Samsung Electronics (A005930) y SK Hynix (A000660) extendieron su caída el lunes 19 de octubre. En la negociación de media mañana en Seúl, Samsung bajaba un 0,23% y SK Hynix un 3,14%, vinculando Yonhap la debilidad a las preocupaciones por el elevado gasto en infraestructura de IA tras la venta masiva de acciones tecnológicas en Wall Street. (Ambas son cifras intradía).
Ambas acciones vienen de su peor semana desde 2008. Entre el 12 y el 16 de octubre, Samsung cayó un 17,75% y SK Hynix un 24,33%, ya que los inversores extranjeros vendieron un neto de 11,2 billones de wones (alrededor de $8.400 millones) de acciones coreanas, casi el 79% de ellas en estos dos nombres.
El susto por la deuda de IA del viernes llegó a Seúl
El Nasdaq cayó un 2,14% el viernes hasta los 26.140,03, ya que los inversores temían que las empresas de infraestructura de IA con mucha deuda no obtendrían beneficios con la suficiente rapidez para pagar lo que deben, con los costes de endeudamiento previstos al alza. Las acciones de semiconductores cayeron por octavo día consecutivo, su racha de pérdidas más larga desde 2008. CoreWeave (CRWV), el proveedor de nube de IA en el centro de las preocupaciones por la deuda, se hundió un 12%, y su par en memoria, Micron (MU), perdió un 5,6%.
La lectura fácil del hueco del lunes: SK Hynix es una empresa pura de memoria, mientras que Samsung también vende teléfonos, televisores y electrodomésticos, por lo que Samsung debería resistir mejor.
Samsung es más una acción de semiconductores de lo que parece
Los beneficios de Samsung están más concentrados en los chips de lo que sugiere su gama de productos. Device Solutions, que incluye los chips de memoria, representó aproximadamente el 64% del beneficio operativo combinado de DS, Device Experience (DX) y Harman en el T3 2025, aumentando a aproximadamente el 94% en el T1 2026. En el T2, DS obtuvo 89,2 billones de wones (alrededor de $67 mil millones) de beneficio operativo, casi igualando el beneficio operativo de toda la empresa de Samsung de 89,5 billones de wones (alrededor de $67 mil millones). DX, que incluye teléfonos, equipos de red, televisores y electrodomésticos, perdió 0,8 billones de wones (alrededor de $600 millones), mientras que Harman, su negocio de automoción y audio, obtuvo 0,4 billones de wones (alrededor de $300 millones).
El tercer trimestre se inclina aún más en la misma dirección. Samsung dio unas previsiones de 107,4 billones de wones (alrededor de $80 mil millones) de beneficio operativo sobre unas ventas récord de 195 billones de wones (alrededor de $146 mil millones), y los analistas estiman que solo el negocio de memoria obtuvo alrededor de 110 billones de wones (alrededor de $82 mil millones), más que toda la empresa.
Así que los beneficios de Samsung siguen el mismo ciclo de memoria que los de SK Hynix, pero la diferencia está en la posición de cada acción. SK Hynix cotiza un 56,4% por debajo de su máximo, y su mayor caída del año se produjo el 15 de octubre. Samsung se sitúa un 40,6% por debajo de su máximo, por debajo de la caída del 42,9% que alcanzó el 30 de julio.
Lo que ya asume el múltiplo de 3x de SK Hynix
SK Hynix cotiza a 3,12 veces los beneficios normalizados de los próximos 12 meses, aproximadamente un 64% por debajo de su promedio de tres años de 8,57 veces. Samsung se sitúa en 3,48 veces, frente a un promedio de tres años de 11,65 veces. SK Hynix es ahora aproximadamente un 10% más barata que Samsung según esta medida.
El problema: esos múltiplos se asientan sobre beneficios récord. Si los precios de la memoria se desploman, los beneficios se reducen y las acciones dejan de parecer baratas. Esa es la tesis bajista, y SK Hynix ya está en 3,12 veces frente a un mínimo de 2026 de 3,10 veces. Sin embargo, la preocupación del viernes era si los prestatarios de IA pueden pagar su deuda a tiempo, no si quieren menos chips.
El informe del 28 de octubre de SK Hynix es la próxima prueba
SK Hynix publica los resultados del tercer trimestre el 28 de octubre, y esa llamada es más importante que cualquier movimiento intradía de esta semana. A aproximadamente 3 veces los beneficios normalizados futuros, el mercado ya duda de que los beneficios récord de SK Hynix duren, por lo que la llamada es una prueba directa de la demanda. Los compromisos firmes de los clientes para el suministro de 2027 respaldarían la idea de que esta venta masiva se trata de cómo se financia el gasto en IA, no de si los compradores todavía quieren los chips. Cualquier señal de que los clientes retrasen los pedidos por problemas de financiación pondría en riesgo las previsiones de beneficios, y un múltiplo de 3x no ofrece ningún suelo si esas previsiones caen.
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