Puntos clave sobre las acciones de IBM
- IBM registró unos ingresos de 15 917 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que supone un aumento interanual del 9 %.
- Los márgenes operativos antes de impuestos aumentaron en 140 puntos básicos, con un EBIT que alcanzó los 2.504 millones de dólares.
- El beneficio por acción ajustado se situó en 1,91 dólares, superando la estimación de Wall Street de 1,81 dólares.
- El modelo de TIKR valora a IBM en unos 365 dólares para diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total de aproximadamente el 34 % desde los niveles actuales.
El primer trimestre más sólido de la acción de IBM en una década: lo que dice la expansión de los márgenes sobre 2026
International Business Machines Corporation (IBM) registró su mayor crecimiento de ingresos en el primer trimestre en más de una década tras los resultados del primer trimestre de 2026, con unos ingresos que alcanzaron los 15 917 millones de dólares y una expansión simultánea de 140 puntos básicosen los márgenes operativos antes de impuestos que aún no se refleja plenamente en el precio actual de las acciones de IBM, de 272 dólares.
IBM es una empresa global de tecnología y consultoría que ha dedicado los últimos años a reposicionarse como una empresa de software, nube híbrida y plataformas de inteligencia artificial.
El software, el segmento con mayor margen, creció un 8 % en el primer trimestre, impulsado por una expansión de los ingresos de datos del 16 %, ya que los productos de gestión de datos orientados a la IA de la empresa atrajeron a nuevos clientes y se beneficiaron del cierre a mediados de marzo de la adquisición de Confluent.
Red Hat, la plataforma de software de contenedores de código abierto que sustenta la estrategia de nube híbrida de IBM, aceleró su crecimiento en 2 puntos respecto al trimestre anterior hasta alcanzar un 10 %, y su producto OpenShift alcanzó los 2000 millones de dólares en ingresos recurrentes anuales.
El segmento de Infraestructura tuvo un trimestre excepcional, con el mainframe IBM Z creciendo un 48 % y los márgenes de beneficio del segmento ampliándose en 720 puntos básicos, ya que los clientes se actualizaron al sistema z17 para permitir la inferencia de IA directamente en cargas de trabajo transaccionales.
El director financiero, Jim Kavanaugh, declaró en la conferencia sobre los resultados del primer trimestre: «Generamos 2.200 millones de dólares de flujo de caja libre, lo que supone un aumento de unos 300 millones de dólares respecto al año anterior... lo que representa nuestro mayor flujo de caja libre del primer trimestre en una década y el mayor margen de flujo de caja libre de la historia de la empresa».
La dirección reafirmó la previsión de crecimiento de los ingresos a tipo de cambio constante para todo el año de un 5 % o más y elevó las perspectivas del segmento de software al 10 % o más, respaldadas por una cartera de pedidos de IA generativa que ahora representa el 30 % del volumen total de negocio de Consultoría.
El apalancamiento operativo de IBM es real: el beneficio bruto crece más rápido que la base de costes
Los ingresos de IBM alcanzaron los 15 917 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que supone un aumento interanual del 10 % y proporciona a la tesis del apalancamiento operativo una base de ingresos sólida y creíble.
El beneficio bruto creció hasta los 8.950 millones de dólares, superando el crecimiento de los ingresos con un 11 % interanual, una señal de que el giro de IBM hacia el software de mayor margen está mejorando la rentabilidad de cada dólar ganado.
Los márgenes brutos se mantuvieron en el 56 %, en línea con el mismo trimestre del año anterior, lo que confirma que el aumento del beneficio bruto refleja el volumen y la composición de la cartera, más que ganancias temporales en los precios.
La inversión en I+D, de 2.173 millones de dólares, siguió siendo la partida de costes operativos más importante, pero el resultado operativo creció un 22 % interanual, ya que el crecimiento de los ingresos comenzó a superar al de los gastos operativos totales.
Los márgenes operativos alcanzaron el 14 % en el primer trimestre de 2026, frente al 12 % del mismo periodo del año anterior, lo que confirma claramente que la reestructuración de costes llevada a cabo por IBM durante varios años está dando ahora lugar a una diferencia cuantificable en los resultados.
IBM y Accenture están empatadas en márgenes operativos, pero solo una está creciendo más rápido que los ingresos
Los márgenes operativos de IBM del 14 % en el primer trimestre de 2026 coinciden exactamente con los de Accenture (ACN), pero el crecimiento interanual del 22 % de los ingresos operativos de IBM frente al perfil de márgenes mucho más plano de Accenture durante el mismo periodo es la diferencia competitiva que la cifra principal oculta.
Oracle (ORCL) opera con márgenes operativos del 33 %, una prima estructural que refleja una composición de ingresos basada exclusivamente en software que IBM aún no ha alcanzado, ya que la consultoría, su segmento de menor margen, sigue representando una parte significativa del negocio.
Los márgenes operativos de IBM en el cuarto trimestre de 2025 alcanzaron un máximo del 25 % antes de que el primer trimestre, por motivos estacionales, se situara en el 14 %, un patrón cíclico que confirma que el techo de margen anual está aumentando, y no reduciéndose, a medida que la composición de ingresos por software sigue creciendo.
¿Está infravalorada la acción de IBM en 2026? El objetivo de 365 dólares de TIKR apunta a una revalorización impulsada por el software
El modelo de TIKR valora a IBM en aproximadamente 365 dólares para diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 34 % desde el precio actual de 272 dólares, o aproximadamente un 7 % anual.
Ese objetivo resulta creíble si la trayectoria del apalancamiento operativo de IBM, confirmada por una expansión del margen de 140 puntos básicos en el primer trimestre, continúa consolidándose a medida que la proporción de software crece hacia el objetivo del 50 % de los ingresos que ha marcado la dirección.
El riesgo para el modelo es el segmento de Consultoría, que creció solo un 1 % en el primer trimestre y sigue siendo el más expuesto a las pausas en el gasto en TI impulsadas por factores macroeconómicos.
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