Puntos Clave
- La acción de Applied Digital ha perdido un 46% en el último año, y Roth MKM reinició su cobertura el 21 de octubre con una calificación de Compra y un precio objetivo de $35, un 81% por encima del cierre del 20 de octubre.
- El objetivo de Roth valora la acción a aproximadamente 10.3x las ventas futuras, cerca de su promedio de 3 años de 10.6x, frente a 5.7x actualmente.
- Los principales riesgos son las pérdidas y la deuda: los analistas esperan una pérdida mayor para el año fiscal 2027 de lo que pronosticaban hace un mes, y tres campus aún necesitan financiación.
- Los números respaldan la llamada de Roth, y la financiación de esos campus es lo que hay que vigilar.
Applied Digital (APLD) cerró a $19.33 el 20 de octubre, un 46% menos que un año antes. El 21 de octubre, el analista de Roth MKM, Bryan Baratian, reinició la cobertura con una calificación de Compra y un precio objetivo de $35, un 81% por encima de ese cierre.
Las pérdidas y las tasas causaron el daño
La última fase bajista comenzó con los resultados del 7 de octubre. Los ingresos aumentaron un 322% a $341.9 millones en el trimestre finalizado el 31 de agosto, pero la pérdida neta se amplió a $221.0 millones desde $18.5 millones un año antes.
Luego, el 14 de octubre, las acciones de infraestructura de IA con deuda elevada cayeron abruptamente cuando los operadores apostaron por un aumento de tasas en EE. UU. Al 31 de agosto, Applied Digital tenía $6.4 mil millones de deuda frente a $3.7 mil millones de efectivo, y su gasto por intereses trimestral había aumentado a $77.4 millones desde $8.0 millones.
Roth ve un "potencial asimétrico al alza"
"Creemos que la valoración actual ofrece a los inversores un potencial asimétrico al alza", dijo Baratian. Argumenta que Applied Digital ha pasado de firmar arrendamientos a entregar capacidad.
La parte de la entrega se sostiene. La dirección espera poner en servicio más de 600 MW en los próximos 12 meses, frente a los 250 MW de los últimos 12.
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¿Tiene sentido el objetivo de $35?
Wall Street no ha seguido a la acción a la baja...
El objetivo consenso subió desde $43 hace un año a $77 a mediados de julio. Ahora se sitúa en $62, con objetivos que van desde $22 hasta $93.
Los analistas también esperan que las ventas sigan subiendo rápidamente...
Los analistas ven que esos ingresos sumarán $958 millones en el año fiscal 2027 (el año que termina en mayo de 2027) y $1.95 mil millones en el año fiscal 2028, frente a $611 millones en el año fiscal 2026. Sin embargo, las pérdidas van en la dirección equivocada. El consenso para el año fiscal 2027 es ahora una pérdida de $1.06 por acción, mayor que los $0.95 de hace un mes, y solo tres analistas hacen esa estimación.
Mientras tanto, a 5.7x las ventas futuras, la acción cotiza a aproximadamente la mitad de su promedio de 3 años de 10.6x...
Divida los $35 de Roth por los aproximadamente $3.40 por acción de ventas que los analistas esperan en los próximos 12 meses, y obtiene aproximadamente 10.3x. Eso está justo alrededor del promedio.
Roth no está pidiendo mucho
El balance es donde reside el riesgo. Polaris Forge 3, Delta Forge 1 y Delta Forge 2 aún necesitan financiación, y tasas más altas harían eso más costoso.
Aun así, los números respaldan la llamada de Roth. Su objetivo de $35 solo necesita que la acción cotice a su múltiplo habitual sobre las ventas que Wall Street ya espera, y eso es la mitad del objetivo mediano de $70 de Wall Street.
La financiación es lo que hay que vigilar, junto con los aproximadamente 250 MW de arrendamientos de expansión que la dirección espera firmar para fin de año a "precios sustancialmente más altos". Si esos acuerdos se concretan en buenos términos, $35 podrían terminar pareciendo conservadores.
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