Datos clave de la acción TXN
- Rango de 52 semanas: 152,73 $ – 331,51 $
- Precio actual: 301,12 $
- Objetivo medio del mercado: ~292 $
- Precio objetivo de TIKR (medio): ~800 $
- TIR anualizada de TIKR (media): ~12 % anual
- Ingresos del primer trimestre de 2026: 4.830 millones de dólares (un 19 % más que el año anterior)
- Beneficio por acción del primer trimestre de 2026: 1,68 $ (un 31 % más que el año anterior)
- Margen bruto del primer trimestre de 2026: 58 %
- Flujo de caja libre de los últimos 12 meses: 4.400 millones de dólares
- Previsión de ingresos para el segundo trimestre de 2026: entre 5.000 y 5.400 millones de dólares
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El sector industrial sube un 30 % y el de centros de datos un 90 %: la recuperación es generalizada
Texas Instruments (TXN) fabrica chips analógicos y de procesamiento integrado, unos semiconductores poco glamurosos pero esenciales que se utilizan en equipos industriales, automóviles, redes eléctricas y, cada vez más, en centros de datos. La empresa dedicó los años 2023 y 2024 a absorber el coste de una expansión masiva de la producción, mientras sus mercados finales se encontraban en una recesión cíclica. Los inversores se mostraron pacientes, y el primer trimestre de 2026 es cuando esa paciencia empezó a dar sus frutos.
Los ingresos ascendieron a 4.830 millones de dólares, un 19 % más que el año anterior y un 9 % más que el trimestre anterior, superando el límite superior de las previsiones. Los ingresos industriales crecieron más del 30 % interanual en todos los sectores y regiones. Los ingresos de los centros de datos crecieron aproximadamente un 90 %. El director ejecutivo, Haviv Ilan, lo describió como el primer trimestre en el que el mercado industrial en general, lo que TI denomina «la cola», comenzó a despertar de nuevo tras un largo letargo.
Las previsiones para el segundo trimestre apuntaban a unos ingresos de entre 5.000 y 5.400 millones de dólares y un beneficio por acción de entre 1,77 y 2,05 dólares, muy por encima de la estimación de consenso de 1,58 dólares en ese momento. Esa revisión al alza indicó a los inversores que la recuperación se está consolidando, y no desvaneciendo.
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El gráfico de flujo de caja libre muestra exactamente lo que costó la apuesta por los 300 mm
El flujo de caja libre ofrece la visión más clara de la trayectoria de TXN en los últimos cuatro años. Alcanzó un máximo de 6.300 millones de dólares en 2021, para luego caer bruscamente a 1.300 millones en 2023, a medida que los gastos de capital se disparaban para financiar la construcción de las instalaciones de fabricación de obleas de 300 mm.
Esas fábricas producen chips a un coste unitario significativamente menor que las antiguas plantas de 150 mm y 200 mm, lo que proporciona a TI una ventaja de costes estructural que se acentúa con el tiempo a medida que aumenta la utilización.
La recuperación ya está en marcha, y el flujo de caja libre anual se recuperó hasta los 2.600 millones de dólares en 2025; además, en los últimos 12 meses hasta el primer trimestre de 2026, alcanzó los 4.400 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 154 %.
Los gastos de capital también están disminuyendo, cayendo a 676 millones de dólares en el primer trimestre de 2026 desde los 1100 millones de dólares del primer trimestre de 2025, a medida que la fase más intensa de la construcción llega a su fin. El mínimo de este gráfico no fue un deterioro del negocio, sino una inversión empresarial.
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Qué dice la inflexión del beneficio por acción sobre el rumbo de TXN
El beneficio por acción tocó fondo en 1,31 dólares en el cuarto trimestre de 2025 y subió a 1,71 dólares en el primer trimestre de 2026, con un consenso que espera una marcha constante hacia los 2,37 dólares a principios de 2027. La forma de esa curva importa tanto como las cifras: se trata de una recuperación clara y generalizada, más que de un repunte puntual impulsado por un único mercado final.
