Principales conclusiones:
- Resultados récord: Banco Santander (SAN) obtuvo un beneficio récord en el tercer trimestre de 3.500 millones de euros, impulsado por su estrategia "ONE Transformation" y el sólido crecimiento de clientes.
- Proyección de precio: A pesar de los buenos resultados operativos, nuestro modelo sugiere que el valor podría retroceder hasta los 9 euros por acción en diciembre de 2027.
- Rentabilidad prevista: Este objetivo implica una rentabilidad total negativa (-4,9%) desde los niveles actuales, lo que sugiere que la acción podría estar sobrecalentada tras duplicar su valor en el último año.
- Compresión de la valoración: El riesgo radica en que el múltiplo de valoración se comprima desde sus máximos actuales hasta los niveles históricos.
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Banco Santander(SAN) ha sido un auténtico cohete para los inversores en el último año.
El valor ha subido aproximadamente un 120% en los últimos 12 meses, impulsado por los altos tipos de interés y las mejoras operativas.
En el tercer trimestre de 2025, el gigante bancario español obtuvo un beneficio trimestral récord de 3.500 millones de euros, lo que convierte a los nueve primeros meses de 2025 en los mejores de su historia.
La dirección está ejecutando su plan "ONE Transformation" para simplificar el negocio, y se ha comprometido a distribuir más de 10.000 millones de euros a los accionistas mediante recompras y dividendos.
Sin embargo, el precio de las acciones ha reaccionado agresivamente a estas buenas noticias, cotizando actualmente cerca de los 10 euros. Con la acción a un precio perfecto, la pregunta es: ¿queda algo de jugo por exprimir?
Lo que dice el modelo para las acciones SAN
Evaluamos el potencial de Santander hasta 2027, equilibrando su fuerte impulso operativo con su elevada valoración.
Nuestro modelo ofrece un panorama prudente. Utilizando una previsión de crecimiento de los ingresos (CAGR) del 1,0%, unos márgenes operativos del 58,8% y un múltiplo PER ligeramente inferior de 8,1x, el modelo proyecta que la acción podría bajar hasta los 9,50 euros a finales de 2027.
Esto implica una rentabilidad total del -4,9% en los próximos dos años.
Aunque el negocio está funcionando bien, el precio actual de las acciones implica unas expectativas que pueden ser difíciles de superar en un entorno de tipos de interés a la baja.
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Nuestras hipótesis de valoración
El modelo de valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que hemos utilizado para las acciones del Banco Santander:
1. Crecimiento de los ingresos: 1,0%.
Tras un periodo de rápida expansión favorecida por los altos tipos de interés, se espera que el crecimiento se normalice.
Prevemos un crecimiento de los ingresos de sólo el 1,0% hasta 2027.
Mientras que los segmentos "minorista y de consumo" están mostrando un fuerte impulso (las comisiones suben un 8%), el entorno del margen de intereses (NII) se está volviendo "menos favorable" a medida que los tipos en Europa y el Reino Unido comienzan a bajar.
La compañía está compensando parte de esta presión con un fuerte crecimiento en su negocio de "comisiones" y un crecimiento de dos dígitos en Pagos, pero es poco probable que se repita el explosivo crecimiento de los ingresos brutos de 2024-2025.
2. Márgenes operativos: 58.8%
La estrategia "ONE Transformation" de Santander está simplificando su modelo operativo, lo que le permite dar servicio a 178 millones de clientes con una estructura de costes más ágil.
El ratio de eficiencia del banco ya ha mejorado hasta el 41,3% (el mejor en 15 años), y los costes cayeron un 1% en términos reales a pesar de las presiones inflacionistas. Prevemos que los márgenes operativos se mantengan sólidos en el 58,8%, lo que refleja el éxito de la gestión en el uso de la IA y la automatización para eliminar costes.
3. Múltiplo PER de salida: 8,1x
El valor cotiza actualmente a un PER a plazo de aproximadamente 10,7 veces. Históricamente, Santander y sus homólogos europeos han cotizado más cerca de 6,8x - 8,1x beneficios.
Los inversores están pagando actualmente una prima por los recientes resultados "récord".
Nuestro modelo asume que el múltiplo podría volver a un nivel más normalizado de 8,1x en 2027.
Si se produce esta compresión de la valoración, se anularían las ganancias derivadas del crecimiento de los beneficios, lo que provocaría un estancamiento o una caída del precio de la acción.
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¿Qué recorrido alcista tienen las acciones de Santander a partir de ahora?
Con la nueva herramienta Modelo de Valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que necesita son tres simples datos:
- Crecimiento de ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcistas, bajistas y de base para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
