Datos clave de las acciones de Oracle
- Precio actual: 184,10 $
- Precio objetivo (medio): ~657 $
- Precio objetivo del mercado: ~256 $
- Rentabilidad total potencial (media): ~+257 %
- TIR anualizada (media): ~29 % / año
- Reacción ante los resultados: -8,53 % (11 de junio de 2026)
Ya disponible: Descubre el potencial alcista de tus acciones favoritas con el nuevo modelo de valoración de TIKR (es gratis) >>>
¿Qué ha pasado?
Oracle Corporation (ORCL) acaba de anunciar lo que sus propios materiales de relaciones con los inversores califican como un trimestre récord. Los ingresos alcanzaron los 19 200 millones de dólares, la infraestructura en la nube creció un 93 %, el beneficio por acción no GAAP de 2,11 dólares superó el consenso de Wall Street de 1,96 dólares en un 7,52 %, y la cartera de ingresos futuros contratados de la empresa se disparó hasta los 638 000 millones de dólares. A la mañana siguiente, las acciones cayeron un 8,53 %.
La brecha entre lo que Oracle ha presentado y cómo ha respondido el mercado es lo que preocupa a los inversores en estos momentos. Los pesimistas analizan las cifras de inversión de capital —55 700 millones de dólares gastados en el ejercicio fiscal 2026 y otros 70 000 millones previstos para el ejercicio fiscal 2027— y ven una empresa que financia su crecimiento con tiempo y dinero prestados. Los optimistas leen las mismas cifras y ven la situación más atractiva en el sector de la tecnología empresarial: un negocio con una demanda garantizada por contrato, una cartera de pedidos de 638 000 millones de dólares que se convierte en ingresos cada vez más rápido cada trimestre, y unos márgenes que se recuperarán a medida que los centros de datos alcancen su plena capacidad. Ambas partes tienen argumentos. Una tiene más razón.
Lo que acaba de comunicar Oracle
Según el comunicado de prensa del cuarto trimestre del año fiscal 2026 de Oracle, los ingresos totales por la nube (infraestructura más aplicaciones) alcanzaron los 9.900 millones de dólares, un aumento del 47 %, con un crecimiento de OCI por sí sola del 93 % hasta los 5.800 millones de dólares. Los ingresos operativos no ajustados a los PCGA aumentaron un 22 % hasta los 8.600 millones de dólares. En el conjunto del año fiscal, el flujo de caja operativo alcanzó los 31 980 millones de dólares, un 54 % más que el año anterior, según TIKR. El beneficio por acción no GAAP de 2,11 dólares superó el consenso de Wall Street de 1,96 dólares en un 7,52 %, según los datos de «Beats and Misses» de TIKR.
La reacción del 11 de junio fue la contraria a la que normalmente producirían esas cifras. ORCL cayó un 8,53 %, cediendo las ganancias de semanas en una sola sesión. La causa no fue el trimestre, sino el precio del siguiente.
Consulte las estimaciones históricas y futuras de las acciones de Oracle (¡es gratis!) >>>
La cifra de inversión en capital que asustó al mercado
La nueva directora financiera, Hilary Maxson, que se incorporó a Oracle hace dos meses, reveló que Oracle tiene previsto gastar alrededor de 70 000 millones de dólares en gastos de capital en efectivo neto en el ejercicio fiscal 2027. Si se suma a los 20 000-25 000 millones de dólares en pagos anticipados de clientes y partidas de calendario, el CapEx declarado se acerca a los 90 000-95 000 millones de dólares. Esto sigue a los 55 700 millones de dólares que Oracle gastó en el propio ejercicio fiscal 2026, por encima de su propia previsión de 50 000 millones, según los datos de gastos de capital de TIKR.
