Conclusiones clave
- Apple gastará hasta $100 millones en tres años en titanio de la empresa Perryman Company de Pensilvania, un acuerdo que el presidente Trump celebró en Truth Social.
- El pedido hace muy poco por el negocio de Apple, y no cambia cuánto depende Apple de China.
- El autor Patrick McGee dice que Apple prometió en 2016 invertir $275 mil millones en fábricas chinas durante cinco años, lo que es aproximadamente cinco veces el gasto de capital total de Apple desde el año fiscal 2021 hasta el 2025.
- Apple cotiza a 38 veces las ganancias futuras, su nivel más alto en cinco años, antes de su informe del 2 de noviembre.
El presidente Donald Trump publicó en Truth Social el miércoles por la noche para celebrar una nueva victoria para la manufactura estadounidense, cortesía de Apple (AAPL):
Eso son muchas mayúsculas para un cheque muy pequeño, al menos para los estándares de Apple. Parece aún más pequeño junto a los $275 mil millones que un autor dice que Apple prometió a China hace una década.
Los detalles
El martes, Apple dijo que se comprometerá hasta $100 millones durante tres años con Perryman Company, un productor familiar de titanio en Houston, Pensilvania. Perryman fundirá, forjará y laminará el metal, al menos el 80% de él reciclado, para productos de Apple. Eso incluye el iPhone Duo, el primer iPhone plegable de Apple.
Apple cuenta este acuerdo dentro del compromiso de manufactura estadounidense de $600 mil millones y cuatro años que hizo el año pasado.
Para ponerlo en escala, el gasto de capital propio de Apple ha oscilado entre $9.5 mil millones y $12.7 mil millones al año durante los últimos cinco años fiscales…
Así que todo el pedido de titanio, repartido en tres años, representa menos del 1% del gasto de capital de un año.
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China es un número mucho más grande
Patrick McGee, autor del libro Apple en China, explicó el lado de China recientemente en Bloomberg Talks. Dijo que en mayo de 2016, Tim Cook y su director de operaciones Jeff Williams fueron a Pekín y prometieron hacer que el gasto de Apple en China fuera cinco veces mayor en cinco años:
"Así que prometieron invertir 275 mil millones de dólares en fábricas chinas."
La cifra de McGee incluye la maquinaria que Apple compró y puso en las líneas de producción de sus proveedores. También incluye los salarios de hasta 3 millones de personas al año en la cadena de suministro de Apple, principalmente en China. (Dice que la cifra no se ha actualizado desde entonces).
Eso equivale a unos $55 mil millones al año. Eso es aproximadamente lo que Apple gastó en gastos de capital en los cinco años graficados arriba, combinados. (Por supuesto, estos son diferentes tipos de gasto, así que es como comparar peras con manzanas, pero muestra lo distantes que están las dos cifras).
El dinero también pagó más que máquinas. McGee argumenta que Apple pasó años capacitando ingenieros en toda China, tanto que, en sus palabras, "China no sería China sin Apple". Un molino de titanio en Pensilvania no reemplaza esa fuerza laboral.
Apple tiene pocas razones para moverse
La cadena de suministro que Apple tiene hoy también le está funcionando bien. El margen bruto aumentó cada año, del 41.8% en el año fiscal 2021 al 46.9% en el año fiscal 2025…
Con márgenes en un máximo de cinco años, Apple tiene pocas razones para apresurarse a reconstruir esa cadena de suministro en otro lugar. Así que mantiene contentos a ambos gobiernos. Cook ahora es presidente ejecutivo después de entregar el cargo de CEO a John Ternus, y recientemente asistió a la cena de estado en Washington para el líder chino Xi Jinping. Mientras tanto, un pedido de titanio de $100 millones compra mucha buena voluntad en Washington por muy poco dinero.
Cotizada para que las cosas salgan bien
Los inversionistas no parecen preocupados por nada de esto. Apple cotiza a 38 veces las ganancias futuras. Ese es su nivel más alto en cinco años, muy por encima de su promedio de 29 veces en ese período y casi el doble de su mínimo de 20 veces en enero de 2023…
Apple reporta los resultados de su cuarto trimestre fiscal después del cierre del lunes 2 de noviembre. Es el primer informe de Ternus como CEO, y la perspectiva del margen bruto es el número a observar.
Mi opinión: el acuerdo de titanio es una política inteligente, pero apenas se registra para el negocio. Apple todavía depende de China, y a 38 veces las ganancias, los inversionistas están pagando como si eso no conllevara ningún riesgo en absoluto.
Por supuesto, un ciclo fuerte del iPhone puede sostener una valoración premium durante mucho tiempo, y el Duo apenas está llegando a los clientes.
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