Datos clave de ServiceNow:
- Rango en las últimas 52 semanas: de 81,24 $ a 211,48 $
- Precio actual: 90,16 dólares (a 25 de junio de 2026)
- Capitalización bursátil: ~97 mil millones de dólares
- Precio objetivo medio del mercado: ~141 dólares
- PER sobre los beneficios del próximo año: ~22x
- EV/EBITDA del próximo año: ~14x
- Margen bruto de los últimos 12 meses: 76,6 %
- Ingresos por suscripciones del primer trimestre de 2026: 3.67 mil millones de dólares (un aumento interanual del 22 %)
- Flujo de caja libre del primer trimestre de 2026: 1.67 mil millones de dólares (margen del 44 %)
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ServiceNow ha aumentado sus ingresos de 6.000 millones de dólares a 13.000 millones en cuatro años. Las previsiones no muestran signos de desaceleración
ServiceNow, Inc. (NOW) ha logrado uno de los historiales de crecimiento más constantes en el sector del software empresarial durante la última década.
Los ingresos pasaron de 5.9 mil millones de dólares en 2021 a 13.3 mil millones de dólares en 2025, prácticamente duplicándose en cuatro años, a medida que la empresa se expandía desde la automatización de flujos de trabajo de TI hasta convertirse en una plataforma que gestiona operaciones de RR. HH., asuntos jurídicos, compras y atención al cliente para algunas de las organizaciones más grandes del mundo.
Las estimaciones de consenso prevén que esta trayectoria continúe: alrededor de 16.2 mil millones de dólares en 2026, 19.2 mil millones en 2027 y cerca de 31 mil millones para 2030.
El primer trimestre de 2026 confirmó que el crecimiento se mantiene intacto. Los ingresos por suscripciones crecieron un 22 % interanual hasta alcanzar los 3.67 mil millones de dólares. Las obligaciones de rendimiento restantes actuales crecieron un 22,5 %, hasta los 12.64 mil millones de dólares. El total de obligaciones de cumplimiento pendientes creció un 25 %, hasta los 27 700 millones de dólares. ServiceNow superó el límite superior de sus previsiones en todos los indicadores y elevó sus previsiones de ingresos por suscripciones para todo el año.
El director ejecutivo, Bill McDermott, afirmó durante la conferencia telefónica que el gasto de los clientes de Now Assist con un valor contractual anual superior a 1 millón de dólares creció más del 130 % interanual, y añadió: «Quizá hayamos subestimado un poco esa cifra. Ya estamos hablando de 1.5 mil millones de dólares». Ese no es un negocio que esté perdiendo terreno ante la disrupción de la IA.
La razón por la que las acciones han bajado un 36 % se reduce, en cualquier caso, a una pregunta que el mercado se ha estado planteando durante todo el año: si los agentes de IA pueden automatizar los flujos de trabajo y gestionar las solicitudes de servicio de forma autónoma, ¿sigue necesitando una empresa a ServiceNow?
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El múltiplo de ServiceNow nunca ha estado tan bajo. Esto es lo que realmente significa
El gráfico del EV/EBITDA de los próximos doce meses (NTM) es la forma más clara de ver qué ha ocurrido con la valoración de ServiceNow en 2026. El múltiplo alcanzó su máximo por encima de 220x a principios de 2014, cuando la empresa era una pequeña startup en rápido crecimiento.
Se redujo de forma constante entre 2016 y 2018 a medida que el negocio crecía, se estabilizó en el rango de 30-40x durante la pandemia, volvió a subir brevemente hasta alrededor de 60x en 2021 y 2022, y luego volvió a reducirse. Hoy se sitúa en torno a 14x, el punto más bajo de toda la historia de la empresa en el mercado público.
Esa contracción se produjo por una razón concreta. A finales de enero de 2026, la preocupación por las herramientas de IA autónoma desencadenó una venta masiva generalizada en el sector del software empresarial. La lógica era que los agentes de IA que sustituyeran los flujos de trabajo humanos supondrían menos licencias de software y menores ingresos para empresas como ServiceNow.
El mercado aplicó ese temor de forma generalizada e inmediata. Lo que quizá haya juzgado erróneamente es lo que ServiceNow vende realmente. La plataforma procesa más de 95 000 millones de flujos de trabajo al año y ha acumulado dos décadas de contexto empresarial.
Cada agente de IA que una empresa implementa debe ser gestionado, auditado y supervisado en todos los sistemas. Esa es la infraestructura que proporciona ServiceNow, y no es obvio que el auge de los agentes de IA la haga menos necesaria.
Existen dificultades reales a corto plazo: los márgenes brutos de las suscripciones se redujeron en unos 400 puntos básicos interanuales debido a los costes de integración de Armis, y varios grandes acuerdos en Oriente Medio se retrasaron a causa del conflicto regional. Se trata de presiones legítimas, pero no de una obsolescencia estructural.
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Lo que dice el modelo TIKR sobre el futuro de ServiceNow
A unos 90 dólares, ServiceNow cotiza a unas 22 veces los beneficios del próximo año (NTM) y a 14 veces el EV/EBITDA del próximo año (NTM). El precio objetivo medio de los analistas se sitúa en torno a los 141 dólares, lo que implica un potencial alcista de alrededor del 57 % respecto a los niveles actuales, incluso tras una serie de revisiones a la baja posteriores a la publicación de resultados.
El modelo de caso medio de TIKR apunta a unos 239 dólares por acción, lo que implica una rentabilidad total de aproximadamente el 155 %, a una tasa anualizada de alrededor del 23 % durante 4,5 años. El modelo asume un crecimiento anual de los ingresos de alrededor del 17 % y unos márgenes de beneficio neto cercanos al 32 %.
El escenario optimista alcanza unos 648 dólares. El escenario pesimista se sitúa cerca de los 337 dólares, lo que sigue estando muy por encima del precio al que cotiza la acción en la actualidad. Ese margen refleja una incertidumbre genuina sobre la rapidez con la que se materializará la oportunidad de la gobernanza de la IA y sobre si la presión sobre los márgenes derivada de las recientes adquisiciones resultará ser temporal.
Lo que está claro es que el precio actual refleja una visión profundamente pesimista de una empresa que sigue registrando un crecimiento compuesto de los ingresos superior al 20 % y generando un flujo de caja libre con un margen del 44 %. Los resultados de los dos próximos trimestres determinarán si ese pesimismo está justificado.
¿Deberías invertir en ServiceNow, Inc.?
El argumento a favor de ServiceNow hoy en día se basa en un claro desacuerdo con el mercado. Si los agentes de IA necesitan una infraestructura de gobernanza para funcionar dentro de las grandes empresas, la plataforma de ServiceNow gana valor a medida que se acelera su adopción, y no al contrario.
Las cifras hasta la fecha respaldan esa visión: el crecimiento se mantiene por encima del 20 %, el valor de los contratos específicos de IA está aumentando rápidamente y el múltiplo se ha comprimido hasta niveles que descontan un resultado mucho peor de lo que la empresa está ofreciendo realmente.
El riesgo es que la narrativa sobre la disrupción de la IA resulte más acertada de lo que sugieren los resultados actuales, o que las tres integraciones simultáneas de Moveworks, Armis y Veza requieran más atención por parte de la dirección de la que la trayectoria de crecimiento pueda absorber.
Los inversores que se sientan cómodos manteniendo su posición a pesar de esa incertidumbre se encuentran ante una empresa que cotiza a su valoración histórica más baja, al tiempo que sigue registrando algunas de las cifras de crecimiento más sólidas del sector del software empresarial.
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