El mercado percibió dos cosas: una mayor dilución y un flujo de caja libre aún más negativo. Ambas son ciertas a corto plazo. Los datos reales y las estimaciones prospectivas de TIKR muestran un flujo de caja libre negativo de 23 700 millones de dólares para el ejercicio fiscal 2026, y las proyecciones de consenso indican que se mantendrá profundamente negativo hasta el ejercicio fiscal 2028, antes de recuperarse de forma pronunciada. Oracle también tiene previsto recaudar alrededor de 40 000 millones de dólares en nueva deuda y capital en el ejercicio fiscal 2027, incluyendo el programa de capital «at-the-market» de 20 000 millones de dólares ya anunciado.
Lo que el mercado podría estar valorando erróneamente es la estructura que subyace a ese gasto.
Por qué la historia del Capex es más matizada de lo que parece
Aquí es donde la conferencia sobre resultados aporta contexto a las cifras principales que quedan ocultas. El presidente de OCI, Clay Magouyrk, explicó que la mayor parte del crecimiento incremental del RPO en el tercer y cuarto trimestre procedía de dos nuevas estructuras de contrato:
- Pago por adelantado del cliente: los clientes pagan a Oracle por adelantado para que adquiera GPU en su nombre
- «Bring-your-own-hardware» (BYOH): los clientes suministran su propio hardware y contratan a Oracle para que opere y gestione la infraestructura
En conjunto, estas dos estructuras representan 75 000 millones de dólares en compromisos acumulados de los clientes, según Magouyrk en la conferencia. Esto significa que una parte significativa de la carga de inversión de Oracle ya ha sido financiada por los clientes antes de que comience la construcción. Oracle no está emitiendo cheques por valor de 70 000 millones de dólares ante una demanda especulativa.
El director financiero Maxson fue explícito en cuanto a los aspectos económicos: el rendimiento del capital invertido (ROIC) en estos proyectos de infraestructura «se sitúa en torno al 25 % en un estado estable», y los contratos BYOH ofrecen «márgenes similares o mejores» en comparación con los contratos estándar. Stifel señaló tras la conferencia que las previsiones de margen bruto implican una mayor compresión de lo modelado anteriormente, lo cual es acertado y merece la pena seguir de cerca. El margen bruto cayó alrededor de 5 puntos porcentuales en el ejercicio fiscal 2026 hasta el 67,1 % según TIKR, y se comprimirá aún más a medida que los nuevos centros de datos alcancen su pleno rendimiento antes de contribuir plenamente a los ingresos. Maxson afirmó en la conferencia que se espera que los márgenes se recuperen «rápidamente» a medida que las instalaciones alcancen los niveles de ingresos contractuales completos.
La cartera de pedidos de 638 000 millones de dólares y el riesgo que entraña
Los ingresos contratados por obligaciones de rendimiento pendientes (RPO) aún no reconocidos alcanzaron los 638 000 millones de dólares al final del trimestre, lo que supone un aumento del 363 % interanual y de 85 000 millones de dólares respecto al trimestre anterior. Oracle espera reconocer alrededor del 12 % de esa cifra, aproximadamente 77 000 millones de dólares, en los próximos 12 meses, y otro 34 % entre los meses 13 y 36. Se espera que ambos porcentajes se aceleren a medida que se ponga en marcha más capacidad, según indicó Maxson en la conferencia.
El riesgo de concentración es real y merece un tratamiento directo. Los informes de analistas y las divulgaciones a los inversores han citado ampliamente que aproximadamente 300 000 millones de dólares del RPO de Oracle están vinculados a OpenAI a través del proyecto de infraestructura Stargate AI, lo que supone aproximadamente el 47 % de la cartera total de una sola contraparte. Oracle no ha confirmado oficialmente la cifra exacta en sus documentos presentados. Morningstar señaló esto en una nota para inversores del 5 de junio como «un riesgo real para Oracle, dada su enorme exposición a OpenAI». OpenAI no alcanzó sus objetivos internos de ingresos y crecimiento de usuarios a principios de 2026, lo que desencadenó una venta masiva de acciones de Oracle en abril.