El segmento analógico, que genera la mayor parte de los ingresos de TI, registró un beneficio operativo de 1.600 millones de dólares en el primer trimestre, con un margen del 42 %. El segmento de procesamiento integrado alcanzó un beneficio operativo de 122 millones de dólares, lo que supone un aumento de más del 200 % interanual.
Ambos segmentos se están recuperando simultáneamente, lo que confiere solidez a la curva del beneficio por acción (BPA) futuro. La adquisición de Silicon Labs, una operación en efectivo por valor de 7.500 millones de dólares que se espera que se cierre en el primer semestre de 2027, añade escala al procesamiento integrado, lo que podría elevar las estimaciones una vez se cierre.
Lo que dice el modelo de valoración sobre una acción que ya ha subido un 70 % este año
El escenario medio del modelo TIKR apunta a unos 800 dólares, lo que implica una rentabilidad total de aproximadamente el 165 % en los próximos 4,5 años, o alrededor del 12 % anual.
El caso optimista alcanza unos 1000 dólares, lo que se traduce en aproximadamente un 15 % anual. El rango de escenarios se inclina significativamente al alza y está impulsado casi en su totalidad por el crecimiento de los beneficios, más que por la expansión de los múltiplos; el modelo asume que el PER se mantiene prácticamente estable, mientras que el BPA crece a una tasa compuesta de alrededor del 15 % anual hasta 2030.
Con un PER NTM actual de alrededor de 37 veces, TXN no es barata en términos absolutos. El escenario alcista se basa en la idea de que, a medida que aumenta la utilización de 300 mm y el flujo de caja libre se recupera hacia máximos anteriores, la capacidad de generación de beneficios de la empresa se ha subestimado sistemáticamente durante el ciclo bajista.
El argumento bajista es más sencillo: la acción ya ha subido un 70 % en lo que va de año, y un debilitamiento de la demanda industrial o un retraso en la integración de Silicon Labs podrían comprimir tanto los beneficios como el múltiplo.
En qué apuestan los alcistas
- La ventaja del 300 mm se acentúa a medida que aumenta la utilización. Una mayor utilización de la planta significa un menor coste por chip, lo que amplía los márgenes sin necesidad de que el crecimiento de los ingresos haga el trabajo pesado
- La recuperación industrial es amplia y temprana. El director ejecutivo de TI señaló que el mercado en general apenas está empezando a despertar, lo que sugiere que el crecimiento interanual del 30 % en el primer trimestre es un punto de partida más que un pico
- Los centros de datos son un nuevo vector de crecimiento. El aumento interanual del 90 % en los ingresos de los centros de datos refleja una demanda secular genuina de chips analógicos de gestión de energía en la infraestructura de IA
Lo que observan los pesimistas
- Los ingresos del sector de la automoción se están estancando. El rendimiento secuencial plano, con un descenso en China, es una preocupación real para un segmento que se suponía que iba a ser un motor de crecimiento a largo plazo
- La acción ya ha descontado mucho. Con un PER de 37 veces los beneficios futuros, TXN cotiza muy por encima de su media histórica, lo que deja un margen limitado para tropiezos en la ejecución.
- Riesgo de integración de Silicon Labs. Una adquisición de 7.500 millones de dólares añade complejidad y apalancamiento en un momento en el que la empresa aún está saliendo de un periodo de fuertes inversiones en capital.
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Texas Instruments es una de las pocas empresas de semiconductores que compite en durabilidad de fabricación en lugar de en ciclos de diseño.
La expansión a 300 mm fue dolorosa, y el mercado castigó a la acción por ello. El argumento ahora es que el castigo ha terminado y la recompensa está comenzando, con el flujo de caja libre (FCF) recuperándose, el beneficio por acción (EPS) repuntando y dos importantes mercados finales creciendo más rápido de lo que nadie esperaba.
El escenario medio del modelo TIKR, en torno al 12 % anual, es una rentabilidad razonable para una empresa de esta calidad si se mantiene la recuperación industrial. El riesgo es que el 70 % de esa rentabilidad debe provenir del crecimiento de los beneficios durante los próximos cuatro años, lo que requiere que el ciclo coopere.
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