En hausse de 54 % au cours des 12 derniers mois, l'action Analog Devices peut-elle continuer sur sa lancée en 2026 ?

Principaux enseignements :

• Boom de l'infrastructure IA : le chiffre d'affaires des centres de données a bondi de 50 % au cours de l'exercice 2025, sous l'effet de la demande en matière de gestion de l'énergie et de connectivité optique.
• Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action ADI pourrait atteindre 422 $ d'ici octobre 2028.
• Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 20 % par rapport au cours actuel de 352 $.
• Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 7 % au cours des 2,7 prochaines années.

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Analog Devices(ADI) a réalisé un premier trimestre 2026 impressionnant, dépassant les prévisions en termes de chiffre d'affaires, de rentabilité et de bénéfice par action, tout en augmentant son dividende de 11 %.

Le PDG Vincent Roche a souligné le positionnement stratégique de la société dans les mégatendances à forte croissance, en particulier l'informatique et la connectivité pilotées par l'IA.

Ce segment, qui englobe les équipements de test automatisés (ATE) et les centres de données, représente désormais près de 20 % du chiffre d'affaires d'ADI, avec un taux d'exécution de plus de 2 milliards de dollars.

• Le secteur des centres de données a connu une croissance de 50 % au cours de l'exercice 2025, alimentée par la mise en place d'infrastructures d'IA.
• Les solutions de gestion de l'alimentation d'ADI répondent aux défis critiques posés par le déploiement par les hyperscalers d'architectures à plus haute tension et de clusters de GPU plus denses.
• Les circuits de protection, les systèmes de distribution d'énergie et les technologies de contrôle numérique de la société permettent aux centres de données de faire évoluer les charges de travail d'IA tout en gérant les contraintes thermiques et d'efficacité.
• Le chiffre d'affaires d'ATE s'est accéléré de 40% au cours de l'exercice 2025 et a continué de croître au premier trimestre 2026.
• ADI fournit des systèmes électroniques intégrés à broches et des systèmes de mesure pour tester les semi-conducteurs avancés, avec un contenu atteignant des dizaines de milliers de dollars par testeur.
• La complexité croissante des puces et la prolifération des appareils liés à l'IA créent des vents contraires durables pour la demande.
• Au-delà de l'IA, les marchés industriels ont connu une reprise généralisée.
• Le segment a augmenté de 38 % d'une année sur l'autre au premier trimestre, grâce à la vigueur de l'automatisation, de l'aérospatiale, de la défense et de l'instrumentation.
• La direction a noté une normalisation des commandes, typique d'un cycle haussier, avec des ratios commandes-facturation bien supérieurs à 1,0.

Malgré des fondamentaux solides et un investissement record dans l'innovation, des questions subsistent quant à la durabilité de l'entreprise, qui doit faire face aux vents contraires du secteur automobile et à la dynamique des prix.

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Ce que dit le modèle pour l'action Analog Devices

Nous avons analysé Analog Devices alors qu'elle s'est transformée en un leader analogique diversifié avec des positions dominantes dans l'infrastructure de l'IA, l'automatisation industrielle et l'électronique automobile.

• L'entreprise bénéficie de l'évolution structurelle de la demande. Les centres de données nécessitent une gestion de l'énergie de plus en plus sophistiquée, car les accélérateurs d'IA repoussent les limites thermiques et d'efficacité.
• L'expertise d'ADI en matière de signaux mixtes permet une régulation précise de la tension, une protection contre les pannes et une gestion thermique - des capacités qui deviennent plus précieuses à mesure que la densité de calcul augmente.
• Sur les marchés industriels, ADI est leader dans les domaines de l'ATE, de l'aérospatiale et de l'instrumentation. Ces applications exigent de longs cycles de vie des produits, une fiabilité exceptionnelle et une intégration au niveau du système - autant d'atouts d'ADI qui soutiennent le pouvoir de fixation des prix et l'expansion des marges.
• La direction a fait preuve de discipline en matière de prix au cours du premier trimestre, en appliquant des augmentations qui reflètent à la fois les primes à l'innovation et les réponses à l'inflation persistante des coûts.
• Les marges brutes ont augmenté de 240 points de base d'une année sur l'autre pour atteindre 71,2 %, grâce à un mix favorable, à une utilisation plus élevée et à des actions tarifaires.

Sur la base d'une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 14,8 % et de marges d'exploitation de 48,5 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 422 dollars d'ici 2,7 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 25,4 fois.

Cela représente une compression par rapport aux moyennes historiques du P/E d'ADI de 27,9x (un an) et 24,6x (cinq ans). Ce multiple plus faible tient compte de la faiblesse à court terme du secteur automobile et de la pression potentielle sur les marges lorsque les avantages en termes de prix s'amenuisent.

