Puntos clave sobre las acciones de Zscaler
- Las acciones de Zscaler registraron unos ingresos en el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026 de 850,5 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 25 % y supera la estimación de Wall Street de 835,7 millones de dólares.
- El beneficio bruto creció un 26 % interanual hasta alcanzar los 658 millones de dólares, con unos márgenes brutos que se mantuvieron en el 77 %, lo que indica una economía de plataforma sólida incluso a medida que aumenta la base de costes.
- El modelo de valoración de TIKR valora las acciones de Zscaler en un precio objetivo medio de alrededor de 228 dólares, lo que representa un potencial de subida de aproximadamente el 81 % con respecto al precio actual de 126 dólares en un plazo de unos cuatro años.
- La dirección previó un crecimiento de los ingresos recurrentes anuales (ARR) y de los ingresos para el ejercicio fiscal 2027 de entre el 16 % y el 17 %, lo que desencadenó una caída de más del 30 % que llevó a las acciones de Zscaler a su precio actual, cercano al mínimo de las últimas 52 semanas.
Las acciones de Zscaler registran un crecimiento de los ingresos del 25 % y un margen operativo récord en el tercer trimestre del año fiscal 2026
Zscaler, Inc. (ZS) es una empresa de ciberseguridad nativa de la nube que canaliza el tráfico empresarial a través de su plataforma Zero Trust Exchange, sustituyendo los cortafuegos tradicionales por controles de acceso basados en la identidad y a nivel de aplicación. Al presentar los resultados del tercer trimestre del año fiscal 2026 el 26 de mayo de 2026, las acciones de Zscaler registraron unos ingresos de 850,5 millones de dólares, un 25 % más que el año anterior, superando las previsiones y las estimaciones de Wall Street en 14,8 millones de dólares.
El director financiero, Kevin Rubin, describió el resultado con claridad: «Hemos obtenido unos sólidos resultados en el tercer trimestre del año fiscal 2026, con un crecimiento de los ingresos del 25 % al tiempo que invertimos con disciplina».
La cifra financiera más destacada del trimestre fue el margen operativo no GAAP, que alcanzó el 23 %, lo que Rubin calificó como «un máximo histórico», impulsado por el apalancamiento en ventas y marketing.
La perspectiva de futuro se centra en tres vectores de la plataforma que están ganando terreno simultáneamente: AI Protect, que superó los 100 millones de dólares en reservas en los últimos doce meses; la seguridad de datos, que superó los 500 millones de dólares en ingresos recurrentes anuales (ARR) con un crecimiento interanual superior al 30 %; y Zero Trust Branch, cuyos ingresos recurrentes anuales (ARR) se triplicaron aproximadamente con respecto al año anterior.
La incertidumbre a corto plazo es real: dos altos directivos de ventas abandonaron la empresa tras el cierre del trimestre, lo que llevó a la dirección a adoptar un «enfoque prudente» respecto a las previsiones para el ejercicio fiscal 2027, con un crecimiento del ARR del 16 % al 17 %, que quedó por debajo de las expectativas de los analistas y desencadenó la venta masiva que ahora define la situación de las acciones de Zscaler.
El beneficio bruto de las acciones de Zscaler crece a un ritmo del 26 %, mientras que los costes según los PCGA apuntan a una inversión en la plataforma
El beneficio bruto de las acciones de Zscaler alcanzó los 658 millones de dólares en el tercer trimestre del año fiscal 2026, con un crecimiento interanual del 26 % desde los 522 millones de dólares, una tasa que superó ligeramente el crecimiento de los ingresos y mantuvo los márgenes brutos estables en el 77 %, frente al 77 % del mismo trimestre del año anterior.
La línea del margen bruto se ha mantenido en un estrecho rango a lo largo de ocho trimestres, oscilando entre el 76 % y el 78 %, lo que refleja una estructura de costes de ingresos diseñada para la escala: a medida que las acciones de Zscaler procesan más transacciones a través de su infraestructura de intercambio existente, los ingresos incrementales fluyen con gran eficiencia.
Los gastos operativos totales aumentaron hasta los 690 millones de dólares en el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026, frente a los 547 millones de dólares del año anterior, lo que supone un incremento del 26 % que refleja el crecimiento de los ingresos y explica la persistencia de las pérdidas operativas según los PCGA en el rango del (3 %) al (4 %).
La tensión en la cuenta de resultados de Zscaler no es un deterioro, sino un apalancamiento diferido, ya que los gastos generales y administrativos de 450 millones de dólares y los de I+D de 230 millones de dólares en el tercer trimestre del año fiscal 2026 absorben el coste de la expansión de la plataforma hacia la seguridad basada en IA, SecOps y Zero Trust Everywhere, inversiones que aún no han reducido los gastos operativos como porcentaje de los ingresos según los principios GAAP
Lo que el estado de resultados GAAP muestra claramente es un motor de beneficio bruto que crece a un ritmo del 26 % anual con una economía unitaria notablemente estable, financiando una estructura de costes que la dirección caracteriza como orientada hacia la disciplina, como lo demuestra el margen operativo no GAAP del 23 %, el más alto de la historia, registrado este trimestre.
