Conclusiones Clave
- DoorDash acordó comprar Instacart por unos 17.000 millones de dólares después de que las conversaciones de Instacart con Uber se paralizaran, y su acción cotiza justo por encima de su mínimo de 52 semanas.
- Las reservas de entrega de Uber crecieron un 26% hasta 27.500 millones de dólares el trimestre pasado, y el resultado operativo del segmento de entregas aumentó un 38% hasta 1.060 millones de dólares.
- Un DoorDash más grande dificulta ganar cuota en el mercado de comestibles de EE.UU., mientras que Uber financia a Delivery Hero, ezCater y asociaciones con vehículos autónomos al mismo tiempo.
- La empresa reportará resultados del tercer trimestre el 4 de noviembre, con un BPA ajustado previsto entre 0,84 y 0,88 dólares, por debajo del consenso de 0,89 dólares.
El sector de la entrega de comida en EE.UU. acaba de perder un contendiente.
DoorDash (DASH) acordó esta semana comprar Instacart (CART) por unos 17.000 millones de dólares. Uber Technologies (UBER) también había mantenido conversaciones iniciales con la aplicación de comestibles, pero esas conversaciones se silenciaron antes de que DoorDash cerrara el acuerdo.
Las acciones de Uber cerraron el jueves a 66 dólares, con una subida del 0,7% en la sesión. Aún así, han caído un 20,7% este año y cotizan justo por encima de su mínimo de 52 semanas de 64 dólares.
El momento es incómodo. Uber está en medio de su propia adquisición de 14.800 millones de dólares de Delivery Hero (DHER), y la FTC ordenó a Uber, Walmart (WMT) y otros entregar datos sobre precios personalizados.
DoorDash se lleva el premio de los comestibles
DoorDash está pagando muy por encima de los aproximadamente 13.000 millones de dólares que valía Instacart antes de que se filtraran las conversaciones. Las acciones de Instacart subieron alrededor de un 8% tras el primer informe, mientras que DoorDash cayó aproximadamente un 6%.
Así es como está la situación:
- DoorDash obtiene la red de comestibles de Instacart por unos 17.000 millones de dólares.
- Las conversaciones de Uber con Instacart ya no están activas.
- Uber ya está comprometido con Delivery Hero, además de un acuerdo de 2.300 millones de dólares por ezCater.
Retirarse puede ser la decisión disciplinada. Nick Smith, cofundador de Manifesto Growth Architects, dijo a Reuters que un acuerdo para Uber "solo tiene sentido si aporta valor incremental para el cliente y crecimiento rentable".
Sin embargo, la acción no ha dado mucho crédito por esa moderación...
Uber ha cedido aproximadamente una quinta parte de su valor este año, y la noticia de Instacart llegó justo cuando las acciones probaban sus mínimos.
La entrega está haciendo el trabajo pesado
Las propias cifras de Uber no se parecen en nada a las de un negocio en retirada. Las reservas brutas de entrega aumentaron un 26% hasta 27.500 millones de dólares en el segundo trimestre, y los ingresos por entregas subieron un 28% hasta 5.200 millones de dólares.
El beneficio está creciendo más rápido. El resultado operativo del segmento de entregas aumentó un 38% hasta 1.060 millones de dólares.
La movilidad parece más lenta en el papel porque un cambio en el modelo de negocio en el Reino Unido redujo los ingresos reportados en 1.100 millones de dólares. Las reservas en ese segmento aún crecieron un 22%.
Entonces, ¿cómo ha cambiado la combinación de ingresos con el tiempo?
La entrega ha reducido la brecha con los viajes, y eso hace que la cuota en comestibles sea más importante cada año.
DoorDash creció sus ingresos un 36% en su segundo trimestre, por lo que Uber está persiguiendo a un rival que aún está acelerando. Añadir las relaciones con minoristas de Instacart amplía la ventaja de DoorDash en comestibles en EE.UU.
El CEO Dara Khosrowshahi sonó confiado en agosto. "La ventaja de la plataforma de Uber continúa capitalizándose", dijo en el comunicado del segundo trimestre.
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Acción barata, calendario abarrotado
A 66 dólares, Uber cotiza a 17 veces los beneficios futuros y 11,1 veces el EBITDA futuro. El precio objetivo promedio de Wall Street es de 101 dólares, aproximadamente un 53% por encima del precio actual.
Los *insiders* también han mostrado convicción. Khosrowshahi compró 141.000 acciones a 70,96 dólares en septiembre, aproximadamente un 8% por encima de donde cotiza la acción ahora.
Las previsiones a corto plazo son más débiles. Uber espera un BPA ajustado del tercer trimestre de 0,84 a 0,88 dólares, por debajo del consenso de 0,89 dólares, mientras que el EBITDA ajustado debería alcanzar entre 2.860 y 2.960 millones de dólares.
El múltiplo de beneficios de Uber ha caído fuertemente en los últimos tres años...
La pregunta abierta es el gasto. Uber está financiando a Delivery Hero, ezCater y asociaciones con vehículos autónomos al mismo tiempo. También está luchando contra una ley de la ciudad de Nueva York sobre la desactivación de trabajadores de entrega junto a Amazon e Instacart.
Mi opinión: Pasar de Instacart me parece correcto. Uber ya tiene el motor de beneficios más rápido, y 17.000 millones de dólares es un precio elevado para Instacart. Aún así, un DoorDash más grande dificulta ganar cuota en el mercado de comestibles de EE.UU., y el mercado quiere pruebas de que los propios acuerdos de Uber darán sus frutos.
El próximo punto de control es el 4 de noviembre, cuando se reporten los resultados del tercer trimestre. Unas reservas cerca del extremo superior del rango de crecimiento previsto del 18% al 22% sería de gran ayuda, y el período de oferta por Delivery Hero termina un día después.
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