Datos clave de las acciones de Super Micro
- Precio actual: 28,15 $
- Precio objetivo (medio): ~58 $
- Precio objetivo del mercado: ~37 $
- Rentabilidad total potencial: ~104 %
- TIR anualizada: ~20 % / año
- Reacción ante los resultados: +24,54 % (5 de mayo de 2026)
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¿Qué ha pasado?
Super Micro Computer (SMCI) acaba de recibir un recordatorio de que la nube de problemas legales que se cierne sobre ella no se ha disipado. El lunes 29 de junio de 2026, las autoridades taiwanesas registraron la oficina local de la empresa, y la acción cayó un 8,10 %, cerrando en 28,15 dólares. Durante tres semanas, SMCI había estado subiendo gracias a una revisión al alza de los analistas y al anuncio de un nuevo proyecto de producto. Un titular borró gran parte de esa ganancia. La reacción del mercado deja claro exactamente dónde sigue residiendo el miedo.
Ese temor es el origen de toda la tensión. SMCI crece más rápido que Dell o Hewlett-Packard Enterprise en términos de ingresos previstos, pero cotiza a una pequeña fracción del múltiplo de ingresos de estas. Los alcistas lo califican de valoración errónea a la espera de una corrección. Los bajistas lo atribuyen a que el mercado está descontando un riesgo que no deja de resurgir. La investigación se centra en un presunto contrabando por parte de terceros que utilizan servidores de Super Micro, y la empresa no ha sido imputada. La pregunta que se planteó el lunes fue aún más incisiva: ¿son estas redadas un problema heredado y aislado, o una amenaza que se extiende a una empresa que sigue dependiendo de su reputación ante proveedores, clientes y reguladores?
¿Qué ocurrió realmente en Taiwán?
La Fiscalía del distrito de Keelung, en Taiwán, registró la oficina de Super Micro en Taiwán, los domicilios de seis personas y tres empresas afiliadas, según un informe de Bloomberg del 29 de junio. La investigación se centra en el presunto contrabando de chips de Nvidia hacia China a través de los servidores de Super Micro. También se registraron las instalaciones del distribuidor de la empresa, Albatron Technology, y del operador de centros de datos Chief Telecom. La propia Super Micro no ha sido imputada.
Se trata de una ampliación de un caso ya existente, no de uno nuevo. En marzo de 2026, el Departamento de Justicia de EE. UU. hizo pública una acusación formal en la que se imputaba a tres personas anteriormente vinculadas a la empresa, entre ellas el cofundador Yih-Shyan «Wally» Liaw, por conspirar para desviar a China servidores de Nvidia sujetos a restricciones. Liaw se ha declarado inocente y el juicio está previsto para noviembre de 2026. Las redadas en Taiwán amplían esta misma línea de investigación. Las presuntas irregularidades se centran en esos antiguos afiliados y terceros, no en Super Micro como empresa acusada. Esa distinción es importante, pero no ha impedido que la incertidumbre genere una nueva ramificación, razón por la cual las acciones cayeron.
La dirección ha calificado sistemáticamente este asunto como un problema heredado del pasado que está siendo objeto de una revisión independiente. En la Conferencia Global de Tecnología del Bank of America, celebrada el 2 de junio de 2026, Michael Staiger, vicepresidente sénior de Desarrollo Corporativo, afirmó que la investigación interna es independiente y que «cuando obtengamos los resultados, los compartiremos con el público». Preveía que concluyera «en un plazo razonablemente breve». Esto es importante porque el descuento de esta acción no desaparecerá hasta que finalice la revisión.
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Por qué el negocio sigue creciendo a pesar del revuelo
Si dejamos de lado los titulares, los resultados operativos hablan por sí solos. Super Micro declaró unos ingresos en el tercer trimestre fiscal de 2026 de 10.2 mil millones de dólares, un 123 % más que el año anterior, y la acción se disparó un 24,54 % tras la publicación de los resultados el 5 de mayo, ya que los márgenes superaron las expectativas más pesimistas. La dirección ha previsto que los ingresos del ejercicio fiscal 2026 se sitúen entre los 38 900 y los 40 400 millones de dólares. Las plataformas de GPU para IA representan ahora más del 80 % de las ventas, impulsadas por los sistemas basados en Nvidia.
El motor de crecimiento está cambiando de forma, y ese cambio se refleja en los márgenes. Super Micro está animando a los clientes a pasar de comprar servidores «a granel» a optar por las DCBBS (Data Center Building Block Solutions), que agrupan racks, refrigeración, alimentación, redes y software en un paquete completo para centros de datos. Staiger calificó este enfoque como generador de márgenes en la conferencia del 2 de junio y afirmó que la empresa está «trabajando para alcanzar una tasa de margen más elevada a medida que nos acercamos al final del año natural y entramos en 2027». La trayectoria no es objeto de debate. Lo que sí lo es, es el margen de esa trayectoria.
