Datos clave de las acciones de ResMed
- Rango de las últimas 52 semanas: 180,27 $ – 293,81 $
- Precio actual: 188,63 $
- Objetivo medio del mercado: alrededor de 262 $
- Objetivo del modelo de caso medio de TIKR (2030): alrededor de 262 $
- TIR anualizada del escenario moderado: algo menos del 9 % anual
- Ingresos del tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026: 1.43 mil millones de dólares, un 11 % más que el año anterior
- Beneficio por acción no GAAP del tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026: 2,86 $, un 21 % más que el año anterior
ResMed Inc. (RMD) registró un crecimiento de los ingresos del 11 % y de los beneficios por acción del 21 % en su último trimestre, amplió sus márgenes brutos y reiteró sus previsiones a cinco años de un crecimiento de los ingresos de un dígito alto, con unos beneficios que crecerán a un ritmo más rápido.
La acción se sitúa cerca de su mínimo de las últimas 52 semanas. Esa brecha se resume en una sola frase: el mercado está descontando un futuro en el que los medicamentos para adelgazar basados en el GLP-1 reduzcan el número global de pacientes con apnea del sueño, y nadie sabe aún si ese futuro llegará en el plazo que los inversores están suponiendo.
Qué ha ocurrido en ResMed
ResMed fabrica dispositivos CPAP, máscaras y accesorios utilizados para tratar la apnea obstructiva del sueño, una afección estrechamente relacionada con la obesidad que afecta a unos 936 millones de personas en todo el mundo.
El negocio es estructuralmente recurrente, ya que los pacientes necesitan sustituir las mascarillas y los accesorios cada pocos meses, independientemente de la situación económica, y ResMed ostenta la cuota de mercado líder a nivel mundial tanto en dispositivos como en software para el cuidado respiratorio domiciliario.
El tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026, cuyos resultados se publicaron a finales de abril, mantuvo una tendencia de ejecución constante. Los ingresos alcanzaron los 1.43 mil millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 11 %, con un crecimiento del 12 % a nivel mundial en el segmento de máscaras y accesorios, la parte del negocio de dispositivos con mayor margen.
El beneficio por acción no GAAP, de 2,86 dólares, creció un 21 %, superando las previsiones del consenso. El margen bruto se amplió hasta el 62,2 %, frente al 59,3 % del año anterior. El flujo de caja operativo fue de 554 millones de dólares durante el trimestre, y la empresa cerró el periodo con 1.66 mil millones de dólares en efectivo, frente a un balance general que, según TIKR, muestra un saldo de efectivo neto, lo que significa que el balance general representa un activo neto en lugar de un pasivo.
En la conferencia sobre resultados, el director ejecutivo, Mick Farrell, abordó directamente la cuestión del GLP-1. Calificó los medicamentos para la pérdida de peso como «una oportunidad única en una generación para generar demanda para ResMed», citando datos que muestran que los pacientes a los que se les receta GLP-1 son más propensos a iniciar un tratamiento con CPAP que aquellos a los que no se les receta, ya que las visitas al médico necesarias para el tratamiento con GLP-1 revelan casos de apnea del sueño no diagnosticados en proporciones más elevadas.
ResMed ha registrado casi 1,95 millones de sus propios pacientes de CPAP que también tienen recetas de GLP-1, una cifra que sugiere que la terapia combinada, más que la sustitución, es la tendencia predominante a corto plazo.
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Lo que indica el modelo de valoración
El modelo de hipótesis intermedia de TIKR, calculado con un precio actual de 186,29 dólares, apunta a unos 262 dólares para mediados de 2030, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 41 % y una rentabilidad anualizada de algo menos del 9 %.
El modelo parte de un crecimiento de los ingresos de alrededor del 7 % anual, unos márgenes de beneficio neto que se amplían hasta el 29 % y un múltiplo PER que se contrae ligeramente con el tiempo. Incluso teniendo en cuenta esa compresión del múltiplo, el modelo apunta a rendimientos muy por encima de lo que la mayoría de las acciones del sector sanitario de gran capitalización están valoradas para generar desde los niveles actuales.
El precio objetivo medio del mercado se sitúa en torno a los 262 dólares, lo que coincide prácticamente con el modelo de TIKR, pero el precio objetivo mediano es de 240 dólares, lo que sugiere que la media se ve impulsada al alza por un puñado de inversores alcistas muy convencidos. De los 15 analistas a los que sigue TIKR, 10 califican la acción como «comprar» o «superar al mercado», 8 la califican como «mantener» y 1 la califica como «vender».
Esa distribución se ha mantenido notablemente estable durante todo el año, a pesar de que la acción ha caído de 258 dólares en junio de 2025 a los 186 dólares actuales, lo que implica que el potencial alcista implícito en los objetivos de los analistas se ha ampliado hasta casi el 141 % del cierre actual. El objetivo más bajo, de 180 dólares, se sitúa justo por debajo del precio al que cotiza actualmente la acción.
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¿Deberías invertir en ResMed, Inc.?
El argumento alcista es que una empresa con márgenes brutos del 62 %, efectivo neto, un crecimiento del beneficio por acción (BPA) del 21 % y un mercado global potencial de cientos de millones de pacientes sin diagnosticar cotiza cerca de su mínimo de 52 semanas, impulsada por el temor a que los datos operativos aún no la respalden.
Tanto el modelo de TIKR como el objetivo medio de los analistas apuntan a un potencial alcista de alrededor del 40 % respecto a los niveles actuales. El argumento bajista es que la adopción del GLP-1 se acelera, la prevalencia a largo plazo de la apnea del sueño disminuirá significativamente a principios de la década de 2030 y el mercado tiene razón al asignarle hoy un múltiplo más bajo en previsión de un crecimiento más lento en el futuro.
Morgan Stanley ha rebajado esta semana su precio objetivo de 286 a 230 dólares, señalando el riesgo del GLP-1 y el posible regreso de Philips al mercado de dispositivos PAP como factores adversos a corto plazo. A 188 dólares, el argumento de inversión a favor de ResMed consiste, en esencia, en apostar por si la trayectoria operativa actual ofrece más información sobre el futuro que la narrativa del GLP-1.
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