La véritable valeur réside dans la capture de la croissance de l'infrastructure de l'IA tout en maintenant la dynamique dans les secteurs de l'industrie et des communications à travers un portefeuille diversifié.

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Nos hypothèses d'évaluation

Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.

Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action ADI :

1. Croissance du chiffre d'affaires:14,8

La croissance d'ADI est le reflet d'une exécution solide à travers de multiples moteurs.

• Le chiffre d'affaires industriel a augmenté de 50 % d'une année sur l'autre au cours du deuxième trimestre, grâce à la vigueur de l'ATE et de l'aérospatiale.
• Les communications ont progressé de 63 % en glissement annuel au premier trimestre, les centres de données et le sans-fil affichant tous deux une croissance séquentielle à deux chiffres.

La direction s'attend à ce que l'exercice 2026 soit une année record.

• Les prévisions de 3,5 milliards de dollars pour le deuxième trimestre impliquent une croissance séquentielle de 11 %, bien supérieure à la saisonnalité habituelle de 4 à 5 %.
• Le rapport commandes-facturation reste sain dans tous les segments industriels, et la société n'expédie plus de produits en dessous de la consommation.

2. Marges d'exploitation: 48.5%

La marge d'exploitation du 1er trimestre était de 45,5%, au-dessus de la limite supérieure des prévisions, en hausse de 200 points de base en séquentiel et de 500 points de base en glissement annuel.

Les prévisions pour le deuxième trimestre visent des marges d'exploitation de 47,5 %, reflétant l'expansion de la marge brute grâce à un mix et à des prix favorables, partiellement compensés par des investissements stratégiques en R&D et une augmentation de la rémunération variable.

La direction s'attend à ce que la croissance des dépenses d'exploitation soit inférieure à celle du chiffre d'affaires d'environ la moitié pour l'ensemble de l'année, ce qui créera un effet de levier opérationnel significatif.

3. Multiple P/E de sortie : 25,4x

Le marché évalue ADI à 29,5x les bénéfices actuels. Nous supposons une compression modeste à 25,4x au cours de notre période de prévision.

Les vents contraires à court terme dans le secteur de l'automobile créent une certaine incertitude. Le segment a reculé de 8 % en séquentiel au premier trimestre, malgré une croissance de 8 % en glissement annuel, alors que les préachats liés aux tarifs douaniers chinois se sont résorbés.

La direction s'attend à ce que le secteur automobile reste en dessous du niveau saisonnier au deuxième trimestre avant de se redresser au second semestre.

Alors que le déploiement de l'infrastructure de l'IA se poursuit et que les marchés industriels se renforcent, ADI devrait obtenir un multiple élevé.

Le leadership technique de la société, son pouvoir de fixation des prix et sa trajectoire d'expansion des marges soutiennent des valorisations à long terme supérieures à celles du marché.

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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?

La performance d'ADI dépend des dépenses d'infrastructure en matière d'IA, du rythme de la reprise industrielle et de la stabilisation du marché de l'automobile. Voici comment l'action pourrait se comporter selon différents scénarios jusqu'en octobre 2030 :

• Scénario faible : si la croissance du chiffre d'affaires se ralentit à 10,0 % et que les marges de revenu net se réduisent à 36,5 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 9,1 % (1,9 % par an).
• Cas moyen : Avec une croissance de 11,1 % et des marges de 38,9 %, nous prévoyons un rendement total de 37,2 % (7,0 % par an).
• Cas élevé : Si l'accélération de l'IA entraîne une croissance des revenus de 12,2 % tandis qu'ADI maintient des marges de 40,8 %, les rendements pourraient atteindre 67,8 % au total (11,7 % par an).

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La fourchette reflète l'exécution des gains d'infrastructure d'IA, la navigation réussie des défis automobiles et la durabilité de l'élan industriel.

Dans l'hypothèse basse, les dépenses en matière de centres de données ralentissent ou la faiblesse du secteur automobile persiste plus longtemps que prévu.

Dans le cas le plus favorable, les charges de travail liées à l'IA dépassent les prévisions, la reprise industrielle s'accélère et le pricing power entraîne une expansion des marges au-delà des attentes actuelles.

Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Analog Devices à partir de maintenant ?

Avec le nouvel outil Valuation Model de TIKR, vous pouvez estimer le prix potentiel d'une action en moins d'une minute.

Il vous suffit d'entrer trois données simples :

• Croissance du chiffre d'affaires
• Marges d'exploitation
• Multiple P/E de sortie

Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.

TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.

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Avis de non-responsabilité :

Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !