Conclusiones clave
- El Greenlight Capital de David Einhorn compró una participación de 123 millones de dólares en Fortune Brands Innovations en el segundo trimestre, mientras que Southeastern Asset Management redujo su posición en un 21%.
- La acción ha caído un 18% desde el 30 de junio, y el informe del segundo trimestre de la empresa redujo sus perspectivas de ganancias para 2026 una vez descontados los reembolsos arancelarios.
- Los analistas esperan que el BPA normalizado caiga de 3,61 dólares en 2025 a 3,30 dólares en 2027, y la acción aún cotiza en su promedio de cinco años de 15 veces las ganancias futuras.
- Con esos números, la reducción de Southeastern parece la decisión más acertada por ahora, y el informe del tercer trimestre a principios de noviembre será la próxima prueba.
Dos fondos tomaron posiciones opuestas en Fortune Brands Innovations (FBIN) en el segundo trimestre.
El Greenlight Capital de David Einhorn compró, mientras que el Southeastern Asset Management de Mason Hawkins vendió el 22% de sus acciones.
Eso es según el formulario 13F de cada fondo para el trimestre terminado el 30 de junio, presentado el 14 de agosto. Esos siguen siendo sus últimos informes, y los del tercer trimestre deben presentarse antes del 16 de noviembre.
Ambos fondos aún tienen mucho en juego
La nueva posición de Greenlight fue de 2,24 millones de acciones, valoradas en 123 millones de dólares al 30 de junio. Eso convirtió a Fortune Brands en el 3,1% de los 3.910 millones de dólares en acciones estadounidenses que Greenlight reportó, su séptima posición más grande de 46.
Incluso después del recorte de Southeastern, aún mantenía 1,69 millones de acciones, valoradas en 93 millones de dólares. Al representar el 4,8% de sus 1.920 millones de dólares en acciones estadounidenses, Fortune Brands también era su séptima posición más grande, de 47. Esa es una proporción mayor del fondo que la participación de Einhorn en el suyo.
Un 13F solo muestra lo que un fondo poseía el último día del trimestre, por lo que ningún informe dice cuándo operó cada fondo, a qué precio o por qué.
Desde el 30 de junio, Fortune Brands ha caído un 18%. Ese es el cambio solo en el precio de la acción, ya que ningún informe muestra lo que pagó cada fondo.
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Las ganancias aún van en la dirección equivocada
Los problemas de Fortune Brands comenzaron antes de que terminara el trimestre. En su comunicado del primer trimestre del 7 de mayo, la dirección atribuyó los resultados más débiles en parte a su propia ejecución inconsistente.
El informe del segundo trimestre del 4 de agosto no se veía mucho mejor en el fondo. Las ventas cayeron un 4% a 1.200 millones de dólares, mientras que las ganancias por acción antes de cargos de 1,35 dólares incluyeron un impulso de 0,52 dólares por acción por reembolsos arancelarios, y el trimestre también registró un cargo por deterioro de 1,44 dólares por acción.
La dirección elevó su pronóstico de BPA para el año completo a 3,22-3,52 dólares, pero solo debido a esos reembolsos. Sin el impulso de 0,52 dólares por acción, el rango bajó en 0,30 dólares por acción en ambos extremos, porque la empresa está gastando más para corregir la ejecución, especialmente en su negocio de Agua.
Los analistas esperan que el BPA normalizado vuelva a caer este año y disminuya un poco más el próximo año, antes de recuperarse en 2028:
Esa recuperación a 3,95 dólares en 2028 descansa en 9 analistas, frente a los 21 que respaldan los 3,30 dólares para 2027.
15 veces es un precio elevado para ganancias en contracción
La acción está un 31% por debajo de su máximo de 52 semanas, pero no es barata en relación con las ganancias futuras. Fortune Brands cotiza a 15 veces, justo en su promedio de cinco años:
Ha estado tan bajo como 8 veces en septiembre de 2022 y tan alto como 20 veces en octubre de 2024. Las acciones cayeron, pero las ganancias esperadas cayeron con ellas, por lo que el múltiplo volvió a su nivel habitual.
Los analistas también han reducido sus expectativas y el precio objetivo promedio ha caído de 65 dólares hace un año a 51 dólares:
Eso sigue estando un 14% por encima del último cierre. Los objetivos de los 19 analistas van de 41 a 70 dólares, y el promedio ha subido un poco desde su mínimo de 46 dólares en mayo.
La reducción de Southeastern parece la decisión más acertada
El argumento para comprar es una recuperación. Si el gasto adicional corrige la ejecución y las ganancias alcanzan los 3,95 dólares que los analistas esperan para 2028, el precio de hoy podría parecer barato en retrospectiva.
Pero eso está a dos años vista, y solo nueve analistas tienen estimaciones tan lejanas. Hasta entonces, los compradores están pagando el múltiplo habitual de la acción por ganancias que se espera sigan cayendo hasta 2027.
Francamente, preferiría esperar una prueba antes que pagar un precio elevado por una recuperación, así que, con los números de TIKR, me pongo del lado de Southeastern.
El informe del tercer trimestre, previsto para principios de noviembre, mostrará si el gasto adicional está funcionando. Luego, los 13F del tercer trimestre de los fondos, que deben presentarse antes del 16 de noviembre, mostrarán si Einhorn aumentó su posición o Southeastern siguió vendiendo.
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