Principales conclusiones:
- Proyección de precios: Según las hipótesis actuales, la acción de Grifols podría alcanzar los 15 euros en diciembre de 2027 desde un precio actual cercano a los 11 euros, reflejando la recuperación de los beneficios más que una revalorización agresiva.
- Perfil de rentabilidad: Este escenario representa una rentabilidad total del 36% en aproximadamente dos años, lo que equivale a una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 17%, suponiendo que la ejecución siga por buen camino.
- Datos del modelo: La valoración se basa en un crecimiento de los ingresos del 6%, márgenes operativos que alcanzan el 20% y un PER de salida de 11 veces, todo ello coherente con un negocio normalizado de terapias derivadas del plasma.
- Recuperación de beneficios: La subida se debe principalmente a la normalización de los márgenes y a los avances en el desapalancamiento, a medida que mejora el flujo de caja libre y continúa disminuyendo la presión sobre el balance.
Grifols S.A(GRF) se encuentra en medio de una fase de restablecimiento mientras la dirección trabaja para estabilizar los beneficios, fortalecer el flujo de caja y deshacer el apalancamiento tras un prolongado periodo de presión sobre el balance.
La empresa está saliendo de un reajuste plurianual del balance a medida que el EBITDA se acerca a los 2.000 millones de euros y el flujo de caja libre se vuelve sosteniblemente positivo, lo que alivia el riesgo de refinanciación y restablece gradualmente la flexibilidad financiera.
Los últimos resultados muestran unos ingresos de 2.000 millones de euros en el tercer trimestre, respaldados por un crecimiento orgánico de un dígito, mientras que los márgenes de EBITDA se sitúan en torno al 25% en 2024 y tienden al 26-27% en los próximos años, lo que indica una mejora del control de costes tras varios años de presión sobre los márgenes.
La rentabilidad se está estabilizando a medida que se recuperan los volúmenes de recogida de plasma en EE.UU., mejora la eficiencia operativa y la dirección prioriza la generación de efectivo para apoyar la reducción de la deuda en una capitalización bursátil de unos 7.000 millones de euros.
Con una subida de las acciones de alrededor del 14% en 2025, los inversores están empezando a valorar un escenario de recuperación. La cuestión clave ahora es si Grifols puede mantener la ejecución el tiempo suficiente para que el desapalancamiento y la normalización de los márgenes se traduzcan en una rentabilidad duradera para el accionista.
Qué dice el modelo para las acciones de Grifols
Según nuestro modelo de valoración hasta diciembre de 2027, las acciones de Grifols podrían subir de 11 a 15 euros, lo que supone una rentabilidad total del 37,8% en aproximadamente 2,1 años.
Esto se traduce en una rentabilidad anualizada esperada del 16,2%, que se sitúa firmemente en el rango medio de los diez y es coherente con una inversión impulsada por la recuperación más que con una historia de revalorización de alto crecimiento.
La subida se debe principalmente a la normalización de los beneficios, ya que el modelo asume un crecimiento anual de los ingresos del 5,7%, unos márgenes operativos del 19,9% y un PER de salida conservador de 11,5 veces, todo ello en línea con el comportamiento histórico de Grifols durante periodos operativos más estables.
Bajo estas premisas, Grifols parece modestamente infravalorada, con rendimientos procedentes de la mejora operativa y la estabilización del balance más que de una agresiva expansión de múltiplos.
Nuestras hipótesis de valoración
El Modelo de Valoración de TIKR le permite introducir sus propias hipótesis para el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Esto es lo que utilizamos para las acciones de GRF:
1. Crecimiento de los ingresos: 5,7%.
Históricamente, los ingresos de Grifols han crecido a un ritmo de un solo dígito, gracias a la demanda estructural de terapias derivadas del plasma y a la limitada capacidad mundial de obtención en los mercados regulados.
En los últimos cinco años, los ingresos han crecido en torno a un 7% anual y un 8% en diez años, lo que refleja periodos de aumento de la capacidad y de recuperación del volumen tras una pandemia, más que condiciones estacionarias.
