Puntos clave:
- Hito de la pastilla Wegovy: Más de un millón de personas comenzaron a utilizar la pastilla Wegovy en las 16 semanas siguientes a su lanzamiento, lo que la convierte en el producto de GLP-1 con mayor aceptación en la historia de EE. UU.
- Previsión de precio: Según la evolución actual, las acciones de NVO podrían alcanzar los 52 dólares en diciembre de 2028.
- Ganancias potenciales: Ese objetivo apunta a una rentabilidad total del 20 % respecto al precio actual de 43,19 dólares.
- Rentabilidad anual: Los inversores podrían obtener un crecimiento aproximado del 7 % cada año durante los próximos dos años y medio.
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Novo Nordisk (NVO) está atravesando un año complicado mientras lleva a cabo el lanzamiento de múltiples productos. Las ventas ajustadas descendieron un 4 % en el primer trimestre de 2026 debido a la bajada de los precios de venta en EE. UU., compensada en parte por el crecimiento del volumen en el mercado internacional.
Las ventas en el ámbito del tratamiento de la obesidad crecieron un 22 % a nivel mundial, con un aumento del 44 % en las operaciones internacionales.
- La pastilla Wegovy ha generado más de 2 millones de recetas en total desde su lanzamiento, y las recetas semanales alcanzaron las 207 000 a mediados de abril.
- Wegovy en dosis alta (7,2 miligramos) fue aprobado en EE. UU. y se lanzó en abril, logrando una pérdida de peso media del 20,7 % en los ensayos.
- La franquicia de Wegovy cuenta ahora con aproximadamente el 65 % de la cuota de mercado de recetas de nuevos pacientes en el segmento de los medicamentos contra la obesidad.
- Novo Nordisk cuenta con una plantilla de unas 68 000 personas, lo que supone un descenso de casi 10 000 respecto al año anterior, como parte de una transformación en curso.
- La empresa ha revisado al alza sus previsiones para 2026 y ahora espera que las ventas ajustadas y el beneficio operativo disminuyan entre un 4 % y un 12 % a tipos de cambio constantes.
A pesar del fuerte retroceso, las acciones de NVO cotizan en torno a los 43 dólares. Los inversores que consideren que lo peor de los obstáculos en materia de precios ya ha pasado para la empresa podrían ver el precio actual como un punto de entrada para posiciones a largo plazo.
Lo que dice el modelo sobre las acciones de Novo Nordisk
Hemos analizado a Novo Nordisk como una empresa que ha creado una de las franquicias de productos más exitosas de la historia farmacéutica, y que ahora se enfrenta a presiones sobre los precios y a una competencia cada vez más intensa en sus mercados principales de la obesidad y la diabetes.
- El panorama a corto plazo es complicado. Las ventas de GLP-1 para la diabetes en EE. UU. cayeron un 11 % en el primer trimestre, afectadas por la erosión de los precios y la reducción de la cobertura de Medicaid.
- El margen bruto ajustado se redujo al 80,6 %, frente al 83,5 % de hace un año.
- Pero el lanzamiento de la pastilla Wegovy está cambiando el panorama.
- Cerca del 80 % de los usuarios de la pastilla son nuevos en el tratamiento con GLP-1, lo que significa que se está ampliando el mercado en lugar de limitarse a reorientar a los pacientes existentes.
La cartera de productos en desarrollo añade otra dimensión.
- Se espera que la FDA de EE. UU. se pronuncie sobre CagriSema, que combina cagrilintida y semaglutida, a finales de 2026.
- Etavopivat acaba de cumplir ambos criterios de valoración coprimarios en un ensayo sobre la anemia falciforme.
- Zenagamtida está entrando en la fase III.
- Estos programas amplían las perspectivas de crecimiento de Novo mucho más allá de su actual plataforma para la obesidad.
Partiendo de un crecimiento anual de los ingresos del 1 % y unos márgenes operativos del 40,7 %, nuestro modelo orientativo prevé que la acción alcance los 52 dólares en un plazo de dos años y medio. Esto supone un múltiplo precio-beneficio (P/E) de 13 veces, en línea con el P/E futuro actual.
