Thermo Fisher Scientific (TMO) superó las estimaciones del tercer trimestre de Wall Street el miércoles 21 de octubre, y la acción apenas se movió. Las acciones subieron aproximadamente un 1% hasta unos $695 en la negociación de la tarde. El BPA ajustado de $6.68 superó el consenso de $6.40, y los ingresos aumentaron un 9% hasta $12.14 mil millones con un crecimiento orgánico del 6%, según el comunicado del tercer trimestre de la empresa.
La reacción plana tiene sentido una vez que se desglosa el superávit. Aproximadamente $0.15 de ese BPA provinieron de reembolsos arancelarios únicos, por lo que más de la mitad del superávit de $0.28 no se repetirá el próximo trimestre.
De dónde vino el superávit de Thermo Fisher
En la conferencia de resultados, el CFO Jim Meyer dividió los $0.26 de BPA adicionales respecto a las propias previsiones de la empresa en tres partes: $0.08 de las operaciones, $0.03 del tipo de cambio y $0.15 de los reembolsos arancelarios que nunca estuvieron en las previsiones. Los reembolsos añadieron unos $60 millones de beneficio operativo ajustado, o 50 puntos básicos de margen.
Si los excluimos, el trimestre se reduce:
- BPA ajustado de aproximadamente $6.53, un superávit de $0.13 (2%) en lugar de $0.28 (4.4%)
- Crecimiento del BPA de aproximadamente 13% en lugar del 15% del titular
- Expansión del margen de aproximadamente 70 puntos básicos en lugar de 120 (el margen operativo ajustado fue del 24.5%, frente al 23.3%)
El superávit de crecimiento se sostiene mejor. Los ingresos orgánicos estuvieron aproximadamente 2 puntos por encima de las previsiones, liderados por un crecimiento orgánico del 10% en Productos de Laboratorio y Servicios Biofarmacéuticos. La dirección dijo que parte de esto se debió a que el trabajo de Servicios Farmacéuticos se materializó en el tercer trimestre en lugar del cuarto, por lo que la previsión de crecimiento orgánico del cuarto trimestre se mantiene en el 4%.
La mejora de previsiones es menor de lo que parece
Thermo Fisher elevó su previsión de BPA ajustado para 2026 a un rango de $25.13 a $25.43. El punto medio subió $0.15 a $25.28, y $0.05 de eso es dinero arancelario sobrante después de unos $40 millones de gasto extra en el cuarto trimestre. Las operaciones añadieron $0.09. La previsión de crecimiento orgánico anual se elevó al 4%.
El efectivo es la parte limpia del informe. El flujo de caja libre alcanzó los $4.6 mil millones hasta septiembre, un 39% más que los $3.3 mil millones del año anterior, y el objetivo para el año completo subió a un rango de $7.0 mil millones a $7.5 mil millones.
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La acción TMO ya ha descontado la recuperación
A 26.15x las ganancias futuras, Thermo Fisher cotiza por encima de su promedio de cinco años de 23.64x y lejos de su mínimo de 17.12x. En mayo, con la acción cerca de $473, cotizaba a aproximadamente 18.6x.
Los analistas han perseguido el precio al alza. El precio objetivo promedio subió desde aproximadamente $591 en julio a $690.62, que está al nivel de la acción.
Un modelo ejecutado en junio situó el valor razonable cerca de $725 para finales de 2030. Eso es solo aproximadamente un 4% por encima del precio actual, con cuatro años aún por delante. El mercado ha pagado por la recuperación por adelantado, y un superávit subyacente del 2% le da pocas razones para pagar más.
La fecha que los tenedores de Thermo Fisher deben marcar en el calendario
El 2 de febrero es la próxima prueba real, cuando Thermo Fisher reporte su cuarto trimestre y dé las previsiones para 2027. El CEO Marc Casper ha enmarcado el crecimiento orgánico moviéndose a través de un rango del 3% al 6% en el camino de regreso al 7%, lo que llamó un año normal, en algún momento alrededor de finales de 2027 o principios de 2028.
A 26x las ganancias futuras, la acción necesita la mitad superior de ese rango. Una previsión orgánica para 2027 del 5% o mejor respalda el múltiplo actual. Una del 4%, igualando la perspectiva de crecimiento de ingresos orgánicos de este año, deja a TMO cotizando por un crecimiento que aún no se ha materializado.
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