Datos clave de Rocket Lab Corporation
- Rango de 52 semanas: 25,24 $ – 151,00 $
- Precio actual: 114,62 $
- Objetivo medio del mercado: ~105 $
- Capitalización bursátil: ~61 000 millones de dólares
- Margen bruto de los últimos 12 meses: 36,6 %
- CAGR de ingresos a 2 años: ~46 %
- EV/ingresos de los próximos 12 meses: ~61x
- Deuda neta de los últimos 12 meses: ~(1,3) mil millones de dólares (efectivo neto)
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Rocket Lab ya no es una pequeña empresa de lanzamientos
Por primera vez, Rocket Lab (RKLB) Corporation superó los 200 millones de dólares en un solo trimestre. El resultado de 200,3 millones de dólares se situó por encima del límite superior del rango de previsiones de la empresa, lo cual es relevante porque el director ejecutivo, Sir Peter Beck, tiene un historial constante de previsiones conservadoras.
El crecimiento proviene de dos fuentes. Los ingresos por lanzamientos crecieron casi un 80 % interanual a medida que aumentaba la cadencia de los lanzamientos del Electron y HASTE, el vehículo de pruebas hipersónico suborbital de Rocket Lab, comenzaba a generar un volumen de contratos considerable.
Space Systems, el negocio de satélites y componentes que ahora representa la mayor parte de los ingresos, creció un 57 % interanual hasta alcanzar los 136,7 millones de dólares, impulsado por el trabajo en la constelación SDA y una cartera de componentes en expansión.
El enfoque en el sector de la defensa se está consolidando rápidamente, y un pedido de HASTE por valor de 190 millones de dólares para 20 lanzamientos del Departamento de Defensa fue el mayor contrato de HASTE de la historia, seguido de una nueva asociación con Anduril para lanzamientos hipersónicos de respuesta rápida.
Luego llegó la noticia que hizo subir las acciones: la selección, junto con Raytheon, para el programa Golden Dome Space-Based Interceptor, lo que sitúa a Rocket Lab dentro de la arquitectura de la iniciativa de defensa antimisiles más ambiciosa de Estados Unidos.
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La línea de margen solo ha ido en una dirección
Hace cinco años, el margen bruto de Rocket Lab era negativo. Desde entonces, año tras año, sin excepción, ha ido aumentando, y su trayectoria es uno de los ejemplos más claros de apalancamiento operativo del sector.
A finales de 2025, los márgenes brutos anuales habían alcanzado alrededor del 34 %, y la mejora ha continuado en 2026. El primer trimestre se situó en el 38 % según los principios contables generalmente aceptados (GAAP) y en el 43 % en términos ajustados, impulsado por el hecho de que Electron absorbió su base de costes fijos de forma más eficiente gracias a una mayor cadencia de lanzamientos y a unos precios medios de venta más elevados.
La dirección prevé unos márgenes brutos según los PCGA del 33-35 % para el segundo trimestre, lo que refleja un cambio hacia el trabajo en plataformas de satélites de menor margen a medida que comienzan a llegar los ingresos de la Tranche 3 de la SDA. Se trata de un retroceso a corto plazo, pero no de un cambio de rumbo.
A medida que Neutron aumente su volumen de lanzamientos con el tiempo, la misma dinámica de absorción de costes fijos que impulsó la mejora de los márgenes de Electron se desarrollará a una escala considerablemente mayor.
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Lo que realmente exige el precio actual
La cartera de pedidos superó los 2200 millones de dólares al final del primer trimestre, un aumento del 108 % interanual, y ahora se divide casi a partes iguales entre Space Systems y Launch.
Un cliente confidencial firmó lo que la dirección describió como el mayor contrato de lanzamientos múltiples de Neutron y Electron en la historia de la empresa, que abarca lanzamientos hasta 2029. Los clientes que se comprometen con precios comerciales antes del primer vuelo de prueba no lo hacen a la ligera.
El precio objetivo medio del mercado ronda los 105 dólares y, a fecha de 10 de junio, la acción cotizaba justo en ese nivel. Hoy se sitúa por encima de los 114 dólares, lo que significa que el mercado está valorando más de lo que refleja el modelo medio de los analistas. De los 16 analistas que cubren la acción, 11 tienen recomendaciones de compra, 4 de mantener, y el objetivo máximo es de 150 dólares, mientras que el mínimo es de 60 dólares.
Ese margen refleja lo importante que es el resultado de Neutron para los posibles resultados de la acción. Los componentes de la primera etapa del tanque están saliendo ahora de la línea de fabricación, se están realizando pruebas de separación de etapas y la barcaza de aterrizaje avanza hacia las pruebas en el mar. La empresa sigue teniendo como objetivo un primer lanzamiento este año.
En qué apuestan los alcistas
- La expansión del sector de la defensa es estructural, no cíclica. Golden Dome, el dominio de HASTE, las constelaciones de la SDA y el programa Space-Based Interceptor representan relaciones gubernamentales duraderas y plurianuales que es poco probable que la competencia comercial pueda alterar.
- La expansión de los márgenes tiene aún años por delante. El paso de un margen bruto del -3 % al 38 % se debe casi en su totalidad a la escalabilidad de Electron dentro de su base de costes fijos. Neutron tiene el potencial de seguir el mismo modelo a una escala mucho mayor.
- La integración vertical se está consolidando. La propulsión eléctrica de Gauss, las comunicaciones láser de Mynaric, la robótica de Motiv y la cartera de componentes existente proporcionan a Rocket Lab ventajas en materia de costes y cadena de suministro que la mayoría de los clientes de naves espaciales no pueden replicar internamente.
- Los contratos de Neutron antes del primer vuelo indican una demanda real. Los clientes que se comprometen a precios comerciales antes de un solo vuelo de prueba han realizado su propia diligencia debida. Eso no es especulación.
Lo que observan los pesimistas
- La salida a bolsa de SpaceX genera un exceso de optimismo. Una SpaceX que cotice en bolsa daría a los inversores acceso directo al mayor actor del sector de los lanzamientos, lo que podría desviar el capital de alternativas más pequeñas y especializadas.
- El precio de la acción está fijado para una ejecución casi perfecta. Con un PER de alrededor de 60 veces los ingresos futuros y ya por encima del objetivo medio del mercado, el margen de error es limitado. Un retraso de Neutron supondría un importante obstáculo.
- Neutron sigue siendo un hardware sin probar. El primer lanzamiento ya se ha retrasado con respecto a los plazos iniciales. Desarrollar un cohete reutilizable de carga media es realmente difícil, y los retrasos son la norma en este sector.
- Las previsiones de margen a corto plazo apuntan a un retroceso. La previsión de margen bruto GAAP del 33-35 % para el segundo trimestre refleja presiones reales, a medida que cambia la gama de productos y se acumulan los costes de desarrollo de Neutron.
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¿Deberías invertir en Rocket Lab Corporation?
El impulso operativo de Rocket Lab es real, y su posicionamiento en el sector de la defensa es más sólido que nunca. La pregunta es si el precio actual deja margen para que la tesis se materialice.
Con la acción por encima del objetivo medio de los analistas y cotizando con una prima que asume que Neutron vuela según lo previsto y escala, la historia es convincente, pero el punto de entrada es importante.
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