La hipótesis conservadora sobre los ingresos refleja las dificultades a corto plazo en materia de precios y la competencia, aunque se espera una recuperación a medida que los nuevos productos ganen escala.
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El modelo de valoración de TIKR te permite introducir tus propias hipótesis sobre el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos y el múltiplo PER de una empresa, y calcula la rentabilidad esperada de la acción.
Estos son los datos que hemos utilizado para las acciones de NVO:
1. Crecimiento de los ingresos: 1 %
Los ingresos crecieron un 6,4 % durante el último año y un 19,5 % anual en los últimos cinco años. El crecimiento a corto plazo se ve frenado por la erosión de los precios en EE. UU., la reducción de la cobertura de Medicaid para la obesidad y la expiración de patentes en algunos mercados internacionales.
La recuperación debería provenir de la expansión de la pastilla Wegovy, la adopción de Wegovy HD y el eventual lanzamiento de CagriSema, si se aprueba.
2. Márgenes operativos: 40,7 %
Los márgenes EBIT se mantuvieron en el 41,3 % durante el último año, un nivel que se ha mantenido notablemente estable a lo largo de periodos de tres, cinco y diez años.
La dirección se ha fijado como objetivo alcanzar unos márgenes operativos del 40 % para 2026, reinvirtiendo el ahorro de costes derivado de su programa de reducción de plantilla en I+D y en lanzamientos comerciales.
3. Múltiplo PER de salida: 13x
NVO cotiza hoy en torno a 13 veces los beneficios futuros, muy por debajo de sus medias históricas de entre 24 y 27 veces. Mantenemos el múltiplo sin cambios.
Históricamente, la acción ha gozado de una prima por su perfil de crecimiento. Una vuelta al crecimiento de los ingresos podría impulsar una revalorización significativa con el tiempo.
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¿Qué pasaría si las cosas fueran mejor o peor?
Las empresas farmacéuticas se enfrentan a riesgos de precios, la expiración de patentes y la incertidumbre sobre su cartera de productos. A continuación se muestra cómo podría comportarse la acción de Novo Nordisk en diferentes escenarios hasta diciembre de 2031:
- Escenario pesimista: si los ingresos crecen solo un 2 % al año y los márgenes netos se sitúan en torno al 35,1 %, los inversores seguirían obteniendo una rentabilidad total del 36,5 % (un 7,1 % anual).
- Escenario intermedio: con un crecimiento del 2 % y unos márgenes del 37,4 %, el modelo apunta a una rentabilidad total del 61,8 % (un 11,2 % anual).
- Escenario optimista: si las autorizaciones de nuevos productos y la expansión internacional impulsan los márgenes hasta el 39,3 %, la rentabilidad total podría alcanzar el 85,9 % (un 14,6 % anual).
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El rango es amplio, dada la cantidad de variables en juego.
En el escenario pesimista, el crecimiento de la pastilla Wegovy se estanca, CagriSema sufre retrasos en la aprobación y la presión sobre los precios se intensifica.
En el escenario más optimista, la pastilla de Wegovy se convierte en un éxito de ventas tanto en EE. UU. como a nivel internacional, CagriSema se lanza con éxito en 2027 y el múltiplo vuelve a situarse en los promedios históricos a medida que se reanuda el crecimiento de los ingresos.
¿Qué potencial alcista tiene la acción de Novo Nordisk a partir de ahora?
Con la nueva herramienta «Modelo de valoración» de TIKR, puedes estimar el precio potencial de una acción en menos de un minuto.
Solo hay que introducir tres datos sencillos:
- Crecimiento de los ingresos
- Márgenes operativos
- Múltiplo PER de salida
Si no estás seguro de qué datos introducir, TIKR rellena automáticamente cada campo utilizando las estimaciones consensuadas de los analistas, lo que te proporciona un punto de partida rápido y fiable.
A partir de ahí, TIKR calcula el precio potencial de la acción y la rentabilidad total en escenarios alcista, base y bajista, para que puedas ver rápidamente si una acción parece infravalorada o sobrevalorada.
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Ten en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión por parte de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni constituyen recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de las empresas ni actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguna de las acciones mencionadas. ¡Gracias por leernos y feliz inversión!
