Points clés
- L'action General Motors a progressé de 15 % en une semaine suite à son passage au Nasdaq et à son virage vers les SUV hybrides.
- Un accord tarifaire entre les États-Unis et le Canada pourrait faire économiser des sommes importantes à GM, mais la hausse des coûts des matières premières assombrit les perspectives pour 2027.
- GM se négocie toujours près de son ratio cours/bénéfice moyen sur cinq ans, ses prévisions pour 2027 étant attendues fin janvier.
General Motors (GM) a progressé de 15 % au cours de la semaine écoulée, tandis que le Nasdaq Composite a reculé de 2 %.
Ford (F) a gagné 5,6 % sur la même période et a relevé le bas de fourchette de ses prévisions de bénéfices pour 2026 le 28 octobre.
GM veut une place à côté des valeurs technologiques
GM a annoncé le 27 octobre que son action sera cotée au Nasdaq à partir du 17 novembre, ce qui la rend éligible au Nasdaq-100. Le directeur financier Paul Jacobson a qualifié le Nasdaq de "lieu naturel pour notre cotation au vu de notre croissance".
GM devient le premier constructeur automobile historique coté au Nasdaq, et son intégration au Nasdaq-100 forcerait les fonds indiciels à l'acheter. L'indice est réorganisé chaque décembre, et le transfert de GM devrait intervenir à temps. Walmart avait déménagé trop tard l'année dernière et avait dû attendre janvier.
Le retour des hybrides à Lansing
Reuters a rapporté le 27 octobre que GM prévoit des versions hybrides de ses SUV à trois rangées, et GM a annoncé le même jour qu'il préparerait son usine de Lansing Delta Township pour la production hybride. Après des décaissements liés aux véhicules électriques de 7,4 milliards de dollars, cela me semble être un moyen moins coûteux de reconquérir les acheteurs.
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Un allègement tarifaire représenterait de l'argent réel
Le président Trump a prédit lors d'un rassemblement le 25 octobre que le différend commercial avec le Canada serait résolu "bientôt". GM s'attend à ce que les tarifs lui coûtent le bas de la fourchette de 2,5 à 3,5 milliards de dollars cette année, contre des prévisions d'EBIT ajusté d'environ 15 milliards de dollars.
Ford montre l'autre côté de la médaille. Il a relevé le plancher de son EBIT ajusté 2026 à 10,5 milliards de dollars malgré des coûts des matières premières approchant 2,5 milliards de dollars, mais s'attend à un bénéfice 2027 à peu près équivalent à celui de cette année. GM dira-t-il la même chose ?
Toujours bon marché, avec un test important en janvier
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé de GM passe de 10,60 $ en 2025 à 16,10 $ en 2028, les rachats d'actions faisant l'essentiel du travail après cette année :
Rien cette semaine ne modifie encore ces estimations, bien qu'un accord avec le Canada le pourrait.
Même après cette hausse, GM se négocie à environ 6 fois les bénéfices futurs, près de sa moyenne quinquennale de 5,8x :
À ce prix, la nouvelle autorisation de rachat d'actions de 20 milliards de dollars de GM peut racheter des actions à bon marché, et l'objectif consensus de 101 $ se situe environ 16 % au-dessus de la clôture de vendredi.
Franchement, j'achèterais toujours GM pour le calcul des rachats d'actions. Mais ne vous attendez pas à ce qu'un ticker Nasdaq lui vaille une valorisation de valeur technologique.
Le prochain test est constitué par les prévisions de GM pour 2027 fin janvier. Jacobson estime le facteur défavorable lié aux matières premières pour l'année prochaine à environ 2 milliards de dollars aux prix récents. Si GM a besoin d'acier et de cuivre moins chers pour croître, je m'attends à ce que l'action reste proche de 6x.
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