Datos clave de las acciones de Marathon Petroleum
- Rango en las últimas 52 semanas: de 158 a 272 dólares
- Precio actual: 243 dólares
- Objetivo medio de los analistas: 268 dólares
- Objetivo máximo de los analistas: 344 dólares
- Consenso de los analistas: 6 recomendaciones de «comprar», 4 de «rendimiento superior», 7 de «mantener», 1 de «rendimiento inferior» y 1 de «vender»
- Objetivo del modelo TIKR (diciembre de 2030): 235
Marathon Petroleum superó con creces las previsiones del primer trimestre, hasta que llegó la tregua
Marathon Petroleum Corporation (MPC), la mayor refinería de EE. UU. por volumen, con una capacidad de procesamiento de crudo de unos 3 millones de barriles al día, comunicó un beneficio por acción ajustado de 1,65 dólares en el primer trimestre de 2026, frente a la previsión de consenso de Wall Street de 0,75 dólares.
El beneficio neto se situó en 511 millones de dólares.
La diferencia entre lo que esperaban los analistas y lo que presentó MPC reflejó un entorno de márgenes de craqueo que se ampliaron drásticamente después de que los ataques de EE. UU. e Israel interrumpieran la capacidad de refino de Oriente Medio y casi cerraran el estrecho de Ormuz, un punto estratégico por el que transita aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de petróleo.
El margen de refino y comercialización de Marathon alcanzó los 17,74 dólares por barril en el primer trimestre, frente a los 13,38 dólares por barril del año anterior.
La empresa operó sus refinerías con una tasa de utilización del 89 % en las tres regiones (Costa del Golfo, Centro del Continente y Costa Oeste) y completó aproximadamente el 40 % de las actividades de mantenimiento programadas para todo el año durante el trimestre, adelantando dichas tareas para posicionarse de cara a una segunda mitad del año más sólida.
La consejera delegada, Maryann Mannen, explicó los motivos directamente durante la conferencia sobre los resultados del primer trimestre: «Nuestra intención era precisamente adelantar esos costes para estar preparados, ya que estamos registrando un buen rendimiento en el segundo trimestre, dada la demanda que estamos observando».
Marathon también duplicó sus volúmenes de crudo canadiense en la Costa del Golfo de EE. UU., adquirió aproximadamente 10 millones de barriles de la Reserva Estratégica de Petróleo a precios ventajosos y transportó combustible para aviones desde la Costa del Golfo hasta Alaska y diésel de bajo contenido en azufre (ULSD) a Australia al amparo de exenciones de la Ley Jones, ambas operaciones sin precedentes para la empresa.
El proyecto de flexibilidad de combustible para aviones de Garyville entró en funcionamiento en marzo, añadiendo más de 30 000 barriles diarios de capacidad de producción adicional de combustible para aviones en una de las refinerías más competitivas del mundo.
Además de los buenos resultados operativos, MPC anunció una autorización adicional de recompra de acciones por valor de 5 000 millones de dólares, lo que eleva la capacidad total restante de recompra a aproximadamente 9 000 millones de dólares.
Entonces se produjo el alto el fuego.
Los negociadores estadounidenses e iraníes firmaron un memorando de entendimiento el 15 de junio, reabriendo el estrecho de Ormuz y poniendo fin al bloqueo naval de los puertos iraníes, lo que provocó una caída del crudo WTI de aproximadamente un 4 % y de las acciones de MPC de entre un 5 % y un 6 % ese mismo día.
Los analistas de MPC mantienen su convicción, pero el rango de precios objetivo revela la verdadera situación
De los 18 analistas que cubren las acciones de Marathon Petroleum, 6 las califican como «Comprar», 4 como «Superar al mercado», 7 como «Mantener», 1 como «Por debajo del mercado» y 1 como «Vender», con un precio objetivo medio de alrededor de 268 dólares y un precio objetivo máximo de 344 dólares.
