Puntos clave
- La acción de Rivian ha caído un 49% desde su máximo de diciembre pasado, y Piper Sandler mantuvo su calificación Overweight y su precio objetivo de $20 tras los resultados del tercer trimestre.
- El objetivo está un 75% por encima del cierre del jueves. Es un poco superior al consenso de $19, que los analistas han elevado durante el último año a pesar de la caída de la acción.
- El flujo de caja libre de Rivian fue negativo en $1.12 mil millones en el tercer trimestre, y su número de acciones en circulación ha aumentado a 1.46 mil millones desde 1.24 mil millones a finales de 2025.
- En términos de valoración, la venta masiva parece exagerada, pero la opinión de Piper de que el riesgo de dilución se ha reducido depende de que Rivian acceda a su préstamo federal, previsto para principios de 2027.
Rivian Automotive (RIVN) cerró a $11.45 el jueves, un 49% por debajo de su máximo de diciembre pasado. Tras el informe del tercer trimestre del fabricante de vehículos eléctricos esa misma noche, Piper Sandler mantuvo el viernes su calificación Overweight y su precio objetivo de $20, un 75% por encima de ese cierre.
Una venta de acciones, luego un pronóstico que no cedió
En julio, Rivian vendió 86.25 millones de acciones nuevas a $15.50 cada una, un 23% por debajo del cierre previo de la acción.
Luego, el 2 de octubre, Rivian reportó un récord de 19,248 entregas en el tercer trimestre, pero mantuvo su rango anual completo en 65,000-70,000, y la acción retrocedió.
Piper apuesta por el R2
El analista Alexander Potter estableció el objetivo de $20 en julio, cuando mejoró su calificación de Rivian de Neutral. Argumentó que el lanzamiento del SUV R2 había ido bien y que "una reciente captación de capital debería financiar el crecimiento mientras reduce el riesgo de dilución".
El tercer trimestre respaldó la mitad de ese argumento relacionada con el R2. Los ingresos aumentaron un 38% hasta $2.16 mil millones, superando las estimaciones de los analistas, y la dirección elevó su rango de entregas a 67,000-70,000.
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¿Tiene sentido $20?
Incluso mientras la acción caía, el precio objetivo consenso de los analistas subió a $19 desde $14 hace un año.
El objetivo de $20 de Piper está justo por encima, y los objetivos de los 25 analistas van desde $13 hasta $25.
Los analistas esperan que los ingresos aumenten desde $5.39 mil millones en 2025 hasta $15.7 mil millones en 2028:
Nada en este trimestre argumenta recortar los próximos dos años, aunque la estimación para 2028 ya ha bajado un 22% en el último año.
Los inversores están pagando solo 1.5x las ventas futuras por ese crecimiento, el múltiplo más bajo en tres años.
Los $20 de Piper equivalen a aproximadamente 2.7x las ventas futuras, en línea con el promedio de tres años de la acción de 2.7x.
El número de acciones es el problema
El flujo de caja libre de Rivian fue de -$1.12 mil millones en el tercer trimestre, frente a -$421 millones hace un año. Terminó septiembre con $7.1 mil millones de liquidez, contando su línea de crédito y el préstamo de $1 mil millones de Volkswagen de octubre. Los analistas esperan que queme otros $3.2 mil millones en 2027 y $2.0 mil millones en 2028.
Eso es un colchón delgado, y el número de acciones ya ha aumentado a 1.46 mil millones desde 1.24 mil millones a finales de 2025.
Mi opinión: Piper tiene razón en la valoración, ya que $20 solo pide que Rivian vuelva a cotizar en su múltiplo habitual. Pero creo que Piper es demasiado optimista respecto a la dilución. Para construir su planta de Georgia sin vender más acciones, Rivian necesita su préstamo del Departamento de Energía, de hasta $4.5 mil millones.
Se espera el primer desembolso de ese préstamo para principios de 2027 y depende de hitos de margen bruto y ventas, por lo que los resultados del cuarto trimestre son los que hay que vigilar.
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