Statistiques clés pour l'action Automatic Data Processing
- Performance de la semaine dernière : -3,6
- Fourchette de 52 semaines : 198,6 $ à 329,9
- Cours actuel : 205,5
Que s'est-il passé ?
Automatic Data Processing(ADP), la plus grande société de gestion du capital humain au monde, qui traite les salaires de plus de 42 millions d'employés dans le monde, a enregistré un trimestre de satisfaction client record tout en augmentant ses perspectives de croissance du BPA ajusté pour l'ensemble de l'année à 9%-10%, alors même que les actions se négocient près de leur plus bas niveau sur 52 semaines, à 198,59 $.
Lesrésultats du T2 FY2026 d'ADP, publiés le 28 janvier, ont produit un BPA ajusté de 2,62 $ contre une estimation IBES de 2,57 $, avec une croissance des revenus de 6% et une expansion de la marge EBIT ajustée de 80 points de base, dépassant les attentes internes pour les trois mesures.
En dessous de ce résultat, la plateforme HCM d'ADP, Lyric, qui gère la paie, les ressources humaines et la gestion des effectifs pour les grandes entreprises et qui est en concurrence directe avec Workday, a enregistré des réservations supérieures aux attentes pour le deuxième trimestre consécutif, avec plus de 70 % des contrats conclus avec des entreprises qui n'avaient jamais utilisé ADP auparavant.
Maria Black, présidente-directrice générale, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026que "les nouvelles affaires enregistrées par Lyric ont une fois de plus dépassé nos attentes au deuxième trimestre, et que son portefeuille de nouvelles affaires a continué à se développer à un rythme rapide", ce qui a directement étayé la décision du conseil d'administration d'autoriser un nouveau programme de rachat d'actions de 6 milliards de dollars, en remplacement de l'autorisation précédente de 5 milliards de dollars.
La combinaison d'un rachat de 6 milliards de dollars, d'une augmentation de 10 % du dividende, de la publication des résultats du troisième trimestre le 29 avril comme prochain catalyseur, et de l'accélération des gains d'entreprise grâce à Lyric, permet àADP d'accroître les rendements pour les actionnaires, même si la croissance de la rémunération par contrôle reste pratiquement inchangée et que l'action se situe 38 % en dessous de son plus haut niveau de 52 semaines.
Le point de vue de Wall Street sur l'action ADP
Les prévisions de croissance du BPA pour l'exercice 2026 ont été relevées à 9-10%, grâce aux contrats Lyric et aux 6 milliards de dollars de rachats autorisés, ce qui modifie la trajectoire des bénéfices futurs à un moment où la valorisation d'ADP s'est fortement déconnectée de la dynamique de l'entreprise.
Selon les estimations de TIKR, le BPA normalisé d'ADP passera de 10,01 $ pour l'exercice 25 à 10,97 $ pour l'exercice 26 et 11,97 $ pour l'exercice 27, l'accélération de la conquête de nouveaux logos pour la plateforme Lyric et l'intégration de WorkForce Suite soutenant cette hypothèse de croissance de 9,6 %.
La position actuelle de Wall Street est prudente mais directionnellement haussière sur le prix : 15 analystes couvrent ADP, avec 3 achats, 1 surperformance, 12 conservations et 3 ventes, tandis que l'objectif moyen de 267,53 $ implique une hausse de 30,2% par rapport à 205,47 $, ancrée à l'augmentation du BPA et au programme de rachat.
L'objectif baissier de 214 $ suppose que la croissance du nombre d'employés sur les chantiers de PEO stagne davantage et que la rémunération par contrôle reste stable, tandis que l'objectif haussier de 332 $ prévoit que Lyric atteindra une masse critique d'entreprises et que les marges d'EBITDA dépasseront les 29,2 % prévus par TIKR pour l'exercice 26.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Néanmoins, comme l'estime TIKR, l'objectif de cours moyen d'ADP de 298,22 $ repose sur un TCAC de 5,2 % des revenus jusqu'à l'exercice 30 et sur des marges de revenu net passant de 19,9 % au cours de l'exercice 25 à 20,9 %, ce qui se justifie par le changement structurel des dépenses de HCM des entreprises en faveur de Lyric et de WorkForce Suite.
À environ 18,7 fois le BPA normalisé à terme de 10,97 $, ADP se négocie avec une décote significative par rapport au multiple que son TCAC du BPA sur 10 ans de 13,2 % a historiquement commandé, avec une marge de FCF pour l'exercice 26 qui augmente déjà à 23,9 % contre 23,2 % pour l'exercice 25 : sous-évalué.
En outre, le taux d'obtention de nouveaux logos de Lyric, supérieur à 70 %, et l'autorisation de rachat de 6 milliards de dollars constituent les deux points d'ancrage dans le monde réel dont l'objectif intermédiaire de 298,22 $ de TIKR a besoin, le BPA composé à 9,2 % par an rendant structurellement crédible le rendement total de 45,1 % sur 4,2 ans.
L'annonce par la direction que la satisfaction des clients au deuxième trimestre était la meilleure de l'histoire d'ADP, associée à une baisse de la rétention de seulement 10 à 30 points de base, confirme que le fossé est intact plutôt qu'en train de s'éroder.
De plus, une décélération durable de la croissance de la rémunération par contrôle, actuellement proche de la stagnation, comprimerait directement la base de revenus soutenant l'hypothèse d'une croissance de 6% du chiffre d'affaires ES pour l'exercice 26 et compromettrait la trajectoire d'expansion des marges.
La publication des résultats du troisième trimestre le 29 avril est le prochain point de confirmation : surveillez la croissance de la rémunération par contrôle pour toute amélioration au-dessus de la stagnation et les réservations de Lyric pour une livraison toujours supérieure aux attentes par rapport à l'objectif de croissance du BPA de 9 % à 10 %.
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