Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) fue uno de los mayores lastres para las acciones de chips asiáticos el lunes 19 de octubre, ya que un indicador de Bloomberg de los fabricantes de chips de la región cayó más del 2% a su nivel más bajo desde julio. Bloomberg vinculó la venta masiva a dos preocupaciones. Una es si la infraestructura de IA en EE.UU. puede seguir consiguiendo financiación, con CoreWeave (CRWV) en el centro de ese debate. La otra es una actualización del fin de semana del modelo V4.1-Flash de DeepSeek, que el laboratorio chino afirma que completa tareas más rápido.
La venta se moderó al cierre. El Taiex de Taiwán terminó con una caída del 0,61% en 46.822,08 tras haber caído alrededor de un 2% durante la sesión, y las acciones de TSMC cotizadas en Taiwán se recuperaron de un descenso a 2.390 NT$ para cerrar sin cambios en 2.420 NT$.
El miedo detrás de la caída de TSMC
El argumento bajista es el siguiente. Si los prestamistas se retraen de los operadores de nube de IA como CoreWeave, los presupuestos de los centros de datos se reducen y los pedidos se ralentizan para los chips que TSMC fabrica para Nvidia (NVDA) y otros. Los modelos de IA más eficientes añaden un segundo riesgo: si hacen el mismo trabajo con menos hardware, los compradores necesitan menos chips.
Ninguna de las dos preocupaciones es nueva. Lo que destaca es el momento: TSMC reportó resultados apenas cuatro días antes, el 15 de octubre.
Lo que dicen los números de TSMC
Los ingresos del tercer trimestre de TSMC fueron de 46.720 millones de dólares estadounidenses, un 41,2% más en términos de dólares, y el ingreso neto aumentó un 68,7%. El CEO C.C. Wei calificó la demanda de sus tecnologías más avanzadas como "extremadamente robusta".
Los datos de TIKR muestran que los ingresos trimestrales aumentaron desde 32.480 millones de dólares hace un año hasta 46.840 millones de dólares, una ganancia del 44%. El margen bruto subió del 59,45% al 66,41% en el mismo período.
Eso supone una ganancia de margen de aproximadamente 7 puntos porcentuales en un año, incluso con el costoso inicio de producción de los chips de 2 nanómetros presionando a la baja el margen del tercer trimestre respecto al trimestre anterior. Estos son números del trimestre de septiembre, por lo que son anteriores al susto de financiación de octubre. Las previsiones de TSMC para el cuarto trimestre de entre 52.300 y 54.300 millones de dólares, emitidas el 15 de octubre, implican un crecimiento de aproximadamente el 58% en el punto medio.
La acción de TSMC ya descuenta la duda
El mercado no está ignorando el miedo. La acción de TSMC cotiza a 17,07 veces los beneficios normalizados futuros, aproximadamente un 12% por debajo de su promedio de tres años de 19,31x y por debajo de aproximadamente 20x a principios de octubre. Es su múltiplo más bajo desde mediados de 2025.
Así que los inversores están pagando menos por cada dólar de los beneficios de TSMC justo cuando esos beneficios crecen a su ritmo más rápido en años. Ese descuento solo se convierte en potencial alcista si la preocupación por la financiación sigue siendo una preocupación y nunca se materializa en los pedidos.
El ángulo de DeepSeek no exime a TSMC. La documentación técnica de DeepSeek combina los ahorros de memoria y almacenamiento de V4.1-Flash con un menor cómputo para procesar las entradas, por lo que el argumento de la eficiencia no se limita a los fabricantes de memoria como Micron (MU).
La llamada del miércoles de Meta importa para TSMC
Los propios números de TSMC no resolverán esto. Lo harán los planes de gasto de sus clientes. Meta Platforms (META) reporta el miércoles 21 de octubre, y cualquier indicación temprana sobre el gasto de capital de 2027 es la primera lectura importante sobre si los presupuestos de IA siguen aumentando. Una cifra más alta hace que 17x parezca demasiado barato para una empresa que prevé un crecimiento de casi el 58%. Un recorte volvería a poner en duda la demanda de chips, aunque lo que signifique para TSMC depende de por qué Meta recortó y de qué compras redujo.
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