Conclusiones clave
- Las acciones de Grid Dynamics subieron un 34% después de que sus ingresos y ganancias del tercer trimestre superaran las expectativas.
- El margen bruto aumentó al 40,3% desde el 33,3% del año anterior, y el CEO dice que la ganancia será duradera.
- Los ingresos crecieron un 9,7% mientras que la plantilla se redujo un 8,3%, y el trabajo de IA representa ahora el 31% de las ventas.
- EPAM y Accenture aún no han mostrado un salto de margen similar.
Grid Dynamics (GDYN) se disparó un 34% hoy después de que su informe del tercer trimestre superara las expectativas en ingresos, ganancias y previsiones.
Los rivales EPAM Systems (EPAM) y Accenture (ACN) también subieron un poco, aunque ninguno ha mostrado un salto de margen como el de Grid. Podríamos llamarlo optimismo.
Superación en todas las líneas
Los ingresos récord de Grid de 114,3 millones de dólares, reportados después del cierre del jueves, aumentaron un 9,7% y superaron los 112,8 millones de dólares que esperaban los analistas. El BPA no GAAP de 18 centavos superó el consenso de 13 centavos, y las previsiones de ingresos para el cuarto trimestre también superaron las estimaciones.
De entrada, los analistas esperaban 47 centavos de BPA normalizado para 2026:
Grid ya ha ganado 37 centavos de BPA no GAAP en nueve meses, por lo que esas estimaciones parecen destinadas a subir.
Menos personas, más beneficio
El margen bruto subió 7 puntos porcentuales respecto al año anterior, hasta el 40,3%, su nivel más alto en ocho trimestres:
El margen EBITDA subió al 20% desde el 12,2%. El CEO Leonard Livschitz lo calificó como "un reflejo de mejoras sustanciales en nuestro modelo de negocio, no un evento puntual".
Atribuyó el resultado a más trabajo de IA, tarifas de facturación más altas y un gasto más ajustado. Los ingresos por IA han crecido más del 45% durante tres trimestres consecutivos, hasta representar el 31% del total. Y la plantilla se redujo un 8,3% incluso cuando los ingresos crecieron.
Los rivales aún no lo han mostrado
Si la IA estuviera elevando los márgenes en todo el sector de servicios de TI, las empresas más grandes también lo mostrarían.
El margen operativo no GAAP de EPAM subió al 16,4% desde el 15,0% en su segundo trimestre, pero los ingresos crecieron solo un 4,5%. ¿Elevará la IA sus márgenes de la misma manera que lo ha hecho con los de Grid cuando informe a principios de noviembre?
El margen bruto de Accenture fue del 32,0% en su trimestre hasta el 31 de agosto, frente al 31,9% del año anterior. Así que el salto de Grid parece ser obra suya.
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Todavía más barato de lo habitual
Incluso antes de hoy, Grid cotizaba a 20 veces las ganancias futuras, por debajo de su promedio de cinco años de 35x (que se apoya en el pico de 122x de 2021):
El salto de hoy lo lleva a unas 26x.
Desde mi punto de vista, Grid acaba de demostrar que puede crecer con menos personas. Si la IA sigue ganando participación en las ventas, la acción tiene espacio para moverse de nuevo hacia su múltiplo habitual. Sus previsiones de EBITDA para el cuarto trimestre implican un margen un poco por debajo del 20%, por lo que el próximo informe nos mostrará si ese margen bruto del 40% se mantiene.
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