Puntos clave
- Las acciones de Credit Acceptance cayeron un 20% hoy después de que un recorte de $291.2 millones en el pronóstico de cobro de sus préstamos la llevó a una pérdida en el tercer trimestre.
- El BPA ajustado subió un 27% a $13.01, superando las estimaciones, y el volumen de préstamos creció un 51%.
- Los préstamos otorgados desde 2023 hasta 2026 están recaudando menos de lo planeado, ya que la empresa paga más a los concesionarios por cada préstamo.
- Ally Financial y Capital One no muestran signos del mismo deterioro, y Carvana es la que hay que vigilar.
Credit Acceptance (CACC) se hundió un 20% hoy después de recortar su pronóstico de lo que recaudarán sus préstamos en $291.2 millones, lo que la llevó a una pérdida en el tercer trimestre.
Eso es una preocupación para otros con dinero en préstamos para autos, incluyendo Ally Financial (ALLY), Capital One Financial (COF) y Carvana (CVNA).
Dos trimestres muy diferentes
El BPA ajustado subió un 27% a $13.01, superando las estimaciones, y el volumen en dólares de los préstamos saltó un 51%.
Pero según los principios GAAP, Credit Acceptance perdió $56.6 millones, frente a una ganancia de $108.2 millones un año antes. Aquí está su ingreso neto en los últimos ocho trimestres:
Los préstamos siguen quedándose cortos
Credit Acceptance dijo en su comunicado que había visto un desempeño inferior "pequeño pero constante" en los préstamos otorgados desde 2022 hasta 2026.
Los incumplimientos ya no parecen pequeños. Ahora se espera que los préstamos de 2023 recauden el 62.4% de lo que los prestatarios debían, frente al 67.5% cuando se otorgaron.
También está pagando más por adelantado: su tasa de anticipo en los préstamos del tercer trimestre fue del 46.6%, frente al 45.2% en el primer semestre, y esos préstamos ya están 0.9 puntos por debajo del pronóstico con el que fueron valorados.
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Ally y Capital One aún no lo ven
Hasta ahora, los bancos sugieren que el problema es propio de Credit Acceptance. Las cancelaciones netas de auto minorista de Ally fueron del 1.89% en el tercer trimestre, frente al 1.88% de un año antes, aunque el 44% de su volumen provino de su nivel de crédito más alto. La tasa de cancelación de autos de Capital One fue del 1.59%, y sus originaciones de autos crecieron un 22% respecto al año anterior.
Carvana es la que yo vigilaría. Vende los préstamos que genera, y su beneficio bruto por auto en el tercer trimestre cayó $365 respecto al año anterior, en parte debido a las tasas de préstamo más bajas que ofreció a los clientes. Si los compradores de préstamos comienzan a valorar lo que Credit Acceptance encontró, ¿esa cifra sigue cayendo?
Crecimiento sobre una base más inestable
Aquí está el P/E forward de Credit Acceptance en los últimos cinco años:
Mi opinión: El ajuste es una actualización puntual, pero sería cauteloso con un prestamista que crece tan rápido con préstamos que sigue rebajando.
La próxima prueba es si los préstamos de 2026 mantienen sus nuevos pronósticos en el informe del cuarto trimestre a principios del próximo año.
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