Conclusiones clave
- Las acciones de Reddit cayeron un 34% en una semana debido a unas previsiones débiles para el cuarto trimestre y una advertencia de que los usuarios diarios podrían caer en un porcentaje de dos dígitos bajo.
- El CEO Steve Huffman culpa al Modo IA de Alphabet's Google, que mantiene a más buscadores en la propia Google.
- Reddit está perdiendo principalmente visitantes sin sesión iniciada, mientras que sus usuarios registrados siguen creciendo.
- La acción parece barata si los usuarios registrados siguen creciendo, y el informe del cuarto trimestre es la próxima prueba.
Reddit (RDDT) cayó un 34% en los cinco días de negociación hasta el lunes 2 de noviembre, tras un informe del tercer trimestre que combinó un crecimiento de ingresos del 53% con una advertencia sobre sus usuarios.
El problema es Google. Alphabet (GOOG) está respondiendo a más búsquedas con IA en sus propias páginas, y menos de esos buscadores llegan a Reddit.
Un buen trimestre con un pronóstico corto
Los ingresos subieron a $895 millones, con un margen de flujo de caja libre del 41%. Pero las previsiones para el cuarto trimestre de $1.00-$1.03 mil millones no alcanzaron la barra de $1.05 mil millones.
Los usuarios diarios en EE.UU. cayeron un 2% respecto al año anterior, y Reddit informó a los accionistas que el tráfico de referencia desde motores de búsqueda había "caído significativamente en el T3, con la disminución acelerándose más tarde en el trimestre". Si se mantiene el ritmo de octubre, los usuarios diarios totales podrían caer en un porcentaje de dos dígitos bajo este trimestre.
Los analistas aún esperan que el EPS normalizado se más que duplique de 2025 a 2027:
Esas estimaciones apenas han comenzado a reducirse, y un pronóstico por debajo de lo que asumían aboga por más recortes.
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Huffman culpa al Modo IA
En la conferencia de resultados del 29 de octubre de Reddit, el fundador y CEO Steve Huffman dijo que Google "nos rastrea tan intensamente como siempre", por lo que la caída no se trata de la demanda del contenido de Reddit. "La realidad es que el Modo IA no genera tráfico. No para nosotros, y no para nadie que yo sepa."
Las acciones de Alphabet cayeron un 11.5% durante las mismas cinco sesiones, después de que su informe del 28 de octubre no cumpliera con las ganancias y mostrara que el flujo de caja libre se volvía negativo debido al fuerte gasto en IA. El crecimiento de consultas de Google fue el más rápido en cinco años, pero el crecimiento de ingresos de Búsqueda y otros se desaceleró al 12%, en $63.4 mil millones. Más de esas búsquedas simplemente terminan en Google.
Así que Huffman apuesta por las personas que vienen a Reddit a propósito: "Google le está enseñando a la gente que si quieres venir a Reddit, necesitas venir a Reddit."
Los visitantes sin sesión iniciada en EE.UU. cayeron un 4% respecto al año anterior, mientras que los usuarios registrados subieron un 1%, y los usuarios registrados y de aplicaciones aportan más del 80% de la monetización de Reddit.
Barata, si los usuarios registrados se mantienen
Evercore ISI bajó la calificación de la acción a En Línea y Loop Capital la bajó a Mantener, mientras que Citi mantuvo su calificación de Compra incluso cuando redujo su precio objetivo a $186 desde $245.
El P/E forward de Reddit ha caído a aproximadamente 11x, frente a un promedio de un año de 26x:
El riesgo es Google, que enviaba aproximadamente la mitad del tráfico de Reddit hace un año, según la dirección, y BofA señala la renovación de la licencia de datos que vence a principios de 2027.
Aun así, 11x es barato para un negocio tan rentable, con $3.0 mil millones en efectivo y valores, siempre y cuando los usuarios que pagan las facturas sigan apareciendo. El informe del cuarto trimestre mostrará si lo hacen.
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