Puntos Clave
- Sandisk cayó un 12% hoy a pesar de resultados récord y mejores previsiones.
- Intel y Amazon también se hundieron tras sus informes, que plantearon dudas sobre la demanda de PC y el gasto en IA.
- El margen bruto de Sandisk alcanzó el 85% con unos ingresos de $11 mil millones, y aproximadamente la mitad de la producción de este año fiscal está cubierta por acuerdos a largo plazo.
- La acción está valorada para una recesión, pero los contratos a largo plazo de Sandisk incluyen precios mínimos.
Sandisk (SNDK) superó las estimaciones, elevó sus previsiones y anunció un split de acciones de 8 por 1 tras el cierre del jueves. Aun así, la acción cae un 12% hoy, cotizando alrededor de $1,167.
La caída se produjo junto con fuertes ventas en dos de las otras empresas que reportaron el jueves por la noche, y Micron y su competidor de almacenamiento Western Digital también cayeron. Intel (INTC) cae un 29% tras un débil pronóstico para el cuarto trimestre que atribuyó en parte a la escasez de memoria, y Amazon (AMZN) cae un 7% ya que el gasto en IA llevó su flujo de caja libre a territorio negativo.
Otro Trimestre Enorme
- Ingresos de $11.0 mil millones, un 378% más que hace un año y por encima de los $10.7 mil millones esperados
- BPA ajustado de $49.51 (pre-split), un 26% más que el trimestre anterior
- Ingresos del centro de datos de $4.8 mil millones, un 61% más que el trimestre anterior
- Previsión para el segundo trimestre de $12.2-$12.6 mil millones en ingresos y $55-$57 en BPA ajustado
De entrada, el consenso apuntaba a $215 por acción este año fiscal (hasta junio):
Sumando el punto medio del segundo trimestre al primero, la primera mitad del año asciende a unos $106, dejando unos $110 para la segunda mitad para alcanzar los $215. Dos trimestres más al nivel de la previsión del segundo trimestre llevarían el año a unos $218, pero el CFO Luis Visoso dijo a los analistas que fueran conservadores con el tercer trimestre, históricamente el más débil de Sandisk. Los $215 están al alcance, con poco margen de sobra.
La Preocupación Es la Demanda
Intel pronosticó un margen bruto ajustado del 38% para su cuarto trimestre, frente al 44.1% del tercero, citando una caída del mercado de PC que la escasez de memoria está acelerando. Esa es la otra cara del poder de fijación de precios de Sandisk: sus propios ingresos de consumo cayeron un 29% respecto al trimestre anterior.
El flujo de caja libre de Amazon fue un desembolso de $42.4 mil millones en los últimos doce meses, y el CEO Andy Jassy dijo que Amazon espera "gastar significativamente más en 2027." Eso supone más demanda para las unidades de centro de datos de Sandisk, que representaron el 44% de sus ingresos el trimestre pasado.
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Valorada para un Pico
Sandisk cerró el jueves a 5.8x las ganancias futuras, frente a un promedio de 11x en el último año:
El múltiplo ya estaba cerca de la mitad de su nivel habitual tras el susto de la DRAM de este mes, y la caída de hoy lo lleva aún más bajo. Esto con un margen bruto que ha subido del 30% hace un año al 85%:
TipRanks resumió la visión del inversor Kenio Fontes sobre la venta masiva como "absurda". Fontes actualizó la acción a Compra, aunque admite que los márgenes probablemente están más cerca de su techo que de su suelo.
En la conferencia del jueves, Sandisk dijo que los acuerdos a largo plazo cubren aproximadamente la mitad de los bits de este año fiscal y dos tercios de los del próximo año, y que el 95% de ellos son con empresas de grado de inversión. En agosto, fijó sus ingresos mínimos en $93.9 mil millones a precios mínimos, en plazos que promedian más de cuatro años.
Lo Que Sandisk Tiene Que Demostrar a Continuación
A menos de 6x las ganancias, el mercado está valorando una crisis. Los contratos no la descartan, ya que un precio mínimo no es un margen del 85%, pero hacen que la peor versión sea mucho más difícil de alcanzar. Yo leería la caída de hoy como una oportunidad para comprar, y la previsión para el tercer trimestre fiscal es la siguiente prueba.
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