El riesgo no es imaginario. Cualquier renegociación significativa con OpenAI repercutiría en los ingresos de los ejercicios fiscales 2027 y 2028. Lo que lo compensa en parte: Magouyrk señaló que cuatro clientes distintos firmaron contratos por más de 8000 millones de dólares cada uno solo en el cuarto trimestre, y que la utilización de las GPU entre todos los clientes se situó en el 97,5 %. En el cuarto trimestre, 35 000 GPU de 59 clientes llegaron a su fecha de renovación; el 49 % de esos clientes renovó el 92 % de esas GPU, y el resto se reasignó a otros clientes en el mismo trimestre. Un negocio en el que la capacidad liberada por la rotación de clientes se vuelve a poner a la venta en un plazo de 90 días no es un negocio que se esté quedando sin demanda.
Lo que los titulares pasaron por alto
Hay tres revelaciones de la conferencia sobre resultados que destacan por haber sido subestimadas por la venta masiva inmediata.
En primer lugar, el ritmo de entrega de infraestructura. Magouyrk afirmó que Oracle entregó más de 1,2 gigavatios de capacidad informática en todo el ejercicio fiscal 2026. A continuación, señaló que solo el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 va camino de entregar casi 1 gigavatio, lo que equivale aproximadamente a todo el año anterior en un solo trimestre. Los ingresos siguen a la capacidad puesta en servicio, y ese punto de inflexión en la capacidad se producirá este trimestre.
En segundo lugar, la cartera de proyectos gubernamentales. Oracle presta ahora apoyo a 14 centros médicos de la Administración de Veteranos (VA) que atienden a 29 000 profesionales sanitarios y 500 000 veteranos. El día de la presentación de resultados, la Oficina de Gestión de Personal de EE. UU. anunció la adjudicación a Oracle de un contrato a nivel de toda la agencia para su plataforma Fusion HCM, un sistema de gestión del capital humano. Ese acuerdo no se incluyó en los pedidos del cuarto trimestre; se trata de ingresos del año fiscal 2027 ya asegurados.
En tercer lugar, el modelo de precios por resultados. Oracle introdujo discretamente dos nuevas estructuras comerciales: los paquetes de tokens, que permiten a los clientes adquirir capacidad de IA preconfigurada en toda su suite de aplicaciones, y los precios basados en resultados, en los que los clientes pagan en función de los resultados (candidatos seleccionados, transacciones de ventas adicionales completadas). El director ejecutivo, Mike Sicilia, señaló que 33 clientes ya habían adquirido paquetes de tokens en el cuarto trimestre. Se trata de iniciativas en fase inicial, pero estructuralmente importantes: vinculan los ingresos de Oracle directamente al valor demostrado de la IA, lo que reduce la resistencia de los clientes al gasto en IA.
Contexto de la competencia
Según la página de competidores de TIKR, Oracle cotiza a 7,34 veces el EV/ingresos NTM y a 13,20 veces el EV/EBITDA NTM. SAP, su competidor más cercano en el sector del software empresarial, cotiza a 3,92 veces el EV/ingresos NTM y a 12,12 veces el EV/EBITDA NTM. ServiceNow cotiza a 5,96 y 16,05 veces, respectivamente. La prima de Oracle respecto a SAP es real, pero Oracle también está aumentando sus ingresos en torno a un 32 % anual según las estimaciones de consenso de TIKR, frente al ritmo mucho más lento de SAP. Si se ajusta al crecimiento, el múltiplo parece mucho menos exigente de lo que sugiere la comparación general.
Vea cómo se comporta Oracle frente a sus competidores en TIKR (¡Es gratis!) >>>
Análisis avanzado del modelo de TIKR
- Precio actual: 184,10 $
- Precio objetivo (medio): ~657 $
- Rentabilidad total potencial: ~+257 %
- TIR anualizada: ~29 % / año
El modelo de caso medio de TIKR utiliza una perspectiva a 5 años hasta mayo de 2031, basándose en hipótesis de caso medio según la captura de pantalla del modelo de valoración. Los dos factores que impulsan la tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de los ingresos son:
- El aumento de los ingresos por infraestructura de OCI a medida que se convierte la cartera de pedidos de 638 000 millones de dólares, con una previsión de la dirección de que los ingresos por la nube en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 crezcan entre un 58 % y un 64 %.
