Puntos clave
- Las acciones de Sandisk cayeron un 14% en la semana pasada después de que su socio de fabricación Kioxia advirtiera que las subidas de precios de la memoria flash se están desvaneciendo.
- La guía de márgenes más débil de Intel mostró la misma presión desde el lado del comprador.
- Las propias subidas de precios de Sandisk se desaceleraron, pero los contratos con precios mínimos cubren aproximadamente la mitad de la producción de este año fiscal.
- El objetivo de $2,000 de Wedbush implica un múltiplo inferior al promedio y parece más acertado que la venta masiva.
Sandisk (SNDK) ha caído un 14% en la semana hasta el cierre del lunes, incluso después de un trimestre récord. El problema vino de Kioxia (285A), su socio de fabricación en Japón, que advirtió el viernes que el repunte en los precios de la memoria flash se está desvaneciendo.
Intel (INTC), que cayó un 34% en la misma semana, contribuyó a ello con una guía que atribuyó en parte a los costes de memoria. Wedbush mantuvo su calificación Outperform y su objetivo de $2,000 de todos modos.
Otro trimestre récord, y no importó
Los ingresos del primer trimestre fiscal aumentaron un 23% de forma secuencial hasta los $11,000 millones, con un margen bruto del 85%. Sandisk guió el segundo trimestre a entre $12,200 y $12,600 millones en ingresos y entre $55 y $57 en EPS ajustado pre-split, y anunció un split de 8 por 1.
Los analistas ahora esperan un EPS normalizado de $228 este año fiscal, frente a los $215 anteriores al informe:
Para alcanzar esa cifra, Sandisk tiene que superar su guía del segundo trimestre en cada uno de los dos últimos trimestres, y ahí es donde un estancamiento de precios se mostraría primero.
Kioxia puso cifra a la desaceleración
Kioxia guió su beneficio operativo del trimestre de diciembre a ¥2 billones, igual al de septiembre y muy por debajo de los ¥2,35 billones que esperaban los analistas. Sus precios de NAND subieron en un rango medio-alto del 20% en el trimestre de septiembre, después de un 70% el trimestre anterior. Sus acciones cayeron un 15,8% en Tokio el lunes, la primera sesión después de la perspectiva.
Los precios impulsaron aproximadamente dos tercios del crecimiento del 51% de Sandisk en el trimestre anterior, pero solo alrededor del 40% del 23% de este trimestre, y el CFO Luis Visoso guió a solo aumentos moderados de precios.
Intel muestra el lado del comprador: espera que su margen bruto ajustado del cuarto trimestre caiga al 38%, desde el 44,1%, debido a una caída del mercado de PC que la escasez de memoria está acelerando.
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Cotizada como para una debacle
Sandisk cotizaba a 4,4 veces los beneficios futuros al cierre del lunes, su nivel más bajo en un año y muy por debajo de su promedio de 11x:
Eso es con acuerdos a largo plazo, con precios mínimos, que aseguran aproximadamente la mitad de los bits del año fiscal 2027 y dos tercios de los del año fiscal 2028.
Los $2,000 de Wedbush, casi el doble del cierre del lunes, equivalen a unas 8 veces los beneficios futuros. El promedio de la calle es de $2,029 (ambos pre-split). No todos están de acuerdo: Wells Fargo recortó su objetivo a $1,300 desde $1,550 el 30 de octubre, y Fox Advisors rebajó la acción a Equal-Weight el lunes, un día en el que casi todas las acciones de chips cayeron.
A este precio, Wedbush tiene el argumento más sólido. Kioxia describió precios que se estabilizan, no que caen, y los contratos ponen un suelo bajo gran parte del volumen de Sandisk.
Si los precios planos se convierten en precios a la baja, el margen del 85% es el primero en irse. El informe del segundo trimestre, previsto para finales de enero, mostrará si eso está empezando.
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