La ejecución actual da prioridad a la normalización de la recaudación de plasma, la estabilidad operativa y el saneamiento del balance, lo que limita las ventajas a corto plazo de una expansión agresiva de la capacidad o geográfica.
Según las estimaciones del consenso de analistas, una hipótesis de crecimiento de los ingresos del 5,7% equilibra la resistencia de la demanda de inmunoglobulinas y la recuperación gradual de la utilización con una asignación de capital disciplinada y limitaciones de producción a corto plazo.
2. Márgenes de explotación: 19.5%
El perfil de rentabilidad de Grifols refleja una fase de recuperación, con una mejora de los márgenes a medida que se estabiliza la disponibilidad de plasma y se absorben los costes fijos de obtención y fabricación a través de mayores volúmenes.
La reciente presión sobre los márgenes se debió a los elevados costes operativos y a la normalización tras los años de máxima utilización, lo que sitúa la rentabilidad actual por debajo de los máximos históricos del ciclo.
La mejora incremental de los márgenes se apoya en la disminución de la presión de los costes, el mayor control de los gastos y el apalancamiento operativo, más que en cambios sustanciales en los precios o la combinación de ingresos.
En línea con las previsiones del consenso de analistas, los márgenes operativos en torno al 20% representan una normalización parcial impulsada por la recuperación de la utilización y la disciplina de costes, al tiempo que se mantienen adecuadamente por debajo de los niveles de rentabilidad máximos anteriores.
3. Múltiplo PER de salida: 11,5x
El marco de valoración refleja la mejora de la calidad financiera más que una revalorización completa de los beneficios, ya que la acción sigue cotizando a múltiplos comprimidos tras una prolongada volatilidad.
Los avances en el balance han sido significativos, con un apalancamiento neto que ha descendido de unas 5 veces a cerca de 4 veces el EBITDA, reduciendo el riesgo de refinanciación y los problemas de dilución.
Los márgenes de EBITDA se han recuperado hasta situarse a mediados del 20% y el flujo de caja libre ha pasado a ser positivo año tras año, lo que respalda la durabilidad de los beneficios sin implicar una expansión agresiva de los múltiplos.
Sobre la base de las estimaciones del consenso de la calle, un múltiplo de salida de 11,5 veces refleja la mejora de la generación de efectivo y la disminución del apalancamiento, al tiempo que reconoce la cautela de los inversores después de varios años de resultados desiguales.
¿Qué ocurre si las cosas van mejor o peor?
Diferentes escenarios para las acciones de Grifols hasta 2027 ilustran cómo varían los resultados en función de la recuperación de los márgenes y la ejecución de los beneficios (se trata de estimaciones, no de rentabilidades garantizadas):
- Caso Bajo: El negocio sigue creciendo ~5%, pero el mercado se mantiene escéptico. El múltiplo se mantiene comprimido, y la rentabilidad procede principalmente de una lenta capitalización, de ~12% anual.
- Caso medio: El crecimiento se mantiene entre el 5% y el 6% y la confianza se estabiliza. El valor sigue los fundamentales con pocos cambios en el múltiplo, produciendo una rentabilidad anual del ~16-17%.
- Caso alto: El crecimiento sigue siendo sólo del ~6%, pero la confianza mejora y la valoración vuelve a subir. Incluso una modesta expansión de los múltiplos empuja la rentabilidad hacia el ~20% anual.
Los resultados de Grifols dependen ahora más de la ejecución y la reparación de márgenes que de un crecimiento agresivo.
Desde los 11 euros actuales hasta un objetivo de 20 euros, el modelo implica una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 16% si se produce la normalización.
Cuánto recorrido alcista tienen las acciones de Grifols desde aquí?
Con la nueva herramienta Modelo de Valoración de TIKR, puede estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Todo lo que se necesita son tres simples entradas:
- Crecimiento de ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no está seguro de qué introducir, TIKR rellena automáticamente cada dato utilizando las estimaciones de consenso de los analistas, lo que le proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en los escenarios alcista, bajista y básico para que pueda ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