El margen bruto del 77 % de las acciones de Zscaler mantiene una ventaja duradera sobre Cloudflare a lo largo de ocho trimestres
Las acciones de Zscaler han mantenido unos márgenes brutos entre el 76 % y el 78 % en todos los trimestres desde julio de 2024 hasta abril de 2026, cerrando el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026 en el 77 %, una cifra que se ha mantenido prácticamente sin cambios durante dos años a pesar de que la empresa ha absorbido el coste de tres adquisiciones y un importante aumento de la inversión en I+D.
Palo Alto Networks (PANW) ha registrado sistemáticamente los márgenes brutos más altos de este grupo de empresas comparables, oscilando entre el 74 % y el 74 % durante el mismo periodo, antes de reducirse al 68 % en el último trimestre, un descenso notable que acorta considerablemente la brecha con las acciones de Zscaler.
Por su parte, Cloudflare (NET) va a la zaga de sus dos competidores a lo largo de los ocho trimestres analizados, pasando del 78 % en julio de 2024 al 71 % en abril de 2026, una contracción de seis puntos que contrasta con el perfil plano-estable de las acciones de Zscaler y refuerza la solidez de la estructura de costes de su plataforma a gran escala.
¿Está infravalorada la acción de Zscaler en 2026? El modelo de caso medio de TIKR, de 228 dólares, afirma que la venta masiva ha creado una oportunidad de entrada
El modelo de caso medio de TIKR valora las acciones de Zscaler en aproximadamente 228 dólares, lo que representa una rentabilidad total de alrededor del 81 % desde el precio actual de 126 dólares en unos 4,1 años, o aproximadamente un 15 % anualizado.
Si las acciones de Zscaler siguen la trayectoria del escenario intermedio, con unos ingresos que crecen aproximadamente un 17 % anual y unos márgenes de beneficio neto que se amplían hasta el 21 %, el modelo implica un precio de aproximadamente 392 dólares para 2030, una rentabilidad total de alrededor del 211 % y una TIR de aproximadamente el 15 %.
Si el crecimiento se desacelera hacia el escenario pesimista, con unos ingresos que crecen a una tasa compuesta de aproximadamente el 16 % y unos márgenes que se estabilizan cerca del 19 %, el modelo implica un precio de aproximadamente 278 dólares, lo que sigue representando un potencial alcista significativo respecto a los niveles actuales, de aproximadamente un 10 % anualizado.
Si la oportunidad de seguridad agencial acelera la adopción y el crecimiento de los ingresos se aproxima al 19 % con márgenes cercanos al 22 %, el escenario alcista implica aproximadamente 538 dólares, lo que se traduce en una rentabilidad anualizada de alrededor del 20 % durante el mismo periodo.
¿Es recomendable comprar acciones de Zscaler en este momento?
Las acciones de Zscaler cotizan cerca de su mínimo de 52 semanas de 115 dólares tras una caída de más del 30 % tras la publicación de resultados, impulsada por las previsiones para el año fiscal 2027 de un crecimiento del ARR del 16 % al 17 % y la salida de dos altos directivos de ventas.
El modelo de caso medio de TIKR apunta a unos 228 dólares, aproximadamente un 81 % por encima del precio actual de 126 dólares, pero ese rendimiento depende de si la transición en las ventas resulta ser transitoria y de si la cartera de productos de seguridad de IA se comercializa a gran escala.
Los inversores que estén sopesando una decisión de compra deberían examinar si la tasa de crecimiento compuesto del beneficio bruto del 26 % en el tercer trimestre del año fiscal 2026 se mantiene a medida que la plataforma se expande hacia un modelo de precios no basado en el número de usuarios.
¿Cuáles son las previsiones de Zscaler para el ejercicio fiscal 2027?
La dirección ofreció un avance del ejercicio fiscal 2027 durante la conferencia sobre resultados del tercer trimestre del año fiscal 2026, con unas previsiones de crecimiento de los ingresos y de los ingresos recurrentes anuales (ARR) de entre el 16 % y el 17 %. El director financiero, Kevin Rubin, citó dos factores que contribuyen a ello: la salida de dos altos directivos de ventas bajo el mando del director de ingresos, Mike Rich, lo que motivó un enfoque cauteloso en las previsiones a corto plazo, y la incertidumbre en torno al ritmo de adopción del producto SecOps integrado, cuyo lanzamiento está previsto para el ejercicio fiscal 2027.
Las previsiones para el ejercicio fiscal 2026 en su conjunto apuntan a unos ingresos de aproximadamente 3330 millones de dólares, lo que representa un crecimiento interanual del 25 %.
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