Puntos Clave
- Alphabet está en conversaciones para unirse a un grupo de seguridad de datos para el programa de defensa antimisiles Golden Dome de $185 mil millones, informó Bloomberg, tras el peor mes de la acción desde su OPV en 2004.
- Cualquier acuerdo con Golden Dome sería pequeño comparado con los $500 mil millones de ingresos que los analistas esperan de Alphabet este año, pero el gobierno de EE. UU. podría convertirse en un gran comprador de la capacidad de computación que Alphabet está construyendo.
- Alphabet espera gastar hasta $205 mil millones en capex en 2026, y su flujo de caja libre fue negativo en $9.1 mil millones en el tercer trimestre.
- A aproximadamente 20x las ganancias futuras, muy por debajo de su promedio de 10 años de 24x, la acción no refleja gran parte de ese potencial alcista.
Alphabet (GOOG) acaba de tener su peor mes desde que salió a bolsa en 2004. La acción cayó casi un 19% en octubre y perdió alrededor de $758 mil millones en valor de mercado, según el recuento de Yahoo Finance. La mayor parte del daño ocurrió el 29 de octubre, cuando sus acciones Clase A cayeron un 12.6% tras los resultados del tercer trimestre, la mayor caída en un día de Alphabet desde su cotización.
Luego, el 30 de octubre, el Pentágono entró en escena.
Sobre qué está hablando Google con el Pentágono
Google está en conversaciones con el Departamento de Defensa sobre un nuevo esfuerzo de seguridad de datos para el programa de defensa antimisiles Golden Dome de $185 mil millones, informó Bloomberg. Los detalles:
- El Pentágono está estableciendo un grupo industrial para proteger los datos que alimentan el software de mando y control de Golden Dome, que está siendo construido por un grupo separado que incluye a Anduril, Palantir y SpaceX.
- Las conversaciones se han centrado en el almacenamiento de datos, las redes y la ciberseguridad de Google.
- Aalyria Technologies, una empresa de redes escindida de Google, es parte del grupo.
- Es temprano. Un funcionario del Pentágono dijo que no se ha tomado una decisión final sobre el grupo o sus miembros, y no se dio ningún tamaño de contrato.
Este sería el primer papel públicamente conocido de Google en Golden Dome. Eso está muy lejos de 2018, cuando las protestas de los empleados por el Proyecto Maven llevaron a Google a abandonar ese contrato de IA militar. En abril, firmó un acuerdo para que el Pentágono use sus modelos de IA para trabajos clasificados.
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Golden Dome es Pequeño, el Cliente No
Por sí solo, el acuerdo no agregará mucho. Los analistas esperan que los ingresos de Alphabet aumenten de $403 mil millones en 2025 a $500 mil millones este año y $774 mil millones para 2028.
Google obtendría una participación en un grupo de seguridad de datos dentro de un programa repartido entre muchas empresas. Eso no moverá esas estimaciones.
El cliente es lo que importa. En TBPN el 30 de octubre, Will Manidis, fundador de la startup de IA ScienceIO, argumentó que entrenar los mejores modelos se volverá tan caro que solo uno o dos países podrán seguir el ritmo. Espera que los laboratorios de IA se parezcan más a contratistas de defensa, con sus mejores modelos reservados para trabajos de seguridad nacional, y espera que el dinero los siga: "Una parte cada vez mayor de los ingresos de los Laboratorios de Frontera provendrá simplemente del gobierno de EE. UU."
Eso es el gobierno de EE. UU., y Alphabet necesita todos los grandes compradores que pueda conseguir. Su gasto de capital casi se cuadruplicó de 2021 a 2025, de $24.6 mil millones a $91.5 mil millones.
Este año es mucho mayor. Alphabet espera gastar entre $195 mil millones y $205 mil millones en 2026, un rango que estableció en julio y mantuvo cuando informó el 28 de octubre. La CFO Anat Ashkenazi dijo que el gasto aumentará significativamente nuevamente en 2027. El flujo de caja libre fue negativo en $9.1 mil millones en el trimestre.
La mayor parte de esa expansión sirve a Google Cloud, donde los ingresos del tercer trimestre más que se duplicaron a $30.7 mil millones y el backlog alcanzó los $561 mil millones. Un gobierno que quiere su propia IA de frontera es un comprador más para esa capacidad.
La Búsqueda Sigue Siendo el Punto Débil de Alphabet
La Búsqueda paga la mayor parte de la expansión, y se está desacelerando. Los ingresos de Búsqueda y otros crecieron un 12% a $63.4 mil millones en el tercer trimestre, por debajo de los $64.9 mil millones que esperaban los analistas, según Yahoo Finance.
Tras la venta masiva de octubre, la acción cotiza a aproximadamente 20x las ganancias futuras, frente a un promedio de 24x en la última década.
Eso está por encima del mínimo de 16x que alcanzó en abril de 2025, pero muy por debajo de su nivel habitual.
Conclusión
La venta masiva de octubre fue excesiva. Golden Dome no arreglará la Búsqueda, y un acuerdo sin tamaño puede que nunca ocurra. Pero a 20x, el mercado está pagando poco por un negocio de Cloud que duplicó sus ventas el trimestre pasado, y Washington se está alineando como comprador de exactamente lo que Alphabet está construyendo. El informe del cuarto trimestre a principios de febrero es la próxima prueba. Ahí es donde Alphabet debería poner un número al gasto de 2027, y donde la Búsqueda tiene que dejar de desacelerarse.
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