTR reste en contraction, avec des recettes consensuelles de 6,50 milliards de dollars en 2026 impliquant une nouvelle baisse de 0,8% après quatre années consécutives de contraction des résultats de la ligne supérieure.
Fondamentalement, l'EBITDA devrait encore se comprimer pour atteindre 970 millions de dollars en 2026, soit une baisse de 9 % en glissement annuel, tandis que les marges EBIT devraient se réduire à 13,3 %, contre 14,6 % en 2025, prolongeant ainsi une détérioration qui a commencé en 2022.
Wall Street maintient 14 analystes à "conserver", 3 à "acheter" et 1 à "vendre", avec un objectif de prix moyen de 10,89 $, ce qui implique une hausse de seulement 24,1% par rapport au prix actuel de 8,78 $, une prime modeste qui reflète un profond scepticisme quant à la capacité d'exécution à court terme de Revival.
La fourchette cible s'étend de 8,00 $ au bas de l'échelle à 19,00 $ au haut de l'échelle, l'hypothèse baissière tablant sur un déclin organique continu et une compression des marges, tandis que l'hypothèse haussière récompense la conversion réussie du carnet de commandes dans le secteur des bioprocédés et la progression de VWR dans le domaine du commerce électronique.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle d'évaluation vise 11,13 $ d'ici décembre 2030, soit un rendement total de 26,7 % sur près de cinq ans, ce qui implique un TRI annualisé de seulement 5 % aux prix actuels, ce qui compense à peine les investisseurs pour le risque d'exécution inhérent à un redressement pluriannuel.
Cependant, le marché semble considérer AVTR comme un distributeur en déclin structurel, alors que le segment des produits Bioscience et Medtech affiche une marge d'exploitation ajustée de 26,7 %, un profil de fabrication premium que le prix actuel de 8,78 $ ne reflète pas.
En outre, son BPA normalisé est prévu à 0,79 $ pour 2026, en baisse de 12,1 % d'une année sur l'autre, mais le directeur Gregory T. Lucier a acheté 50 000 actions le 23 février, signalant la conviction de l'initié que l'action se négocie bien en dessous de la valeur intrinsèque à ce niveau.
Le risque qui compromet la thèse est l'effet de levier : à 3,2x l'EBITDA ajusté, avec un EBITDA en baisse vers 970 millions de dollars en 2026, les objectifs de réduction de la dette en dessous de 3x deviennent matériellement plus difficiles à atteindre.
Le signal le plus clair pour la thèse haussière sera la croissance organique du chiffre d'affaires au troisième trimestre 2026, où la direction a explicitement prévu une amélioration séquentielle tout au long de l'année.
AVTR est un retournement à forte valeur ajoutée avec une thèse crédible de restructuration de la marque, mais l'exécution du programme Revival jusqu'en 2026 déterminera si l'action se redresse ou stagne près de son plus bas niveau de 52 semaines.
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