- Las aplicaciones en la nube mantendrán un crecimiento de dos dígitos a medida que Oracle integra agentes de IA en Fusion ERP, HCM y plataformas de sectores verticales
El factor que impulsa el margen es la madurez de los centros de datos. Los márgenes brutos se ven comprimidos actualmente porque Oracle está invirtiendo en la construcción y dotación de personal de una infraestructura que aún no genera ingresos por completo. Una vez que las instalaciones alcancen un estado estable, Maxson prevé un ROIC (rendimiento del capital invertido) en torno al 28-30 % a nivel de proyecto. El margen de beneficio neto en el escenario medio se amplía hasta alrededor del 27 %, según el modelo TIKR.
El principal riesgo es la concentración en OpenAI. Si la relación con Stargate sufre retrasos prolongados o una renegociación, el consenso sobre los ingresos para los ejercicios fiscales 2028 y 2029 se reduce, al igual que el objetivo del modelo. Ese riesgo es real. También explica por qué ORCL cotiza a 13,20 vecesel EV/EBITDANTM,más o menosen línea con SAP, a pesar de crecer a un ritmo varias veces superior al de SAP. El descuento es el precio de mercado del riesgo de cola.
Conclusión
La venta masiva es comprensible. Los inversores han visto cómo Oracle gastaba 55 700 millones de dólares en inversión en un solo año, ampliaba significativamente el flujo de caja libre negativo y anunciaba otra ampliación de capital de 40 000 millones de dólares el mismo día en que superaba las previsiones. El escepticismo sobre el plazo de retorno de la inversión es racional.
Lo que el mercado parece estar infravalorando es la velocidad del cambio de tendencia en los ingresos: casi 1 gigavatio de capacidad que entrará en funcionamiento solo en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, el 12 % de una cartera de pedidos de 638 000 millones de dólares que se convertirá en ingresos en los próximos 12 meses, y una tasa de utilización de las GPU del 97,5 % que no deja prácticamente margen de holgura en el sistema.
La cifra a tener en cuenta son los ingresos por la nube del primer trimestre del año fiscal 2027, que se darán a conocer cuando Oracle publique sus resultados el 10 de septiembre. La dirección prevé un crecimiento de los ingresos por la nube de entre el 58 % y el 64 %. Si OCI se sitúa dentro o por encima de ese rango mientras el margen bruto inicia la recuperación prevista, la preocupación por el gasto de capital se convertirá en una cuestión de timing más que en un problema estructural. Si los ingresos por la nube no alcanzan el límite inferior o el margen bruto se deteriora aún más, los bajistas ganarán otro trimestre. El 10 de septiembre es la fecha. Un crecimiento del 58 % en la nube es el umbral.
¿Deberías invertir en Oracle?
La única forma de saberlo con certeza es analizar tú mismo las cifras. TIKR te ofrece acceso gratuito a los mismos datos financieros de calidad institucional que utilizan los analistas profesionales para responder precisamente a esa pregunta.
Busca Oracle y verás años de datos financieros históricos, lo que esperan los analistas de Wall Street en cuanto a ingresos y beneficios para los próximos trimestres, cómo han evolucionado los múltiplos de valoración a lo largo del tiempo y si los objetivos de precio tienden al alza o a la baja.
Puedes crear una lista de seguimiento gratuita para estar al tanto de Oracle junto con el resto de acciones que te interesan. No se necesita tarjeta de crédito. Solo los datos que necesitas para decidir por ti mismo.
Analiza Oracle en TIKR gratis →
¿Buscas nuevas oportunidades?
- Descubre qué acciones están comprando los inversores multimillonarios para que puedas seguir el dinero inteligente.
- Analiza acciones en tan solo 5 minutos con la plataforma todo en uno y fácil de usar de TIKR.
- Cuantas más piedras levantes… más oportunidades descubrirás. Busca entre más de 100 000 acciones de todo el mundo, las carteras de los principales inversores globales y mucho más con TIKR.
Aviso legal:
Ten en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión por parte de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguna de las acciones mencionadas. ¡Gracias por leer y feliz inversión!
