Puntos Clave
- Las acciones de Applied Materials cayeron un 7,5% el viernes en una venta masiva de chips provocada por Intel, días después de acordar aumentar su participación en Besi a aproximadamente un 20% desde un 9%.
- Los pedidos del tercer trimestre de Besi aumentaron un 96%, sin embargo, sus acciones habían caído un 54% desde junio debido a que los fabricantes de memoria retrasaron la adopción de su tecnología de unión híbrida para HBM.
- Applied Materials proporcionó previsiones para el cuarto trimestre fiscal de $10.250 millones en ingresos, un aumento del 51%, con un BPA de $4,02 frente a un consenso de $3,69.
- El informe del 12 de noviembre mostrará si esa previsión se mantiene y cómo evoluciona China, que representa el 26% de los ingresos principales.
Applied Materials (AMAT) cayó un 7,5% a $390 el viernes, ya que las previsiones de Intel arrastraron a la baja a las acciones de chips. La acción se encuentra ahora un 47% por debajo de su máximo de 52 semanas de $740.
Sin embargo, a principios de semana, Applied realizó una apuesta que apunta en la dirección contraria. Acordó aumentar su participación en BE Semiconductor Industries (BESI) a aproximadamente un 20% desde un 9%, y las acciones de Besi subieron alrededor de un 9% con la noticia.
El momento es revelador. Besi había perdido un 54% entre el 22 de junio y el anuncio, porque los fabricantes de memoria pospusieron la adopción de sus herramientas de unión híbrida para HBM.
Así que Applied está aumentando su posición en un socio del que el mercado se había rendido.
Doblando la apuesta por Besi
El acuerdo es sencillo:
- Applied está comprando las acciones mediante un acuerdo de compra acelerada, pendiente de la revisión antimonopolio de EE.UU.
- No tiene planes de superar aproximadamente el 20% ni de buscar un asiento en el consejo.
- Las dos empresas han trabajado juntas en unión híbrida desde 2020 y codesarrollaron Kinex, un sistema integrado de obleas a chips.
Prabu Raja, quien dirige el grupo de productos de semiconductores de Applied, calificó la unión híbrida y las interconexiones de próxima generación como "facilitadores cada vez más críticos del rendimiento de la computación de IA eficiente en energía".
El libro de pedidos de Besi lo respalda. Los pedidos del tercer trimestre aumentaron un 96% hasta los 342,6 millones de euros, y los pedidos de unión híbrida en los primeros nueve meses más que duplicaron todo el año 2025. Besi también dijo la semana pasada que ASML no es un rival en unión híbrida.
Esto es lo que los analistas esperan de las ventas de Besi a medida que esos pedidos se convierten...
Ese repunte de pedidos tiene que convertirse en ingresos para que la mayor participación de Applied dé sus frutos.
La memoria está impulsando el trimestre
El propio negocio de Applied está muy activo. Los ingresos del tercer trimestre fiscal aumentaron un 25% hasta un récord de $9.120 millones, mientras que el BPA no GAAP de $3,50 superó la estimación de $3,39.
La DRAM fue la protagonista. Los ingresos de DRAM, incluido el empaquetado HBM, crecieron un 52% hasta un récord a medida que los clientes expandían su espacio de salas limpias.
La previsión para el cuarto trimestre es aún más fuerte. Applied espera $10.250 millones en ingresos, más o menos $500 millones, muy por encima del consenso de $9.540 millones. Se espera que Semiconductor Systems crezca un 62% y que los servicios crezcan un 22%.
Compare esa previsión con cómo se han movido los ingresos en los últimos dos años.
Un trimestre de $10.250 millones se situaría aproximadamente un 12% por encima del récord del tercer trimestre.
Los servicios añaden una capa más estable. Applied espera que ese negocio crezca más del 20% este año y supere los $12.000 millones para 2030.
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Más barato que ASML, por una razón
La caída del viernes hizo retroceder el múltiplo de Applied por debajo de su par de equipos más cercano:
Applied cotiza a 22,1 veces las ganancias forward, mientras que ASML cotiza a 24,6x.
China explica gran parte de la brecha. Representó el 26% de los ingresos de Semiconductor Systems y servicios en el tercer trimestre, frente al 35% del trimestre anterior. La dirección aún espera que los ingresos de China crezcan este año y el próximo, liderados por el trabajo de fundición y lógica de 28 nanómetros, pero los controles de exportación pueden cambiar eso rápidamente.
El objetivo promedio de Wall Street de $628 implica un potencial alcista del 61%.
Mi opinión: Me gusta el movimiento con Besi. Applied está comprando un líder en unión híbrida mientras el mercado es pesimista, y mantiene la participación lo suficientemente pequeña como para evitar una lucha por el control. Aún así, la participación es menor en comparación con la memoria. La venta masiva del viernes refleja el temor de que el gasto en IA alcance su punto máximo antes de que la previsión del 51% se convierta en crecimiento en 2027, y creo que ese temor es prematuro pero justo de observar.
El próximo informe es el del 12 de noviembre. Mostrará si el cuarto trimestre se situó cerca de los $10.250 millones y si la demanda de DRAM se mantiene hasta el año calendario 2027.
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