La media de 268 dólares implica un potencial alcista de aproximadamente el 10 % respecto al precio actual de 243 dólares, una diferencia lo suficientemente estrecha como para indicar que el mercado considera que las acciones de Marathon Petroleum están valoradas de forma justa, en lugar de verlas como una oportunidad de revalorización.
El consenso sobre el EBITDA del segundo trimestre de 2026 se sitúa en 6.27 mil millones, lo que supone un aumento del 91 % respecto a los 3.29 mil millones del segundo trimestre de 2025, un nivel que refleja todo el beneficio del entorno de elevados márgenes de craqueo que el director ejecutivo de Marathon describió en la conferencia sobre los resultados del primer trimestre.
El EBITDA del tercer trimestre de 2026 se estima en 5.42 mil millones y el del cuarto trimestre de 2026 en 4.27 mil millones, lo que supone un descenso secuencial que ya descuenta la compresión de los márgenes a medida que se reabre el estrecho de Ormuz y se recupera gradualmente la capacidad de refino de Oriente Medio.
La dirección prevé una tasa de utilización del 94 % en el segundo trimestre, frente al 89 % del primer trimestre, gracias a un calendario de paradas de mantenimiento concentrado al principio del año, que permitió completar aproximadamente el 40 % del mantenimiento anual en el primer trimestre para poder operar sin interrupciones durante el periodo de máxima demanda.
El flujo de caja libre (FCF) del segundo trimestre de 2026 se estima en 4,08 mil millones frente a los 0,21 mil millones del primer trimestre, un cambio impulsado por la reducción de la acumulación de capital circulante y las pérdidas en derivados que la dirección señaló, durante la conferencia sobre resultados, como relacionadas con el momento en que se produjeron.
Las siete recomendaciones de «mantener» de los analistas comparten una misma preocupación: si el alto el fuego se mantiene y el suministro iraní se normaliza más rápido de lo que ya se ha descontado en los precios para el tercer y cuarto trimestre, incluso las estimaciones a la baja podrían resultar demasiado optimistas, lo que dejaría a las acciones de Marathon Petroleum con un margen limitado de expansión de los múltiplos respecto a los niveles actuales.
Con un precio objetivo medio de 268 dólares, que se sitúa apenas un 10 % por encima del precio actual, y con el pico del EBITDA a corto plazo ya a la vista, las acciones de Marathon Petroleum están valoradas de forma razonable.
¿Está la acción de Marathon Petroleum valorada de forma razonable tras el alto el fuego en Irán?
El escenario medio de TIKR valora Marathon Petroleum en aproximadamente 235 dólares para diciembre de 2030, lo que implica una rentabilidad total negativa de alrededor del 3 % respecto al precio actual de 243 dólares, o aproximadamente un 1 % negativo anualizado durante los próximos 4,5 años.
El escenario medio del modelo se basa en la misma desaceleración del margen de craqueo que el mercado ya ha descontado para el tercer y cuarto trimestre, con un EBITDA que desciende de 6.27 mil millones en el segundo trimestre a 5.42 mil millones en el tercero y a 4.27 mil millones en el cuarto, a medida que la reapertura del estrecho de Ormuz permite que la capacidad mundial de refino se recupere gradualmente.
La estrategia de recuperación concentrada en el primer trimestre, que permitió completar aproximadamente el 40 % del mantenimiento anual para preparar el terreno de cara a un segundo y tercer trimestre sin interrupciones, respalda la trayectoria de beneficios a corto plazo en la que se basa el modelo, pero no altera la dirección a largo plazo: la normalización ya está descontada en las estimaciones.
La acción de Marathon Petroleum, a 243 dólares, cotiza por encima del objetivo del escenario medio de TIKR, fijado en 235 dólares, lo que significa que el precio actual requiere que el entorno favorable para el refinado persista más allá de lo que ha modelado el consenso, una condición que el alto el fuego en Irán acaba de hacer más difícil de defender.
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