Puntos clave
- Las acciones de Amazon cayeron un 2% hoy tras un resultado del tercer trimestre por debajo de las expectativas en ingresos y ganancias y un flujo de caja libre negativo de $42.4 mil millones en los últimos doce meses.
- El CEO Andy Jassy espera gastar significativamente más en 2027, un impulso para Nvidia y una prueba más difícil para CoreWeave.
- AWS creció un 39%, su ritmo más rápido en casi cinco años, y el margen operativo de Amazon alcanzó un récord.
- El P/E forward de Amazon está cerca de un mínimo de cinco años, lo que parece demasiado pesimista mientras AWS sigue acelerando.
Amazon (AMZN) las acciones caen un 2% hoy tras su informe del tercer trimestre, que estuvo por debajo de las expectativas en ingresos y ganancias, y el flujo de caja libre se convirtió en un desembolso de $42.4 mil millones en los últimos doce meses.
El CEO Andy Jassy dijo en la conferencia de resultados que Amazon espera "gastar significativamente más en 2027". Eso significa más negocio para Nvidia (NVDA), que vende a Amazon sus GPUs, y plantea una pregunta difícil para CoreWeave (CRWV), que se endeuda fuertemente para construir infraestructura por delante de sus ingresos.
El resultado por debajo y el punto brillante
- Los ingresos aumentaron un 12% a $201.9 mil millones y las ganancias por acción fueron de $1.89, por debajo del consenso de FactSet de $202.2 mil millones y $1.97. (El cambio de fecha del Prime Day restó unos 4 puntos porcentuales de crecimiento).
- Los ingresos de AWS aumentaron un 39% a $46.0 mil millones, su crecimiento más rápido en casi cinco años.
- El ingreso operativo se disparó un 61% a $28.1 mil millones, con un margen récord del 13.9%.
Pero Amazon gastó $75.9 mil millones en propiedades y equipos el último trimestre, y la deuda a largo plazo ha aumentado a $173.1 mil millones desde $65.6 mil millones a finales de 2025. Esto es lo que la expansión ha hecho con el flujo de caja libre:
El trimestre de septiembre empeoró la situación: un desembolso de $42.4 mil millones en los últimos doce meses, frente a una entrada de $14.8 mil millones hace un año.
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Bueno para Nvidia, más difícil para CoreWeave
El mayor presupuesto de Jassy para 2027 debería significar más pedidos para Nvidia, cuyos ingresos del centro de datos aumentaron un 117% a $89.0 mil millones en su último trimestre. La trampa: Jassy también dijo que los compromisos para los chips Trainium propios de Amazon han crecido más de 20 veces. ¿Cuánto del gasto de 2027 irá a Nvidia? Nvidia reporta el 17 de noviembre.
CoreWeave tiene una versión más difícil del problema de Amazon. Perdió $626 millones en el segundo trimestre con $2.6 mil millones de ingresos, y solo los gastos por intereses fueron de $640 millones. Si los inversores castigan a Amazon, con margen récord y todo, por gastar por delante de su flujo de caja, ¿serán pacientes con CoreWeave cuando reporte el próximo mes?
Cotizado por la quema de caja
Amazon cotizaba a 27x las ganancias forward al cierre del jueves, frente a un promedio de cinco años de 49x:
La caída de hoy lo lleva a aproximadamente 25x, por debajo del mínimo de cinco años de febrero de 26x.
Mi opinión: ese precio valora la quema de caja más pesadamente que el crecimiento de AWS, que Jassy proyecta superará el 40% tanto en 2027 como en 2028. Eso es demasiado pesimismo.
Todo depende de la factura de 2027. Si la perspectiva de capex que se dará con los resultados del cuarto trimestre a principios de febrero supera el crecimiento de AWS, el descuento podría persistir.
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