La brecha de valoración y lo que hay detrás
Esto es lo que hace que sea difícil descartar a SMCI. Cotiza a aproximadamente 0,53 veces la relación entre el valor empresarial y los ingresos de los próximos doce meses (NTM). Dell Technologies se sitúa cerca de 1,68 veces y HPE cerca de 1,54 veces, según la página de competidores de TIKR. En cuanto a los beneficios futuros, SMCI cotiza en torno a 9,5 veces, frente a las aproximadamente 22 veces de Dell y las aproximadamente 12 veces de HPE. Una empresa que crece más rápido que sus dos competidores cotiza a un precio tan bajo solo cuando el mercado espera que algo vaya a fallar.
Lo que el mercado espera que falle es la incertidumbre jurídica, además de una verdadera incógnita sobre los márgenes. El margen bruto se situó en el 8,4 % en los últimos doce meses, un colchón muy escaso para un hardware que crece a este ritmo. La visión bajista es sencilla: los ingresos pueden subir, pero si los márgenes siguen comprimidos y la dilución derivada de la reciente ronda de financiación de 7.000 millones de dólares lastra el valor por acción, los beneficios nunca justificarán el riesgo. La visión alcista replica que el descuento ya descuenta el peor de los casos, que la empresa ni siquiera ha sido sancionada, y que el DCBBS, junto con un margen bruto del tercer trimestre que repuntó hasta aproximadamente el 10 %, demuestra que la situación de los beneficios está cambiando. Ambas partes discuten sobre la misma cifra: la sostenibilidad de los márgenes.
La confianza del mercado está empezando a inclinarse a favor de los alcistas. El 22 de junio, GF Securities elevó la recomendación de SMCI a «Comprar» con un precio objetivo de 48 dólares, una recomendación alcista poco habitual tras meses de rebajas, argumentando que la caída provocada por la dilución había creado un punto de entrada atractivo. El mercado en su conjunto se mantiene cauteloso. El desglose actual es de 3 recomendaciones de «Comprar», 2 de «Superar al mercado», 11 de «Mantener», 1 de «Por debajo del mercado» y 2 de «Vender», con un precio objetivo medio de 37,25 dólares.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 28,15 dólares
- Precio objetivo (medio): ~58 dólares
- Rentabilidad total potencial: ~104 %
- TIR anualizada: ~20 % / año
Según el escenario medio de TIKR, el modelo prevé un precio de alrededor de 58 dólares por acción para el cierre del ejercicio fiscal en junio de 2030, lo que supone una rentabilidad anualizada cercana al 20 %. El escenario medio es el punto de referencia más realista en este caso, ya que no asume ni una resolución legal definitiva ni un colapso, lo que se ajusta a una acción cuya mayor variable sigue sin resolverse.
Hay dos factores que impulsan los ingresos. El primero es la demanda de servidores de IA, que alimenta la cartera de pedidos vinculada a más de 20 clientes. El segundo es el cambio de DCBBS hacia implementaciones más completas, a escala de rack, que aumentan el valor en dólares por cliente. El motor de los márgenes es la tendencia hacia una tasa de ejecución del margen bruto más elevada, con un margen de beneficio neto en el escenario medio estimado en torno al 4 %. El principal riesgo es la sostenibilidad de los márgenes, unida a la incertidumbre jurídica: si el margen bruto se estanca cerca del 8 % o las investigaciones se intensifican, la capacidad de generar beneficios nunca se materializará.
El lado positivo: SMCI mantiene un crecimiento de los ingresos en torno al 20 %, los márgenes suben hasta alcanzar cifras de dos dígitos y el múltiplo se revaloriza a medida que se disipa la incertidumbre jurídica.
El escenario negativo: los márgenes se mantienen comprimidos, la dilución erosiona el valor por acción y la incertidumbre persiste o empeora.
Conclusión
La única cifra que zanjará esta cuestión es el margen bruto, que se dará a conocer cuando Super Micro publique sus resultados del cuarto trimestre fiscal a principios de agosto de 2026. Un avance claro hacia los dos dígitos confirmará que el programa DCBBS está funcionando tal y como afirma la dirección y probablemente animará a más analistas a sumarse a la tendencia alcista. Un retroceso hacia el 8 % proporcionará a los pesimistas la prueba de que SMCI puede crecer, pero nunca generar beneficios. Estad atentos a los datos de agosto y a cualquier novedad sobre la investigación independiente, ya que la acción no podrá revalorizarse plenamente hasta que concluya dicha revisión. Hasta entonces, cada titular sobre una redada hará que el precio se mueva más de lo que merecen los fundamentales, y esa brecha es precisamente donde residen tanto la oportunidad como el riesgo.
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