Estadísticas Clave para las Acciones de Vistra
- Precio Actual: $138.37
- Precio Objetivo (Medio): ~$155
- Objetivo del Mercado: ~$205
- Rentabilidad Total Potencial: ~12%
- TIR Anualizada: ~3% / año
¿Qué Ocurrió?
Vistra (VST) cerró la compra de Cogentrix Energy a los fondos gestionados por Quantum Capital Group el 30 de octubre, añadiendo 10 plantas de gas natural con 5.496 MW de capacidad una semana antes de su informe del tercer trimestre del 6 de noviembre. Solo una de ellas, la planta de cogeneración Altura de 583 MW, está en Texas, el mercado detrás de las perspectivas más débiles de Vistra para 2027. Las acciones cayeron un 1,83% a $138,37 ese día, alineándose con Constellation Energy, NRG y Talen Energy, y cerraron un 4,3% por encima de su mínimo de 52 semanas de $132,66.
Nueve de las 10 Plantas Están Fuera de Texas
PJM, la red del Atlántico Medio y el Medio Oeste, obtiene 3.163 MW, o aproximadamente el 58% de la nueva capacidad. Nueva Inglaterra obtiene 1.750 MW (aproximadamente 32%) y Texas 583 MW (aproximadamente 11%). Las dos más grandes, Patriot y Hamilton-Liberty en Pensilvania, son plantas de ciclo combinado de 881 MW que entraron en funcionamiento en 2016, y Vistra ahora posee ambas al 100%. Su flota totaliza ahora casi 50.000 MW.
Esa inclinación importa porque los precios a plazo más débiles de Texas han pesado sobre las perspectivas de Vistra para 2027, mientras que la dirección dijo en agosto que los precios de PJM se estaban fortaleciendo.
En enero, Vistra acordó pagar unos $4.000 millones netos de los beneficios fiscales esperados, mediante efectivo, 5 millones de acciones y deuda asumida. Lo situó en aproximadamente 7,25 veces el EBITDA ajustado esperado de las plantas para 2027, en comparación con aproximadamente 9 veces el EBITDA de los próximos 12 meses para la propia Vistra en TIKR. Las nuevas plantas siguen siendo cada vez más costosas de construir. En la llamada del 7 de agosto, el CEO Jim Burke dijo que "el precio del equipo, en algunos casos, se ha duplicado, si no triplicado", añadiendo que "lo que era un precio aceptable para construir hace un año o 2 ya no es un precio aceptable". Las plantas ya en funcionamiento se saltan esa factura.
Un Acuerdo Cerrado Prepara la Actualización de 2027
Vistra planea actualizar sus previsiones para 2026 y 2027 el 6 de noviembre. En agosto, el CFO Kris Moldovan dijo que la actualización de 2027 probablemente esperaría si Cogentrix no se hubiera cerrado. Explicando por qué Vistra mantuvo su rango para 2026 ese mes, dijo que "no es típico para nosotros cambiar las previsiones a menos que se haya cerrado un acuerdo o algo en esta época del año".
El rango actual para 2027 de $7.400 millones a $7.800 millones de EBITDA ajustado excluye a Cogentrix, y la dirección dijo que tendía hacia el extremo inferior. Según los cálculos de Vistra de enero, unos $4.000 millones a 7,25 veces implican que las plantas añaden alrededor de $550 millones de EBITDA ajustado para 2027, antes de cualquier cambio en los precios de la energía desde entonces.
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El Tercer Trimestre y el Mercado Establecen Sus Propios Estándares
El trimestre en sí también importa. El consenso de TIKR prevé unos $2.100 millones de EBITDA del tercer trimestre, aproximadamente un 37% más que hace un año según la base de TIKR. En el segundo trimestre, los ingresos y el EPS GAAP no cumplieron con las estimaciones mientras que el EBITDA las superó.
Los analistas se mantienen optimistas pero han recortado. El objetivo medio del mercado bajó a unos $205 entre 22 estimaciones desde unos $213 a finales de septiembre, incluso cuando las calificaciones de Compra aumentaron a 18 desde 15. CIBC recortó su objetivo a $181 desde $201 el 28 de octubre, Morgan Stanley lo recortó a $224 desde $226 el 30 de octubre, y un analista califica la acción como Bajo Rendimiento.
Análisis del Modelo Avanzado de TIKR
- Precio Actual: $138.37
- Precio Objetivo (Medio): ~$155
- Rentabilidad Total Potencial: ~12%
- TIR Anualizada: ~3% / año
El caso medio del modelo de TIKR sitúa a Vistra en aproximadamente $155 para el 31 de diciembre de 2030, aproximadamente un 12% por encima del cierre del 30 de octubre, o aproximadamente un 3% anual, muy por debajo de la media del mercado de ~$205. En su tabla de pronóstico separada de 2025 a 2035, el caso medio asume un crecimiento de ingresos cercano al 6% anual, márgenes netos cercanos al 15% y un P/E ligeramente más bajo. El principal riesgo es Texas: si los precios de ERCOT siguen cayendo, Cogentrix compensa menos del daño. Una contribución de Cogentrix cercana a los cálculos de enero de Vistra respaldaría un múltiplo más alto que el que usa el modelo. Una previsión para 2027 que se mantenga cerca de los $7.400 millones incluido el acuerdo haría que incluso este caso pareciera completo.
Conclusión
El 6 de noviembre mostrará si Cogentrix añade crecimiento o principalmente parchea Texas. Si Vistra desglosa la contribución del acuerdo para 2027, una cifra cercana a los $550 millones coincidiría con sus cálculos de enero. Una cifra muy por debajo de eso significaría que los precios más débiles o las coberturas ya han afectado al acuerdo.
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