Puntos Clave
- TFI International cayó un 15% tras un resultado trimestral inferior a las expectativas y unas previsiones para el cuarto trimestre muy por debajo de los estimados.
- El resultado operativo de carga completa (Truckload) casi se duplicó, pero el resultado operativo de carga parcial (LTL) cayó un 43%.
- FedEx Freight y XPO mejoraron sus márgenes LTL ajustados, por lo que la caída de TFI en LTL parece ser un problema propio.
- La recuperación de TFI en Truckload coincide con la de Knight-Swift, pero la fijación de precios en LTL es lo que hay que vigilar.
TFI International (TFII) se hundió un 15% hoy (cotizando alrededor de $96) después de que su informe del tercer trimestre no cumpliera con las expectativas de ganancias, se quedara por debajo de sus propias previsiones y guiara muy por debajo de lo esperado por Wall Street.
Los mayores rivales en LTL están bien. FedEx Freight (FDXF) y XPO (XPO) ambos reportaron mejores márgenes LTL ajustados el jueves, mientras que los de TFI se contrajeron. La recuperación de TFI en Truckload también coincide con la que Knight-Swift (KNX) reportó la semana pasada, así que esa mitad del negocio no es el problema.
Qué Ocurrió Exactamente
El BPA ajustado subió un 39% a $1.67. Eso estuvo por debajo del consenso de aproximadamente $1.75 y por debajo del rango de $1.70-$1.80 que TFI había guiado en julio. Los segmentos se dividieron así:
- Resultado operativo de Truckload: $100.2 millones, un aumento del 91%
- Resultado operativo de LTL: $44.4 millones, una caída del 43%, con su margen operativo cayendo del 11.3% al 6.6%
La perspectiva es el problema mayor. TFI guió el BPA ajustado del cuarto trimestre a $1.30-$1.40, frente a los aproximadamente $1.67 que esperaban los analistas. Eso aún representa un aumento desde $1.09 del año anterior, pero el punto medio se sitúa aproximadamente un 19% por debajo de lo esperado por el mercado.
LTL Todavía Va en la Dirección Equivocada
La unidad LTL de TFI movió un 4.6% más de envíos, pero los ingresos por envío excluyendo combustible cayeron un 4.4%, y su ratio operativo ajustado empeoró a 91.3% desde 88.8%. Una depreciación de oficinas por $14.4 millones también afectó el resultado operativo, pero excluyéndola, la utilidad de LTL aún cayó aproximadamente un 24%.
El CEO Alain Bédard dijo que la fijación de precios en LTL "comenzó a beneficiar los resultados a finales del trimestre y en octubre". Pero la dirección aún espera que el ratio operativo ajustado de LTL se mantenga plano o empeore entre 0 y 100 puntos básicos interanuales este trimestre. Y después de que terminó el trimestre, TFI se enteró de que un contrato de LTL por valor de $30.4 millones de ingresos trimestrales (aproximadamente el 4.5% de las ventas del segmento) no se renovará después del 31 de enero de 2027.
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Los Rivales Están Cobrando
El ratio operativo ajustado de LTL de XPO mejoró 260 puntos básicos a 80.1%. Los ingresos por envío excluyendo combustible subieron un 2.6% y los envíos por día aumentaron un 5.8%, por lo que obtuvo más carga a mejores precios.
Los ingresos por envío excluyendo combustible de FedEx Freight subieron un 1.6% en los cuatro meses hasta el 30 de septiembre, y su margen operativo ajustado se amplió a 15.5%. Elevó su perspectiva de resultado operativo ajustado a $695-$715 millones, aunque atribuyó esto más al combustible y a volúmenes ligeramente más altos que al precio. La acción sube alrededor de un 15% hoy.
TFI añadió envíos más ligeros y aún perdió terreno en precio (los ingresos por cada cien libras excluyendo combustible cayeron un 0.9%), y su margen pagó por ello.
Truckload parece una recuperación generalizada en el mercado. El ratio operativo ajustado de Truckload de Knight-Swift mejoró 700 puntos básicos a 89.2%, cercano al movimiento de TFI de 92.3% a 86.7%. El CEO de Knight-Swift, Adam Miller, espera que la inflación de costos y la capacidad ajustada requieran "un mayor crecimiento significativo de las tarifas en 2027".
El Ajuste Está en los Estimados
Antes del informe, los analistas esperaban que las ganancias de TFI siguieran subiendo:
Sumando la guía a los $4.21 que TFI ganó hasta septiembre, 2026 queda en $5.51-$5.61, por debajo de los aproximadamente $6 que esperaban los analistas, por lo que esos estimados deberían bajar.
Y esto es lo que los inversionistas pagaban por esas ganancias antes de la caída de hoy:
Lo que TFI Tiene que Demostrar en LTL
Truckload está haciendo su parte, por lo que la acción de TFI ahora depende de si la fijación de precios en LTL puede elevar los márgenes del segmento, y la propia guía de la compañía tiene esos márgenes sin mejoras este trimestre. Yo querría un trimestre de aumento en los ingresos por cada cien libras en LTL antes de llamar a una caída del 15% una oportunidad de compra. Si las ganancias de precios de octubre que Bédard señaló se mantienen, esa guía podría resultar conservadora, y el ratio operativo de LTL del cuarto trimestre es el número que lo resolverá.
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